>> 國泰君安期貨-豆粕：關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)磋商，或偏強(qiáng)震蕩，豆一，關(guān)注市場整體情緒波動，或穩(wěn)中偏強(qiáng)-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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報(bào)告導(dǎo)讀：
上周（03.09～03.13），美豆期價漲跌互現(xiàn)，主要受到原油、美元等關(guān)鍵資產(chǎn)價格波動影響，同時也等待中美經(jīng)貿(mào)磋商情況。截至3月13日當(dāng)周，美豆主力05合約周漲幅1.83%，美豆粕主力05合約周漲幅1.51%。
上周（03.09～03.13），國內(nèi)豆粕和豆一期價偏強(qiáng)，均創(chuàng)下階段性高點(diǎn)。豆粕方面，首先基于中東地緣事件、原油價格大幅上漲影響，豆粕期價低位補(bǔ)漲。其次，嘉吉暫停巴西大豆對華出口業(yè)務(wù)等事件引發(fā)后續(xù)現(xiàn)貨到港擔(dān)憂，豆粕期貨價格創(chuàng)新高（近月合約偏強(qiáng)，因?yàn)楝F(xiàn)貨擔(dān)憂主要集中在近月）。豆一方面，現(xiàn)貨市場以補(bǔ)漲為主，現(xiàn)貨情緒謹(jǐn)慎、關(guān)注期貨價格變化。豆一期貨價格受到整體豆類情緒影響創(chuàng)下新高，如巴西大豆進(jìn)口憂慮可以提升國產(chǎn)大豆競爭力。從周K線角度，3月13日當(dāng)周，豆粕主力m2605合約周漲幅7.31%，豆一主力a2605合約周漲幅6.69%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財(cái)經(jīng)）
上周（03.09～03.13），國際大豆市場主要基本面情況：1）美豆凈銷售環(huán)比上升、符合預(yù)期，影響中性。據(jù)USDA出口銷售報(bào)告，2026年3月5日當(dāng)周，裝船方面，2025/26年美豆出口裝船約100萬噸，環(huán)比降幅約11%、同比增幅約15%；2025/26年美豆累計(jì)出口裝船約2715萬噸，同比降幅約29%。銷售方面，美豆當(dāng)前年度（2025/26年）周度凈銷售約46萬噸（前一周約38萬噸），下一市場年度（2026/27年）周度凈銷售約0.95萬噸（前一周0），兩者合計(jì)約46.95萬噸（前一周約38萬噸）。美豆對中國當(dāng)前作物年度（2025/26年）周度凈銷售約8.3萬噸（前一周約15萬噸），累計(jì)銷售約1090萬噸。2）巴西大豆進(jìn)口成本周環(huán)比上升，影響偏多。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至3月13日當(dāng)周，2026年5月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比微升、進(jìn)口成本均值周環(huán)比上升，盤面榨利均值周環(huán)比微增。3）巴西大豆收割進(jìn)度仍慢于去年同期，影響偏多。據(jù)新聞訊，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至3月5日當(dāng)周，2025/26年巴西大豆收獲進(jìn)度51%，去年同期61%。盡管上周收獲進(jìn)展順利，但仍然是2020/21年度以來最慢進(jìn)度。隨著3月到來，馬托格羅索州收割工作進(jìn)入尾聲。目前市場關(guān)注焦點(diǎn)集中在晚播地區(qū)作物產(chǎn)量上，這些地區(qū)要么降雨不足，要么降雨過多。在南里奧格蘭德州，人們擔(dān)心干旱會導(dǎo)致產(chǎn)量進(jìn)一步下降。4）3月USDA供需報(bào)告略微偏多。北京時間3月11日凌晨零點(diǎn)，USDA出具最新月度供需報(bào)告。本次報(bào)告略微下調(diào)2025/26年全球大豆期末庫存，美豆期末庫存沒有調(diào)整、但消費(fèi)略微上調(diào)，所以美豆庫存消費(fèi)比略微下調(diào)。巴西平衡表沒有調(diào)整。阿根廷小幅下調(diào)產(chǎn)量、但消費(fèi)同步下調(diào)，期末庫存沒有調(diào)整、庫存消費(fèi)比略升，平衡表變化不大。本次報(bào)告調(diào)整略微偏多、總體影響不大。5）南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：據(jù)3月13日天氣預(yù)報(bào)，未來兩周（3月13日～3月27日），巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降水不均：馬托格羅索州和戈亞斯州降水偏多，巴拉那州和南里奧格蘭德州降水偏少，南馬托格羅索州降水基本正常。氣溫方面，多數(shù)主產(chǎn)區(qū)氣溫偏高。阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)在3月17日或18日迎來較多降水、其他時間降水較少，氣溫先高后低（3月15日～17日偏高、隨后氣溫略偏低）。從目前天氣預(yù)報(bào)來看，南美產(chǎn)區(qū)天氣影響中性略偏多，繼續(xù)關(guān)注天氣變化。
上周（03.09～03.13），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)（跟隨期價上漲）。具體而言：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至3月13日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕日均成交量約17萬噸，節(jié)前一周日均成交約9萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至3月13日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約17.7萬噸，前一周日均提貨量約15.8萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比略升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月13日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約228元/噸，前一周約216元/噸，去年同期約650元/噸。
4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比上升、同比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)（111家油廠），截至3月6日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕庫存約72萬噸，周環(huán)比增幅約10%，同比增幅約32%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比上升，下周預(yù)計(jì)上升。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至3月13日當(dāng)周，大豆周度壓榨量約197萬噸（前一周183萬噸，去年同期163萬噸），開機(jī)率約54%（前一周50%，去年同期46%）。下周（3月14日～3月20日），油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)約205萬噸（去年同期141萬噸），開機(jī)率56%（去年同期40%）。
上周（03.09～03.13），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價穩(wěn)中偏強(qiáng)。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報(bào)價區(qū)間4680～4780元/噸，較前周上漲160元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間5080～5300元/噸，較前周上漲20～60元/噸；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間5020～5240元/噸，較前周上漲180元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨情緒較好，因期價走強(qiáng)激勵。據(jù)博朗資訊，因期貨價格偏強(qiáng)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶和貿(mào)易商看漲信心得到提振，基層毛糧要價和往市場走貨價格均較上周五出現(xiàn)明顯上漲。有訂單及還糧需求貿(mào)易主體收購仍比較積極，部分貿(mào)易商出貨鎖利，走貨速度尚
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