>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：印尼礦端干擾持續(xù)影響價(jià)格走勢(shì)-260223
| 上傳日期： |
2026/2/23 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
封帆，師橙，陳思捷 |
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鎳：宏觀政策影響下，預(yù)計(jì)鎳價(jià)仍將偏強(qiáng)震蕩
市場(chǎng)分析
價(jià)格方面：節(jié)前一周受宏觀環(huán)境和印尼政策影響，鎳價(jià)偏強(qiáng)震蕩。期貨方面，滬鎳主力合約2603開于133020元/噸，收于135190元/噸，周漲幅2.54%?，F(xiàn)貨方面，該周SMM1#電解鎳均價(jià)141,290元/噸，環(huán)比前一周上漲4,300元/噸，金川鎳升水均值為9,300元/噸，環(huán)比前一周周下跌650元/噸，國(guó)內(nèi)主流品牌電積鎳升貼水區(qū)間為-400-400元/噸，維持穩(wěn)定。春節(jié)假期期間，外盤繼續(xù)震蕩走高，2月21日LME鎳收盤價(jià)17435美元/噸，較2月13日開盤價(jià)17180元/噸上漲1.48%。
宏觀方面：美國(guó)公布了1月份CPI指標(biāo)，同比增加2.4%，核心同比2.5%，均創(chuàng)近年新低，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期。同時(shí)，1月非農(nóng)超預(yù)期，四季度GDP增速1.4%低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期強(qiáng)化，勞動(dòng)力市場(chǎng)邊際企穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)、美元偏弱、能源價(jià)格走高、全球制造業(yè)預(yù)期修復(fù)，疊加印尼供給預(yù)期收緊，共同支撐鎳價(jià)維持偏強(qiáng)格局。
供需：供應(yīng)端，春節(jié)期間各地小型鎳企春節(jié)期間停產(chǎn)休假，多數(shù)大中型精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)均照常生產(chǎn)，但因工作日減少，2月中國(guó)精煉鎳預(yù)估產(chǎn)量32260噸，環(huán)比減少8.42%，同比減少2.68%。節(jié)中生產(chǎn)現(xiàn)貨資源節(jié)后集中到貨，銷售壓力預(yù)計(jì)增加，金川資源節(jié)后首周現(xiàn)貨預(yù)計(jì)仍緊。需求端，下游不銹鋼即將進(jìn)入“金三銀四”消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)將對(duì)鎳的消費(fèi)產(chǎn)生一定支撐作用。
成本利潤(rùn)：一體化MHP生產(chǎn)電積鎳成本114117元/噸，利潤(rùn)25.00%；一體化高冰鎳生產(chǎn)電積鎳成本127279元/噸，利潤(rùn)12.10%；外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳成本153328元/噸，利潤(rùn)-11.60%；利潤(rùn)外采MHP生產(chǎn)電積鎳成本147226元/噸，利潤(rùn)-7.90%；外采高冰鎳生產(chǎn)電積鎳成本145267元/噸，利潤(rùn)-6.70%。
庫(kù)存方面：本周上期所滬鎳庫(kù)存58775噸，上周為57457噸；LME鎳庫(kù)存287088噸，上周為285282，；上海保稅區(qū)鎳庫(kù)存2200噸，上周為2200噸；中國(guó)（含保稅區(qū)）精煉鎳庫(kù)存73003噸，上周為70429噸。
策略
供給端鎳礦受印尼政策和雨季影響仍將保持收縮預(yù)期，疊加宏觀方面降息預(yù)期影響，以及成本端高礦價(jià)支撐，預(yù)計(jì)節(jié)后鎳價(jià)仍將保持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)。但價(jià)格上方仍受高庫(kù)存和弱需求壓制，區(qū)間操作為主。
單邊：無
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：中長(zhǎng)線維持逢高賣出套保的思路
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，任美國(guó)總統(tǒng)出臺(tái)的一系列政策
不銹鋼：受鎳價(jià)拉動(dòng)，不銹鋼走勢(shì)偏強(qiáng)
市場(chǎng)分析
價(jià)格方面：節(jié)前一周，不銹鋼價(jià)格走勢(shì)緊跟鎳價(jià)。期貨方面，主力合約2604開于13690元/噸，收于13860元/噸，周漲幅1.39%?，F(xiàn)貨方面，無錫冷軋201/2B卷均報(bào)8500元/噸；冷軋毛邊304/2B卷，無錫均價(jià)14100元/噸，佛山均價(jià)14050元/噸；無錫地區(qū)冷軋316L/2B卷26600元/噸，佛山地區(qū)26600元/噸；熱軋316L/NO.1卷，無錫報(bào)25750元/噸；無錫、佛山兩地冷軋430/2B卷均為7800元/噸。
宏觀方面：美國(guó)公布了1月份CPI指標(biāo)，同比增加2.4%，核心同比2.5%，均創(chuàng)近年新低，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期。同時(shí)，1月非農(nóng)超預(yù)期，四季度GDP增速1.4%低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期強(qiáng)化，勞動(dòng)力市場(chǎng)邊際企穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)、美元偏弱、能源價(jià)格走高、全球制造業(yè)預(yù)期修復(fù)，疊加印尼供給預(yù)期收緊，共同支撐鎳與不銹鋼價(jià)格維持偏強(qiáng)格局。
供需：供應(yīng)端，據(jù)Mysteel方面消息，2月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼排產(chǎn)預(yù)計(jì)僅272.3萬噸，環(huán)比大幅下降23.0%，顯著高于往年同期降幅。隨著原料的供應(yīng)收縮，頭部鋼廠后續(xù)生產(chǎn)節(jié)奏或?qū)⒊掷m(xù)放緩，節(jié)后供應(yīng)壓力減輕。需求端，下游復(fù)工普遍在元宵節(jié)后，而房地產(chǎn)、傳統(tǒng)建筑裝飾領(lǐng)域需求依然疲軟，僅靠基建難以推動(dòng)不銹鋼價(jià)格穩(wěn)定上漲，市場(chǎng)高度一致的預(yù)期是3月“金三”補(bǔ)庫(kù)行情。
成本利潤(rùn)：短流程工藝冶煉304冷軋成本13772元/噸，環(huán)比-0.32%；外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本15234元/噸，環(huán)比-0.33%；一體化工藝冶煉304冷軋成本13999元/噸，環(huán)比-0.31%。
庫(kù)存：全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存1005994噸，周環(huán)比變化+4.25%。冷軋不銹鋼庫(kù)存總量622186噸，周環(huán)比變化+2.36%。熱軋不銹鋼庫(kù)存總量383808噸，周環(huán)比變化+7.48%。
策略
受宏觀方面降息預(yù)期影響，以及成本端鎳價(jià)支撐，預(yù)計(jì)節(jié)后不銹鋼仍將保持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)。但價(jià)格上方仍受高庫(kù)存和弱需求壓制，區(qū)間操作為主。
單邊：暫無
跨期：暫無
跨品種：暫無
期現(xiàn)：暫無
期權(quán)：暫無
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，美國(guó)總統(tǒng)出臺(tái)的一系列政策
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