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商用車持續(xù)增長，鏈上企業(yè)基本面穩(wěn)固
　　根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)，2026年1月我國商用車克服傳統(tǒng)“淡季”影響，實(shí)現(xiàn)開門紅。市場銷售35.87萬輛，同比增長23%。細(xì)分市場方面，重卡銷量10.5萬輛，同比增長46%；新能源商用車銷量同比增長62%，滲透率持續(xù)提升；商用車出口繼續(xù)高位運(yùn)行，同比增長23.6%。商用車增長驅(qū)動(dòng)因素包括“兩新”政策推動(dòng)、老舊營運(yùn)貨車報(bào)廢更新、新能源商用車持續(xù)滲透以及出口增長等多重因素。展望2月，受春節(jié)假期因素影響，預(yù)計(jì)市場銷量環(huán)比或有波動(dòng)，但隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)及“金三銀四”傳統(tǒng)旺季臨近，市場需求有望快速回升。中汽協(xié)預(yù)測2026年商用車市場總銷量將達(dá)到450萬輛，同比增長4.7%，為汽車行業(yè)基本面提供穩(wěn)定支撐。
　　進(jìn)口車銷量持續(xù)下滑，自主豪華車空間穩(wěn)步打開
　　根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)，2025年進(jìn)口車銷量47.6萬輛，同比下滑32.4%；總金額僅為236.4億美元，同比下滑39.7%。相較2014年進(jìn)口車峰值銷量143萬輛的水平，該領(lǐng)域銷量已跌去2/3。進(jìn)口車以豪華車為主，伴隨進(jìn)口與國內(nèi)合資品牌雙收縮，豪華車市場持續(xù)打開通道迎接國產(chǎn)品牌替代相關(guān)生態(tài)位。
　　存儲芯片壓力蔓延帶來價(jià)格壓力，同時(shí)孕育結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)
　　蓋世汽車相關(guān)信息顯示當(dāng)前通用型DRAM價(jià)格預(yù)計(jì)漲55%至60%，NANDFlash預(yù)計(jì)漲33%至38%，2026年車用DRAM長協(xié)合同價(jià)預(yù)計(jì)有70%–100%的上漲壓力。當(dāng)前汽車行業(yè)迎來新一輪“缺芯潮”，車規(guī)級DRAM芯片價(jià)格上漲，汽車終端面臨漲價(jià)壓力。從歷史角度看，每一輪供需不平衡的過程，也是行業(yè)優(yōu)勝劣汰并孕育新機(jī)遇的關(guān)節(jié)節(jié)點(diǎn)。下游整車層面，具備優(yōu)秀電子電氣架構(gòu)和軟件、算法設(shè)計(jì)能力以及通過自研與外采結(jié)合更好管理供應(yīng)鏈的企業(yè)將更有競爭優(yōu)勢。供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)層面，車規(guī)級芯片將推動(dòng)多供應(yīng)商并行，高壁壘的車規(guī)級供應(yīng)鏈體系將有望為更多供應(yīng)商打開進(jìn)入通道，帶來新供應(yīng)商崛起的機(jī)會(huì)。
　　投資建議
　　關(guān)注商用車產(chǎn)業(yè)鏈基本面穩(wěn)定基礎(chǔ)下，發(fā)動(dòng)機(jī)與AIDC電源相結(jié)合轉(zhuǎn)型科技公司重塑估值的機(jī)會(huì)；關(guān)注國產(chǎn)豪華車進(jìn)口替代相關(guān)機(jī)會(huì)；關(guān)注缺芯背景下優(yōu)質(zhì)車企上行，車規(guī)級芯片供應(yīng)鏈擴(kuò)容的機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策支持力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新興科技及商業(yè)模式發(fā)展及落地不及預(yù)期等。