>> 山西證券-汽車行業(yè)2026年度策略：短期承壓不改長(zhǎng)期趨勢(shì)；趨勢(shì)為王抓住確定性-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 2869KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大勢(shì) |
作者： |
劉斌，賈國(guó)琛 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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投資要點(diǎn)：
2025年我國(guó)汽車產(chǎn)銷量平穩(wěn)增長(zhǎng)，2026年雖然短期承壓但不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。2025年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量為3453.1和3440萬輛，分別同比+10.4%和+9.4%。2026年1月，因?yàn)樾履茉雌囐徶枚?、以舊換新等政策調(diào)整，乘用車銷量，特別是新能源汽車銷量呈現(xiàn)一定壓力，但我們認(rèn)為中國(guó)汽車行業(yè)整體平穩(wěn)發(fā)展的趨勢(shì)沒有改變。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，內(nèi)需政策仍然會(huì)有力支持汽車行業(yè)發(fā)展，在北京、上海等限購地區(qū)與三四線城市，汽車消費(fèi)仍有釋放空間。海外市場(chǎng)，中國(guó)汽車的出海之路將會(huì)越走越寬，逐步走向?qū)俚厣a(chǎn)與屬地運(yùn)營(yíng)，不斷提升中國(guó)汽車在全球的市場(chǎng)份額。
在“反內(nèi)卷”政策指導(dǎo)的大背景下，2026年汽車行業(yè)有望加速走向以科技與創(chuàng)新為代表的高質(zhì)量發(fā)展，代替之前的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。智能化與輕量化將有望成為汽車行業(yè)的兩大“增量”。一方面，汽車智能化的加持將帶來產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升，另一方面，以鎂合金為代表的輕量化材料的應(yīng)用將帶來整車成本的不斷優(yōu)化，兩者有望加速在汽車上應(yīng)用。另外，汽車是AI智能化發(fā)展的重要載體與終端，汽車行業(yè)將會(huì)加快向人形機(jī)器人、飛行汽車等新興領(lǐng)域拓展。
智能已經(jīng)是各家汽車企業(yè)的“必答題”，汽車智能化有望加速普及與進(jìn)化，即低階智駕平權(quán)與高階智駕落地齊頭并進(jìn)。全球智能汽車銷量快速增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)一馬當(dāng)先。據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年，全球智能汽車銷量6620萬輛，自2019年起5年復(fù)合年增長(zhǎng)率10.5%。預(yù)計(jì)到2029年，全球智能車銷量將達(dá)到9210萬輛。中國(guó)智能汽車銷量從2020年的800萬臺(tái)躍升至2024年的2040萬臺(tái)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率26.37%。未來L3及以上高階智駕滲透率將顯著提升，中國(guó)市場(chǎng)增速跑超全球市場(chǎng)。2025年，比亞迪發(fā)布“天神之眼”、吉利發(fā)布“千里浩瀚”等智駕方案，全面推動(dòng)智駕功能向10萬及以下級(jí)別車型配置，行業(yè)有望迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。
鎂合金減重效果顯著，規(guī)?；瘧?yīng)用痛點(diǎn)逐漸消除，有望迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。鎂合金在規(guī)?；涞貢r(shí)曾因供給方實(shí)力不夠、成本高、技術(shù)不成熟&缺乏頭部客戶應(yīng)用等幾大痛點(diǎn)“卡脖子”，導(dǎo)致下游應(yīng)用無法充分打開。當(dāng)前，隨著限制行業(yè)規(guī)?；膸状笸袋c(diǎn)逐漸被消除，下游應(yīng)用有望加速落地。2025年中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)明確提出我國(guó)2030年鎂產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)“產(chǎn)量300萬噸、消費(fèi)200萬噸”。產(chǎn)業(yè)將從“出口依賴”向“內(nèi)需錨定”、從“資源主導(dǎo)”向“技術(shù)與市場(chǎng)雙驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。
當(dāng)前鎂合金性價(jià)比凸顯，汽車單車用量有望成倍增長(zhǎng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年12月，國(guó)內(nèi)鎂錠均價(jià)為17225.65元/噸，鋁價(jià)為21941.30元/噸，鎂/鋁價(jià)格比為0.79，性價(jià)比凸顯。受成本壓力驅(qū)動(dòng)，汽車領(lǐng)域?qū)⒊蔀殒V合金應(yīng)用的核心主戰(zhàn)場(chǎng)。據(jù)府谷鎂協(xié)數(shù)據(jù)，2025年單車用量為15～25kg，2026年主流車企規(guī)劃提升至25～45kg，2030年目標(biāo)為45～75kg，有望成倍增長(zhǎng)。
投資建議
智能駕駛行業(yè)：重點(diǎn)關(guān)注芯片：地平線機(jī)器人-W、黑芝麻智能。Tier1環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代依然有空間，重點(diǎn)關(guān)注：德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、千里科技、佑駕創(chuàng)新。高階智駕執(zhí)行層需要由線控底盤精準(zhǔn)執(zhí)行，制動(dòng)、轉(zhuǎn)向、懸架等底盤件迎來線控升級(jí)機(jī)會(huì)，相關(guān)零部件供應(yīng)商也有望通過產(chǎn)品拓展，從單一零部件供應(yīng)商逐步成長(zhǎng)為系統(tǒng)集成商。重點(diǎn)關(guān)注：萬安科技、亞太股份、浙江世寶、保隆科技、耐世特。智駕技術(shù)服務(wù)配套進(jìn)入新階段。重點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)汽研（601965.SH）、中汽股份（301215. SZ）。
鎂合金行業(yè)：重點(diǎn)關(guān)注：寶武鎂業(yè)。零部件加工環(huán)節(jié)布局較早企業(yè)格局較好，目前訂單充足。重點(diǎn)關(guān)注：星源卓鎂、宜安科技；建議關(guān)注：永茂泰、萬豐奧威、鑫源智造、愛柯迪。鎂合金下游需求放量后，加工設(shè)備廠商將大幅受益。重點(diǎn)關(guān)注：伊之密、力勁科技；建議關(guān)注：海天精工。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；地緣政治與貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；成本上升風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加??；技術(shù)進(jìn)步、進(jìn)展不及預(yù)期
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