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資本市場(chǎng):錨定高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力“十四五”時(shí)期，我國(guó)資本市場(chǎng)以注冊(cè)制全面落地為核心，在規(guī)模擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、制度完善等方面取得里程碑式成就,A股市場(chǎng)總市值、上市公司數(shù)量及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比均實(shí)現(xiàn)顯著突破。相較于“十四五”的破局攻堅(jiān)，“十五五”時(shí)期資本市場(chǎng)將以投融資綜合改革為總牽引、以服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力為核心落腳點(diǎn)、以深化監(jiān)管與生態(tài)治理為保障，推動(dòng)資本市場(chǎng)從“規(guī)模提升”向“質(zhì)量深耕”、從“制度建設(shè)”向“生態(tài)優(yōu)化”轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步提升直接融資比重，強(qiáng)化市場(chǎng)功能與發(fā)展韌性。
　　非銀機(jī)構(gòu):“五篇大文章”提質(zhì)增效，打開(kāi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間“十五五”時(shí)期非銀機(jī)構(gòu)在發(fā)揮功能性的同時(shí)，有望與科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、民生保障深度融合，長(zhǎng)期價(jià)值進(jìn)一步凸顯。其一，科技金融:以全生命周期金融服務(wù)，促進(jìn)“科技-產(chǎn)業(yè)-資本”高水平循環(huán)?！翱萍冀鹑凇笔恰笆逦濉睍r(shí)期非銀機(jī)構(gòu)重點(diǎn)發(fā)力方向,有望實(shí)現(xiàn)從交易通道和融資中介向“全生命周期賦能者”的深刻轉(zhuǎn)型。其二，綠色金融:豐富綠色低碳轉(zhuǎn)型的產(chǎn)品制度體系，推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型?！笆逦濉睍r(shí)期是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)的收官期，非銀機(jī)構(gòu)有望發(fā)揮金融專業(yè)優(yōu)勢(shì)，不斷創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，助力“雙碳”目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。其三，普惠金融:提升資本市場(chǎng)服務(wù)普惠金融質(zhì)效，扎實(shí)推進(jìn)共同富裕?！笆逦濉睍r(shí)期，非銀機(jī)構(gòu)在推動(dòng)普惠金融發(fā)展上承擔(dān)著不可或缺的責(zé)任,普惠金融將成為非銀機(jī)構(gòu)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，履行社會(huì)責(zé)任的重要路徑。其四，養(yǎng)老金融:推動(dòng)非銀機(jī)構(gòu)構(gòu)筑發(fā)展的第二曲線。“十五五”時(shí)期，非銀機(jī)構(gòu)發(fā)展養(yǎng)老金融空間廣闊，尤其是保險(xiǎn)行業(yè)在養(yǎng)老金融閉環(huán)生態(tài)構(gòu)建過(guò)程中有望迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇。其五，數(shù)字金融:數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展是非銀行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力?！笆逦濉睍r(shí)期，數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍是證券、保險(xiǎn)等非銀金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的主旋律，有望進(jìn)一步重塑非銀金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)形態(tài)與價(jià)值創(chuàng)造模式。
　　風(fēng)險(xiǎn)防控:頂層制度基礎(chǔ)不斷夯實(shí)，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緩釋“十五五”時(shí)期，我國(guó)非銀金融機(jī)構(gòu)發(fā)展環(huán)境有望持續(xù)優(yōu)化，風(fēng)險(xiǎn)防范基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。證券行業(yè)聚焦完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系、補(bǔ)齊內(nèi)部防控短板，保險(xiǎn)行業(yè)以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為本穩(wěn)慎推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置，非銀金融機(jī)構(gòu)以風(fēng)控為抓手邁向高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，非銀金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量壓力有望不斷緩釋，隨著房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解有序推進(jìn)，進(jìn)一步降低非銀金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)敞口、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。此外，中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)將深入推進(jìn)，引導(dǎo)證券、保險(xiǎn)等非銀機(jī)構(gòu)專注主業(yè)、錯(cuò)位發(fā)展，整體經(jīng)營(yíng)韌性持續(xù)提升。
　　投資建議:建議重點(diǎn)關(guān)注中信證券(600030.SH)、國(guó)泰海通(601211.SH)、華泰證券(601688.SH)、中國(guó)人壽(601628.SH)、中國(guó)人保(601319.SH)、中國(guó)太平(0966.HK)等核心標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);央國(guó)企改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);資本市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。