>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：本周滬深300指數(shù)下跌0.62%-260124
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦，朱啟兵 |
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大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年末全國人口140489萬人，全年出生人口792萬人，死亡人口1131萬人，人口總量同比減少339萬人。
要聞：國家主席習(xí)近平同巴西總統(tǒng)盧拉通電話。習(xí)近平強調(diào)，當(dāng)前國際形勢動蕩不安，中國和巴西為全球南方重要成員，應(yīng)當(dāng)堅定站在歷史正確一邊，更好捍衛(wèi)兩國和全球南方共同利益，共同維護聯(lián)合國核心地位和國際公平正義。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
本周滬深300指數(shù)下跌0.62%，滬深300股指期貨下跌0.10%；焦煤期貨本周下跌3.38%，鐵礦石主力合約本周下跌2.82%；余額寶7天年化收益率與上周持平，收于1.00%；十年國債收益率下行1BP至1.83%，活躍十年國債期貨本周上漲0.12%。
資產(chǎn)配置建議
2025年經(jīng)濟增長目標(biāo)圓滿實現(xiàn)，2026年穩(wěn)增長需要財政政策和貨幣政策協(xié)同發(fā)力。2025年我國經(jīng)濟經(jīng)歷了美國關(guān)稅政策給全球貿(mào)易帶來的不確定性沖擊，出現(xiàn)了名義GDP和實際GDP同比增速倒掛的情況，內(nèi)需對經(jīng)濟增長前景預(yù)期偏弱導(dǎo)致需求疲弱，工業(yè)企業(yè)利潤同比增速整體偏低等情況，為穩(wěn)定經(jīng)濟，我國實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，推出“兩重”“兩新”政策支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和內(nèi)需有效釋放，落實“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)實體經(jīng)濟持續(xù)向好發(fā)展，最終實現(xiàn)了全年經(jīng)濟增長5%的目標(biāo)。2026年全球經(jīng)濟仍將面臨風(fēng)高浪急的考驗，我們認(rèn)為需要以宏觀政策的確定性來應(yīng)對各個方面的不確定性：一是現(xiàn)有穩(wěn)增長政策的優(yōu)化和延續(xù)，如“兩重”“兩新”政策；二是加大制度性開放，鞏固我國在國際貿(mào)易中的份額和產(chǎn)業(yè)鏈位置；三是繼續(xù)推出積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，1月15日國新辦新聞發(fā)布會上，央行推出下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度兩項政策，同時提出2026年內(nèi)降準(zhǔn)降息仍有空間，接下來需要關(guān)注地方兩會和全國兩會報告中關(guān)于財政支出的表述，我們認(rèn)為2026年財政赤字率安排或不低于4%。
本周我們維持大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
風(fēng)險提示：全球通脹二次上行；歐美經(jīng)濟回落速度過快；國際局勢復(fù)雜化。
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