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馬斯克看好光伏作為衛(wèi)星供能來(lái)源，太空光伏新技術(shù)銜接商業(yè)航天，打開(kāi)光伏需求增長(zhǎng)空間。太空光伏技術(shù)方案尚未定型，但具備實(shí)驗(yàn)?zāi)芰Φ膹S商數(shù)量有限，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈核心壁壘在于渠道。光伏在太空工況下需要具備強(qiáng)抗輻照、強(qiáng)高低溫耐受性，基礎(chǔ)材料體系的變化本質(zhì)上反映差異化需求，導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)鏈中不同層次企業(yè)的明顯分化。太空?qǐng)鼍俺杀静幻舾校瑑?yōu)勢(shì)企業(yè)有望憑借渠道、技術(shù)卡位率先開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)期；維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　太空光伏銜接商業(yè)航天，馬斯克看好光伏為衛(wèi)星供能：2025年11月，SpaceX創(chuàng)始人馬斯克提出未來(lái)每年向太空部署100GW的太陽(yáng)能AI衛(wèi)星能源網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略規(guī)劃，同時(shí)表示太空光伏能夠以最低的成本大規(guī)模驅(qū)動(dòng)并運(yùn)行人工智能。近期，馬斯克再次表示，星艦將具備每年將300-500GW太陽(yáng)能驅(qū)動(dòng)AI衛(wèi)星送入軌道的能力；為滿足AI用電需求，遠(yuǎn)期存在月球布置光伏產(chǎn)能的可能性。在商業(yè)航天發(fā)展如火如荼的同時(shí)，太空光伏同時(shí)具備商業(yè)航天、算力中心兩大應(yīng)用場(chǎng)景，打開(kāi)光伏應(yīng)用市場(chǎng)空間。
　　太空光伏技術(shù)方案尚未定型，產(chǎn)業(yè)鏈核心壁壘在于渠道：由于現(xiàn)階段發(fā)射火箭數(shù)量較少，因此我國(guó)太空光伏產(chǎn)業(yè)目前處于導(dǎo)入期，所以技術(shù)方案并不成熟。砷化鎵電池是當(dāng)前主流工程化方案，但PERC、HJT、鈣鈦礦等技術(shù)方案同樣具備供能能力。我們認(rèn)為，當(dāng)前階段爭(zhēng)論技術(shù)方案終局的意義不大，由于太空光伏屬于航天應(yīng)用，實(shí)驗(yàn)室條件具備稀缺性，應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注廠商的真實(shí)供貨經(jīng)驗(yàn)以及供貨渠道是否穩(wěn)定。
　　太空光伏基礎(chǔ)材料體系顯著變化，推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)分化：太空環(huán)境極端，具體而言包括極端高低溫、高輻射、真空等，因此對(duì)于材料體系提出針對(duì)性需求。我們認(rèn)為，太空光伏的基礎(chǔ)材料體系變化將顛覆傳統(tǒng)晶硅龍頭廠商的領(lǐng)先地位，此時(shí)更強(qiáng)調(diào)電池、組件廠針對(duì)下游客戶(hù)進(jìn)行定制化開(kāi)發(fā)，從而造成光伏產(chǎn)業(yè)鏈中不同層次企業(yè)逐步分化的現(xiàn)象；同時(shí)也為新材料企業(yè)創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　太空?qǐng)鼍俺杀久舾卸容^低，優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)期：如前文所述，三結(jié)砷化鎵電池是常規(guī)工程化方案，砷化鎵電池售價(jià)高達(dá)1000元/W，代表著太空?qǐng)鼍俺杀久舾卸容^低。當(dāng)前晶硅組件價(jià)格不到1元/W，率先發(fā)展太空光伏的優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望通過(guò)高溢價(jià)市場(chǎng)快速兌現(xiàn)利潤(rùn)，并在局部市場(chǎng)卡位開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)期。
　　投資建議
　　馬斯克看好光伏作為衛(wèi)星供能來(lái)源，太空光伏新技術(shù)銜接商業(yè)航天，打開(kāi)光伏需求增長(zhǎng)空間。太空光伏技術(shù)方案尚未定型，但具備實(shí)驗(yàn)?zāi)芰Φ膹S商數(shù)量有限，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈核心壁壘在于渠道。光伏在太空工況下需要具備強(qiáng)抗輻照、強(qiáng)高低溫耐受性，基礎(chǔ)材料體系的變化本質(zhì)上反映差異化需求，導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)鏈中不同層次企業(yè)的明顯分化。太空?qǐng)鼍俺杀静幻舾?，?yōu)勢(shì)企業(yè)有望憑借渠道、技術(shù)卡位率先開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)期。推薦鈞達(dá)股份、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、晶科能源、天合光能、海優(yōu)新材，建議關(guān)注東方日升、上海港灣、京山輕機(jī)、泰勝風(fēng)能。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；新能源政策風(fēng)險(xiǎn)；消納風(fēng)險(xiǎn)。