>> 華源證券-汽車行業(yè)周報：AI發(fā)電系列(1)柴發(fā)——AI Capex擴張下的通脹環(huán)節(jié)-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 745KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李澤，陳佳敏 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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柴油發(fā)電機組是數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵電源之一。數(shù)據(jù)中心供電系統(tǒng)通常由“電網(wǎng)+UPS+柴油發(fā)電機組”組成，柴發(fā)用作后備電源，一旦市電失電，迅速啟動為后級低壓設(shè)備提供備用電源，可維護數(shù)據(jù)中心更長時間正常運行。柴油發(fā)電機組由柴油發(fā)動機、發(fā)電機、輔助系統(tǒng)（如冷卻系統(tǒng)、控制系統(tǒng)等）組成，其中柴油發(fā)動機是最核心部件，由高壓油泵系統(tǒng)、渦輪增壓系統(tǒng)、曲軸、連桿、氣缸組件等組成，約占總成本的60-70%。
需求：海外高于國內(nèi)，國內(nèi)提升空間大。隨著全球AI資本開支擴張，AI基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入，柴發(fā)作為發(fā)電環(huán)節(jié)有望直接受益全球AIDC建設(shè)需求提升，在整個數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本中柴油發(fā)電機成本占比約6%-7%。我們預(yù)計2026年全球柴發(fā)市場規(guī)模約226億美元，其中海外196億美元、國內(nèi)30億美元，對應(yīng)全球柴發(fā)需求約4.2萬臺，其中海外3.56萬臺、國內(nèi)0.66萬臺。重點關(guān)注需求端的核心增量：1）北美缺電：根據(jù)NERC預(yù)測，隨著AIDC電力需求增加，2030年美國數(shù)據(jù)中心電力負荷將達到70GW，2027-2030年年均高峰電力缺口在20GW以上，柴發(fā)作為數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵的備用電源高需求或?qū)⒊掷m(xù)；2）國內(nèi)AIDC建設(shè)：25Q4起國內(nèi)大廠AIDC招標回暖，2026年隨著國內(nèi)大廠模型持續(xù)迭代、token消耗攀升，同時國內(nèi)大廠對于未來AI資本開支指引樂觀，我們認為國內(nèi)AIDC建設(shè)需求的高景氣或?qū)⒀永m(xù)，也有望拉動柴發(fā)需求。
供給：國產(chǎn)替代加速，價格及盈利有望提升。全球數(shù)據(jù)中心柴發(fā)市場以康明斯、MTU、卡特彼勒等外資為主，外資企業(yè)擴產(chǎn)周期長且謹慎，目前海外供應(yīng)鏈緊張態(tài)勢已顯現(xiàn)，我們認為國產(chǎn)供應(yīng)商有望憑借價格及交期優(yōu)勢逐步提升全球市占率。另外，國內(nèi)單機平均價格接近300萬元，2024年起柴發(fā)價格持續(xù)上漲，采用海外發(fā)動機的機組價格漲幅已達約20%，純外資原裝機組價格已超300萬元/臺，因此我們認為在存在供給缺口的背景下，國產(chǎn)柴發(fā)供應(yīng)商的交付價格及盈利均有提升空間。
投資分析意見：我們認為隨著全球AI資本開支擴張，柴發(fā)環(huán)節(jié)有望直接受益AIDC建設(shè)需求提升，國產(chǎn)供應(yīng)鏈在柴發(fā)供不應(yīng)求的背景下有望實現(xiàn)量價齊升，建議關(guān)注：1）OEM：濰柴重機、蘇美達、科泰電源、泰豪科技等；2）發(fā)動機：濰柴動力、玉柴國際、動力新科等；3）核心零部件：銀輪股份、天潤工業(yè)、長源東谷、中原內(nèi)配、威孚高科、渤海汽車、三聯(lián)鍛造、艾可藍等。
風(fēng)險提示：1）AI行業(yè)進展低于預(yù)期；2）技術(shù)迭代風(fēng)險；3）行業(yè)競爭加??；4）市場需求測算偏差風(fēng)險等。
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