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近日美國和以色列對伊朗發(fā)動襲擊，雖市場已計價美伊沖突會升級，但對于本次美國和以色列的聯(lián)合打擊速度和力度，仍超市場預期。我們預計資源板塊可能迎來戴維斯雙擊時刻：商品漲價提業(yè)績，避險抱團拔估值。全球避險情緒拉滿，或直接利好貴金屬大漲；中東電解鋁整體占比高，短期鋁價或跳漲；戰(zhàn)略金屬（稀土鎢銻鍺鎵）可看作戰(zhàn)爭消耗品，這些金屬在軍用上必不可少，且多數(shù)小金屬供應均是國內(nèi)占主導，自去年我國實施的稀土、銻、鎢、鍺、鎵的出口管控政策以來，海外庫存持續(xù)消耗，本次沖突可能是小金屬板塊上漲行情的導火索。我們看好金銀稀土（尤其氧化釔）鎢鋁銻鍺鎵鉭鈮鈾錫等金屬。
　　貴金屬
　　金銀：本周COMEX金銀分別收于5280、83.8美元/盎司,環(huán)比分別+4.36%、+14.03%。美最高法院裁決美國《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》沒有授權(quán)總統(tǒng)征收大規(guī)模關稅后，特朗普宣布依據(jù)122條征收全球進口關稅，稅率10%，后在社交媒體上發(fā)文稱提升至15%。美伊沖突升級，市場避險情緒升溫。央行和etf資金積極增持黃金驅(qū)動延續(xù)，美元信用擔憂仍存，持續(xù)看好金價中長期上漲趨勢。白銀供需基本面仍然較為緊張，持續(xù)處在低庫存狀態(tài)，看好白銀價格彈性。建議關注：山東黃金、山金國際、中金黃金、赤峰黃金、湖南黃金等。
　　工業(yè)金屬：
　　銅：本周LME銅收報13296美元/噸,環(huán)比上周+3.06%,滬銅收報103320元/噸,環(huán)比上周+3.05%。據(jù)SMM，供給端，受巖爆事故影響，El Tenientet銅礦年產(chǎn)量預計將維持在30萬噸的低位。節(jié)后滬銅現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)，進口銅到港節(jié)奏持續(xù)，可流通貨源較為充裕。TC略有回升至-50.43美元/干噸，銅精礦現(xiàn)貨市場較為冷清，冶煉廠節(jié)前已采購足夠3-4月原料。需求端,本周銅桿、銅線纜企業(yè)開工率分別為18.38%、27.72%，分別環(huán)比+6.42pct、+12.52pct。下游復工節(jié)奏較慢，電力領域訂單支撐相對較強。庫存端，截至2月28日，銅社會庫存53.17萬噸，環(huán)比上周+17.81萬噸。LME銅庫存25.37萬噸，環(huán)比+4.9%，COMEX庫存54.53萬噸，環(huán)比+0.1%。節(jié)后開工需求旺季將至，持續(xù)看好銅在供給端硬約束下的價格彈性。
　　建議關注：洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、河鋼資源、江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等。
　　鋁：本周LME鋁收報3141.5美元/噸，環(huán)比上周+1.63%,滬鋁收報23745元/噸，環(huán)比上周+2.19%。宏觀方面，美國裁定IEEPA關稅違法并于2月24日停征，市場對貿(mào)易摩擦的緊張預期階段性緩和，風險偏好有所修復。此外，海外美伊沖突下，伊朗鋁產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)或出現(xiàn)影響，海外供應再度收緊，或?qū)覮ME鋁走強；國內(nèi)市場電解鋁節(jié)后下游加工廠呈現(xiàn)穩(wěn)步復蘇節(jié)奏，但目前季節(jié)性供應大于需求和部分貨物積壓在鐵路站臺，預計短期累庫趨勢仍在，靜待需求復蘇。持續(xù)看好鋁在供給端硬約束下的價格彈性。
　　建議關注：百通能源、華通線纜、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、宏創(chuàng)控股/中國宏橋、云鋁股份、中孚實業(yè)、神火股份、創(chuàng)新實業(yè)、電投能源。
　　錫：截止2月27日，滬錫主力合約451540元/噸，環(huán)比上周+17.68%，主要系宏觀情緒回暖、美元偏弱以及緬甸沖突事件引發(fā)的供應擔憂等提振。從供需基本面看，供應端維持緊平衡，國內(nèi)2月因春節(jié)假期冶煉廠普遍停產(chǎn)檢修導致錫錠產(chǎn)量下降，海外印尼受RKAB審批制度調(diào)整影響出口度遲緩，1月出口量環(huán)比下滑，緬甸礦進口有恢復預期但地緣風險猶存，供應端擾動推動錫價上行；需求端，在降息周期下，大電子消費景氣度或?qū)⒗^續(xù)向上，AI拉動效應逐漸體現(xiàn)。三地（蘇州、上海、廣東）社會庫存總量13109噸，環(huán)比上周+15.26%?？春弥虚L期錫價持續(xù)走高。
　　建議關注：新金路、錫業(yè)股份、華錫有色、興業(yè)銀錫等。
　　能源金屬
　　鎳：本周滬鎳價格先揚后抑，節(jié)后首日迎來“開門紅”并突破14萬元/噸關口，隨后小幅回調(diào)，主力合約在14萬元/噸價位上下震蕩?；久鎭砜?，鎳礦供應收緊預期持續(xù)，高鎳生鐵價格在成本支撐及看漲預期中重心上移，不銹鋼市場對“金三銀四”旺季信心不減，但高庫存對鎳價上方形成壓制。預計下周滬鎳主力合約高位震蕩，礦端供應收緊的中長期邏輯未變，需關注印尼基本面變化。
　　建議關注：力勤資源、華友鈷業(yè)、格林美、中偉新材等。
　　鈷：電鈷價格本周價格在43.9萬元/噸價格反彈，鈷中間品、硫酸鈷價格較為穩(wěn)定。剛果金當?shù)爻隹诹鞒梯^為繁瑣，礦企尚未大規(guī)模對外發(fā)貨，國內(nèi)冶煉廠鈷中間品原料緊張問題逐步凸顯。節(jié)后多數(shù)硫酸鈷冶煉廠逐步復工，上下游均以觀望情緒為主。電解鈷電子盤價格上漲提升現(xiàn)貨出廠報價，下游企業(yè)補庫需求逐步釋放后有望進一步推動電解鈷價格上行。中長期看配額削減幅度較大，供給緊張格局加劇，看好鈷價持續(xù)上行。
　　建議關注：華友鈷業(yè)、力勤資源、洛陽鉬業(yè)、騰遠鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、格林美等。
　　鋰：截止2月27日，碳酸鋰期貨主力合約171900元/噸，環(huán)比上周+17.23%，主因海外受到津巴布韋鋰礦企業(yè)出口受阻，供應端收窄加速，市場對供給的擔憂又起，鋰價快速上漲。需求端，節(jié)后下游需求逐步復蘇，看好全年儲能電池