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核心觀點(diǎn)
　　1月美國(guó)新能源汽車銷量8.4萬(wàn)輛，同比-26.9%，環(huán)比-24.3%，滲透率7.4%，同比-2.7pct，環(huán)比+0.11pct。其中純電銷量7.2萬(wàn)輛，同比-21.4%，環(huán)比-21.4%，插混銷量1.2萬(wàn)輛，同比-48.1%，環(huán)比-37.9%。1月美國(guó)新能源汽車銷量下滑持續(xù)，主要系9月30日7500美元稅收抵免政策終止，電動(dòng)車實(shí)際價(jià)格上漲，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力削弱，但原補(bǔ)貼車型銷量同比相較25Q4已有所改善。當(dāng)前美國(guó)電車銷量增長(zhǎng)仍然處于政策驅(qū)動(dòng)的階段，特朗普OBBB法案下電動(dòng)化趨勢(shì)依然不明朗，預(yù)計(jì)2026年美國(guó)新能源汽車銷量157萬(wàn)輛，同比-3%。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　1月美國(guó)新能源汽車銷量8.4萬(wàn)輛，同比-26.9%，環(huán)比-24.3%，滲透率7.4%，同比-2.7pct，環(huán)比+0.11pct。其中純電銷量7.2萬(wàn)輛，同比-21.4%，環(huán)比-21.4%，插混銷量1.2萬(wàn)輛，同比-48.1%，環(huán)比-37.9%。
　　1月美國(guó)新能源汽車銷量持續(xù)下滑，主要受9月30日7500美元聯(lián)邦稅收抵免政策終止的影響，消費(fèi)者購(gòu)車需求于第三季度提前釋放，嚴(yán)重透支后續(xù)市場(chǎng)需求。電動(dòng)車實(shí)際價(jià)格上漲，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力削弱，疊加當(dāng)前的高利率環(huán)境，美國(guó)新能源車銷量持續(xù)低迷，尤其是依賴補(bǔ)貼的中低端車型及庫(kù)存壓力大的品牌。
　　銷量排名方面，特斯拉仍居榜首。1月特斯拉MY/3銷量2.5/1.5萬(wàn)輛，環(huán)比-31.1%/6.2%，市占率29.7%/17.8%，位列車型銷量前二，本月由于其他車型銷量下滑，市占率有所提升。
　　政策方面，1）美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布4月3日起對(duì)所有進(jìn)口汽車加征25%關(guān)稅；2）9月30日已提前終止電車的稅收抵免，并提出電動(dòng)車注冊(cè)費(fèi)、新車貸款利息優(yōu)惠，這一政策削弱了電動(dòng)車的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，降低消費(fèi)者購(gòu)買電動(dòng)車的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力；但敏感外國(guó)實(shí)體限制（FEOC）同時(shí)失效，可能為中國(guó)電池制造商帶來新的定點(diǎn)機(jī)會(huì)，并有利于鐵鋰動(dòng)力電池滲透率的提升。26年1月原補(bǔ)貼車型合計(jì)銷量5.31萬(wàn)輛，市占率62.8%，銷量同比-12.2%（剔除同期未上市影響）；剔除特斯拉Model Y/3后合計(jì)銷量1.30萬(wàn)輛，市占率15.3%，銷量同比-48.3%。1月原補(bǔ)貼車型同比銷量仍受補(bǔ)貼退坡影響，但相較25Q4已有所改善。
　　投資建議：當(dāng)前美國(guó)電車銷量增長(zhǎng)仍然處于政策驅(qū)動(dòng)的階段，特朗普OBBB法案下電動(dòng)化趨勢(shì)依然不明朗，預(yù)計(jì)2026年美國(guó)新能源汽車銷量157萬(wàn)輛，同比-3%?？春每七_(dá)利、尚太科技、寧德時(shí)代、億緯鋰能、中偉股份、華友鈷業(yè)、天賜材料、容百科技、恩捷股份、國(guó)軒高科、天奈科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值。
　　2）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)能源部對(duì)敏感海外實(shí)體具有最終裁定權(quán)，可能會(huì)隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)提升，導(dǎo)致相關(guān)條款審核趨嚴(yán)。
　　3）原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期：2021年以來原材料價(jià)格出現(xiàn)階段性大幅波動(dòng)，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司盈利能力影響較大。
　　4）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是相關(guān)公司支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)，同時(shí)影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。