>> 國盛證券-通信行業(yè)周報：博通產(chǎn)業(yè)鏈-解耦的意義-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚,石瑜捷 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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博通通過和CSP合作開發(fā)ASIC/XPU，打破了英偉達(dá)“GPU+infiniband”的閉合壟斷體系，其“開放解耦”網(wǎng)絡(luò)生態(tài)在csp主導(dǎo)capex的時代具有重要意義，建議關(guān)注博通產(chǎn)業(yè)鏈。
【博通產(chǎn)業(yè)鏈：核心光模塊龍頭及上下游供應(yīng)商】
博通作為全球通信半導(dǎo)體巨頭，憑借其在網(wǎng)絡(luò)芯片和定制ASIC領(lǐng)域的深厚積累，成為眾多超級客戶的xpu合作伙伴。我們建議關(guān)注博通官方認(rèn)可的深度合作伙伴新易盛，全球光模塊龍頭中際旭創(chuàng)，以及其上下游供應(yīng)商：優(yōu)迅股份、東田微、仕佳光子、天孚通信、光庫科技等。
優(yōu)迅股份：國內(nèi)光通信電芯片龍頭。優(yōu)迅股份專注于光通信前端收發(fā)電芯片（LDD、TIA、LA、收發(fā)合一芯片）的研發(fā)與設(shè)計，采用Fabless模式，是光模塊龍頭電芯片的核心供應(yīng)商之一。
東田微：卡位光通信上游核心元器件。公司光通信產(chǎn)品矩陣布局完善，WDM濾光片、z-block組件、隔離器實現(xiàn)出貨。其生產(chǎn)的光隔離器等是高速光模塊不可或缺的核心組件，公司作為光模塊龍頭的上游供應(yīng)商深度受益光通信高景氣。
仕佳光子：國內(nèi)領(lǐng)先的光芯片/光器件IDM企業(yè)。產(chǎn)品涵蓋PLC光分路器芯片、AWG芯片、VOA芯片、DFB激光器芯片、EML激光器芯片、光纖連接器等，在AWG芯片領(lǐng)域具備全球競爭力，是頭部模塊廠的核心供應(yīng)商。
天孚通信：光通信上游器件龍頭。公司專注于光引擎、FAU（光纖陣列）、隔離器、陶瓷套管等核心光器件，不生產(chǎn)光模塊整機，為模塊廠提供核心部件。核心產(chǎn)品FAU在全球市占率超50%，在光通信關(guān)鍵環(huán)節(jié)擁有近乎壟斷的地位。
光庫科技：國內(nèi)領(lǐng)先的光器件供應(yīng)商。核心產(chǎn)品包括隔離器、合束器、光纖激光器、薄膜鈮酸鋰調(diào)制器等，在隔離器和光纖光柵領(lǐng)域具備技術(shù)優(yōu)勢，擁有較高市占率。
【CSP主導(dǎo)capex下，解耦重要性突顯】
博通通過與CSP廠商合作開發(fā)定制化ASIC/XPU，構(gòu)建了開放、解耦、模塊化的計算網(wǎng)絡(luò)生態(tài)，打破英偉達(dá)“GPU+NVLink+InfiniBand”的封閉垂直體系。在CSP主導(dǎo)capex的當(dāng)下，解耦的意義在于：
CSP從“被動采購”轉(zhuǎn)向“自主定義”：在英偉達(dá)主導(dǎo)的時代，云廠商只能采購標(biāo)準(zhǔn)化的GPU產(chǎn)品，接受其定價和供應(yīng)節(jié)奏。而博通通過ASIC定制化服務(wù)，使CSP廠商能夠?qū)崿F(xiàn)：自研符合自身需求的AI芯片（如谷歌TPU、Meta MTIA）；擺脫對單一供應(yīng)商的依賴，獲得更強的議價能力；實現(xiàn)“芯片—互聯(lián)—系統(tǒng)”一體化設(shè)計，優(yōu)化單位token成本和能效比。
網(wǎng)絡(luò)層從“私有協(xié)議”走向“開放以太網(wǎng)”：英偉達(dá)通過NVLink和InfiniBand構(gòu)建了封閉的高速互聯(lián)生態(tài)，而博通憑借其在高性能以太網(wǎng)交換機芯片領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢，為CSP提供了另一種選擇。以太網(wǎng)路線的開放性和標(biāo)準(zhǔn)化，使CSP能夠自由選擇不同廠商的交換機、光模塊和網(wǎng)卡，構(gòu)建解耦的網(wǎng)絡(luò)生態(tài)。
光通信產(chǎn)業(yè)鏈從“單一客戶”轉(zhuǎn)向“雙市場驅(qū)動”：在解耦生態(tài)下，光通信廠商不再依附于英偉達(dá)體系，CSP代表的開放陣營將長期與英偉達(dá)進(jìn)行競爭博弈，以光通信為代表的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商將同時受益于CSP和英偉達(dá)日益增長的互聯(lián)需求。
博通通過與CSP深度合作開發(fā)定制化ASIC/XPU，成功打破了英偉達(dá)“GPU+InfiniBand”封閉垂直體系的壟斷，推動計算網(wǎng)絡(luò)生態(tài)向“開放解耦”演進(jìn)。在CSP主導(dǎo)capex的當(dāng)下，解耦的意義在于：CSP從被動采購轉(zhuǎn)向自主定義芯片，網(wǎng)絡(luò)層從私有協(xié)議走向開放以太網(wǎng)，光通信產(chǎn)業(yè)鏈則從依附單一巨頭轉(zhuǎn)向“CSP+英偉達(dá)”雙市場驅(qū)動，成長空間顯著拓寬。
我們建議關(guān)注博通產(chǎn)業(yè)鏈，包括博通官方認(rèn)可的深度合作伙伴新易盛，全球光模塊龍頭中際旭創(chuàng)，以及其上下游核心供應(yīng)商：優(yōu)迅股份（電芯片）、東田微（隔離器等核心元器件）、仕佳光子（AWG/DFB光芯片）、天孚通信（光引擎/FAU）、光庫科技（隔離器/調(diào)制器）。在CSP主導(dǎo)資本開支的時代，上述公司作為開放解耦生態(tài)的核心受益者，有望伴隨博通ASIC客戶的放量增長，迎來業(yè)績與估值的雙重提升。
建議關(guān)注：
算力——
光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁、東田微。銅鏈接：沃爾核材、精達(dá)股份。算力設(shè)備：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、盛科通信、菲菱科思、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、寒武紀(jì)、海光信息。液冷：英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份。邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠(yuǎn)通信。衛(wèi)星通信：中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、順灝股份、海格通信。
IDC：潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、科華數(shù)據(jù)、潤建股份。
母線：威騰電氣等。
數(shù)據(jù)要素——
運營商：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。數(shù)據(jù)可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。
風(fēng)險提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險。
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