>> 銅冠金源期貨-豆粕月報：南美豐產(chǎn)預期不改，連粕延續(xù)震蕩-260109
| 上傳日期： |
2026/1/9 |
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| 2237KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷，黃蕾，高慧 |
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當前中國采購2025/2026年度美豆預計達到1000-1100萬噸，市場預期目標為1200萬噸，完成度9成左右；1-3月船期大豆買船計劃基本完成，后續(xù)采購轉(zhuǎn)向南美市場，中國采購美豆節(jié)奏將放緩；截至2026年1月1日當周，2025/2026年度美豆累計出口銷售量為2858萬噸，進度為64%，去年同期為79%，整體銷售進度偏慢。
美國月度油籽壓榨報告顯示，2025年11月大豆壓榨量為662萬短噸，去年同期為630萬短噸，同比增加5.08%；2025/26年度（9-11月）大豆累計壓榨量為1985萬短噸，去年同期為1837萬短噸，同比增加8.06%；USDA年度壓榨目標同比增加4.5%，壓榨需求或有一定上調(diào)空間。
由于巴西產(chǎn)區(qū)前期持續(xù)良好的天氣條件，豐產(chǎn)預期強化，部分機構(gòu)上調(diào)產(chǎn)量預期，未來兩周產(chǎn)區(qū)降水適宜，收割工作零星展開，關(guān)注收割壓力兌現(xiàn)；阿根廷近期降水較前期明顯增多，土壤墑情尚可，有利于作物生長發(fā)育，暫無風險點。
國內(nèi)油廠大豆及豆粕處于高庫存狀態(tài)，期價上方空間受到壓制；國儲進口大豆去年12月拍賣三次后暫停，以及1季度大豆同比預期減少，或加快庫存去化，未來供需有趨緊預期；基差維持堅挺，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲。
綜上，南美豐產(chǎn)基本確立，寬松格局不改，限制大豆上方空間；美豆出口銷售進度偏慢，關(guān)注USDA報告數(shù)據(jù)調(diào)整。市場對1季度供應有偏緊預期，進口大豆拍賣仍暫停，疊加春節(jié)前備貨需求預期，現(xiàn)貨價格較為堅挺。預計1月份豆粕仍維持區(qū)間震蕩運行。
風險因素：產(chǎn)區(qū)天氣，大豆到港，國儲拍賣，美豆出口
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