>> 財信證券-農林牧漁行業(yè)：地緣沖突重塑農產品定價邏輯，“成本推升+需求替代”下價格中樞有望上移-260308
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
大小： |
367KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
劉敏 |
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事件：2026年2月28日以來，隨著美國和以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊，中東地緣緊張局勢急劇升級?；魻柲酒澓{作為全球石油運輸的咽喉要道，近乎陷入癱瘓，并迫使中東其他國家削減石油產量。我們預計隨著沖突加劇擴散，地緣風險將成為主導大宗農產品價格的核心變量。
價格傳導路徑：由于伊朗在能源及化工領域的特殊地位，以及對霍爾木茲海峽的掌控能力，中東局勢的惡化，原油價格率先啟動，部分貴金屬、化工品價格隨即上漲。一般來說，地緣沖突、原油化工領域的價格上漲對大宗農產品價格整體呈正向拉動作用。從價格傳導邏輯來看，主要包括三個方面：1、成本推升：石油化工價格提高將直接推高農業(yè)生產成本，主要是化肥、農機使用成本將有相應提高。2、需求替代：高油價將顯著提升生物燃料的經濟性，刺激主要生產國增加生物燃料替代規(guī)模和水平；化工合成膠價格上漲下，天然橡膠可作為替代品，需求替代邏輯下拉動相關農產品價格。3、物流驅動：地緣沖突下將抬升物流、保險成本，原油價格過高也將帶動全球物流成本上漲，整個油脂加工產業(yè)鏈及相關產品價格均將提高，形成通脹效應。
重點關注品種：中東沖突升級，本質是對能源供給與關鍵航道可控性進行風險再定價，“成本推升+需求替代”邏輯演繹下農產品價格中樞預計將上移。結合品種自身供需與氣候外生因素來看，以下品種價格走勢值得重點關注：1、玉米：原油價格走強將推升燃料乙醇需求，間接提振玉米工業(yè)消費。同時，化肥、物流成本增加下，對產品價格具有支撐作用。成本與需求共振作用下，2026年全球與中國玉米價格或呈震蕩上行趨勢。2、大豆：當前全球貿易政策尚存不確定性，全球貿易保護主義或抬頭，物流及出口政策變化或將影響供應節(jié)奏，國內大豆價格或會受到地緣、貿易等事件的短期沖擊影響。3、橡膠：東南亞主產國膠樹老齡化問題突出，新種植面積持續(xù)下滑，預計長期供應趨緊。原油價格走強推升合成橡膠成本，間接利好天然橡膠替代需求。我們預計橡膠將處于大周期上行趨勢。4、白糖：地緣沖突及全球貿易政策或對未來供給端形成擾動，印度、泰國及巴西乙醇政策變動可能影響國際貿易流，建議關注國內拋儲節(jié)奏及關稅政策。5、生豬養(yǎng)殖：飼料價格上漲邏輯下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)將經歷成本抬升與價格探底的雙重擠壓，有利于加速產能出清進程。此外，成本上行將抑制補欄情緒，有利于拉長后期豬價的景氣周期。
投資建議：中東地緣沖突影響下，“成本推升+需求替代”價格傳導邏輯下看好農產品價格中樞上移，此外，市場風險偏好下降，各國對糧食安全的戰(zhàn)略考量將強化，糧食安全敘事升溫，將進一步強化市場看漲情緒。綜上，我們看好未來農產品價格中樞上移，維持行業(yè)“同步大市”評級。后期建議密切關注中東局勢及原油價格走勢、氣候與貿易政策等擾動因素，建議關注種業(yè)、種植行業(yè)，特別是玉米、橡膠價格上行受益的相關品種，把握生豬養(yǎng)殖行業(yè)產能加速去化下的左側布局機遇。
風險提示：地緣沖突不確定性風險；全球貿易政策不確定性風險；農產品價格波動風險；生產成本上行風險；自然災害與疫病風險；行業(yè)競爭加劇風險等。
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