>> 中郵證券-奧銳特(605116)奧舒桐順利獲批，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步完善-260226
| 上傳日期： |
2026/2/26 |
大小： |
642KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
盛麗華 |
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事件
奧銳特的制劑新產(chǎn)品奧舒桐（雌二醇片/雌二醇地屈孕酮片復(fù)合包裝）于2025年11月正式獲得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的藥品注冊證書。這是繼2023年奧欣桐地屈孕酮片獲批后，公司在女性健康領(lǐng)域獲批的第二個制劑產(chǎn)品。
核心觀點
奧欣桐進院順利，新產(chǎn)品順利獲批助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善。
公司全國經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)不斷完善，持續(xù)加強專家體系建設(shè)，推進制劑進院，2025H1奧欣桐新增進院1754家（含社區(qū)門診）,實現(xiàn)銷售收入9568.52萬元。此次奧舒桐的順利獲批，預(yù)期將為制劑業(yè)務(wù)帶來更多增量。
Q3盈利能力顯著改善，利潤率同環(huán)比均明顯提升。
公司25Q1-Q3收入為12.37億元（+13.67%），歸母凈利潤為3.54億元（+24.58%），扣非歸母凈利潤為3.42億元（+21.46%）。盈利能力方面，單Q3毛利率62.53%，同比+1.85pct，環(huán)比+3.02pct;凈利率28.58%，同比+1.96pct，環(huán)比+1.08pct。收入和利潤率的提升主要來自制劑以及多肽、寡核苷酸原料藥等高毛利新產(chǎn)品的上量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代推動盈利能力持續(xù)優(yōu)化。
多肽及寡核苷酸等新興原料藥品種快速上量。
公司前瞻布局多肽及寡核苷酸等新產(chǎn)品的工藝開發(fā)及產(chǎn)能，2025年以來新產(chǎn)品快速增長。截至中報，揚州奧銳特年產(chǎn)300公斤司美格魯肽原料藥生產(chǎn)線已通過驗收并投產(chǎn)，901車間小核酸原料藥生產(chǎn)線建設(shè)也持續(xù)推進中。另外公司與華東師范大學(xué)共建AI小核酸藥物發(fā)現(xiàn)聯(lián)合實驗室，以賦能小核酸創(chuàng)新藥的早期研發(fā)。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司25/26/27年收入分別為17.09/19.85/22.46億元，同比增長16%/16%/13%；歸母凈利潤為4.64/5.58/6.45億元，同比增長31%/20%/16%，對應(yīng)PE為23/19/17倍。公司為優(yōu)質(zhì)的特色原料藥供應(yīng)商，在多肽及寡核苷酸原料藥領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)先，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
關(guān)稅政策變動超預(yù)期風險；市場競爭加劇風險；下游需求減少風險
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