>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：重視生豬養(yǎng)殖板塊左側(cè)布局機(jī)會(huì)，關(guān)注油價(jià)上漲下的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格預(yù)期反轉(zhuǎn)-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲1.0%，滬深300上漲0.2%。個(gè)股漲幅前五名：亞盛集團(tuán)（13.4%）、道道全（9.6%）、播恩集團(tuán)（8.7%）、中糧科技（8.4%）、金龍魚（8.1%），跌幅前五名：永安林業(yè)（-9.9%）、平潭發(fā)展（-8.4%）、福建金森（-6.7%）、圣農(nóng)發(fā)展（-6.5%）、中寵股份（-6.4%）。
投資分析意見：擁抱周期反轉(zhuǎn)。養(yǎng)殖業(yè)：歷年3-5月為豬肉需求的傳統(tǒng)淡季，預(yù)計(jì)供給端也較為充裕，二季度大概率為本輪豬周期的供應(yīng)頂部區(qū)域；加之原料價(jià)格上行推升養(yǎng)殖成本，預(yù)計(jì)養(yǎng)殖場(chǎng)戶虧損加劇，產(chǎn)能淘汰加速中。豬價(jià)探底、仔豬虧損、淘汰母豬加速，板塊左側(cè)投資正迎來持續(xù)強(qiáng)催化。種植業(yè)：地緣沖突推升原油價(jià)格，全球大宗商品供應(yīng)鏈面臨較大不確定性，主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在持續(xù)下跌三年后，已處在歷史底部區(qū)域，通脹預(yù)期再起，看好種植業(yè)與種業(yè)投資機(jī)會(huì)。特色經(jīng)濟(jì)作物種植方面，食用菌企業(yè)在經(jīng)歷了連續(xù)2-3年的產(chǎn)能出清后，行業(yè)格局明顯改善，與此同時(shí)，提前布局的第二成長(zhǎng)曲線開始放量?jī)冬F(xiàn)，有望迎來業(yè)績(jī)的共振向上。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、圣農(nóng)發(fā)展、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、眾興菌業(yè)、華綠生物、諾普信、乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
本周重點(diǎn)關(guān)注：種植業(yè)點(diǎn)評(píng)《美伊沖突升級(jí)，原油價(jià)格飆升之下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格預(yù)期有望反轉(zhuǎn)》。美伊沖突升級(jí)，原油價(jià)格大幅走強(qiáng)。歷史上，玉米、大豆等核心農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與原油價(jià)格走勢(shì)較為一致。（1）需求端：原油價(jià)格上漲凸顯生物燃料經(jīng)濟(jì)性，推動(dòng)生物燃料使用比例提升。（2）成本端：①能化產(chǎn)品價(jià)格上行帶動(dòng)化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資成本上行，推升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格中樞。②海運(yùn)物流成本增加，糧食貿(mào)易成本提升。中國(guó)玉米、小麥、大豆等主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已普遍下跌超過3年，本輪最大跌幅區(qū)間約為25%~35%，回落至歷史底部區(qū)間。短中期來看，油價(jià)上行無論從主題催化還是從成本傳導(dǎo)的角度，均有望帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格中樞上移，種植業(yè)/種業(yè)板塊值得關(guān)注。建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)、北大荒、隆平高科、登海種業(yè)等。
生豬養(yǎng)殖：景氣低迷豬價(jià)持續(xù)下探，行業(yè)步入至暗時(shí)刻；養(yǎng)殖虧損加大，產(chǎn)能去化有望加速。據(jù)涌益咨詢，3月15日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為10.09元/kg，周環(huán)比下跌0.14元/kg，跌幅為1.4%，較春節(jié)前（2月13日）下跌約1.57元/kg，迫近10元/kg支撐線；當(dāng)前已有7個(gè)省份價(jià)格跌破10元/kg。養(yǎng)殖虧損幅度進(jìn)一步加深，周期底部特征顯著：據(jù)涌益樣本點(diǎn)測(cè)算，本周母豬存欄5000-10000頭自繁自養(yǎng)頭均虧損增至276元/頭（周環(huán)比增虧約70元/頭）。出欄體重方面，本周全國(guó)商品豬出欄均重128.55kg/頭，周環(huán)比+0.40kg/頭，仍處2019年以來的最高水平，終端供給充裕更甚。仔豬價(jià)格旺季不旺，盈利快速收窄：本周全國(guó)斷奶仔豬均價(jià)為326元/頭，周環(huán)比下跌21元/頭，較節(jié)前高點(diǎn)下跌18元/頭；參考當(dāng)前7kg斷奶仔豬平均成本（260-280元/頭），仔豬外銷盈利正快速收窄，預(yù)計(jì)后續(xù)仔豬養(yǎng)殖或陷入虧損境地。供給壓力持續(xù)釋放，托底力量（二育/凍品）缺位，疊加傳統(tǒng)消費(fèi)淡季三重利空交織，或?qū)舸┦袌?chǎng)對(duì)豬價(jià)底部的原有預(yù)期；飼料原料漲價(jià)帶來成本抬升，養(yǎng)殖場(chǎng)戶虧損壓力加大將是大概率事件。母豬產(chǎn)能正淘汰加速中，淘汰母豬價(jià)格顯著回落：截止3月6日，全國(guó)各省平均淘汰母豬單價(jià)為3.88元/斤，周環(huán)比-3.0%；創(chuàng)下2023年10月以來的新低；或預(yù)示著母豬淘汰速度正在加快。投資分析意見：產(chǎn)能去化提速在即，板塊左側(cè)投資正迎來持續(xù)強(qiáng)催化。短期豬價(jià)面臨較大下探壓力，被動(dòng)淘母與出欄加速不排除將形成踩踏式跌價(jià)，疊加原料價(jià)格的上行，養(yǎng)殖場(chǎng)戶現(xiàn)金流壓力顯著累積。豬價(jià)探底、淘汰母豬跌價(jià)、養(yǎng)殖虧損現(xiàn)金流壓力驅(qū)動(dòng)能繁去化加速均是后續(xù)值得期待的強(qiáng)左側(cè)催化，建議關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)！標(biāo)的建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧等。
肉雞養(yǎng)殖：白羽肉雞產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)震蕩。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽雞苗銷售均價(jià)為2.69元/羽，周環(huán)比+1.51%；白羽肉毛雞銷售均價(jià)3.50元/kg，周環(huán)比-0.57%；雞肉分割品銷售均價(jià)為9550.8元/噸，周環(huán)比-1.15%。投資分析意見：白雞供應(yīng)持續(xù)充裕仍是2026年的主題詞，需求側(cè)改善將推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格走出周期底部，重視龍頭企業(yè)發(fā)展與長(zhǎng)期價(jià)值，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。
牧業(yè)：肉牛價(jià)格偏強(qiáng)上行，節(jié)后原奶價(jià)格小幅走弱。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周全國(guó)育肥公牛出欄價(jià)格為25.75元/kg，環(huán)比上漲0.03%；犢牛均價(jià)為34.27元/kg，環(huán)比+1.1%。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，3月5日主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價(jià)3.03元/kg，周環(huán)比持平，較節(jié)前小幅下跌0.01元/kg。投資分析意見：看好2026年牧業(yè)迎來“肉奶共振”的周期拐點(diǎn)，春節(jié)后犢牛價(jià)格有望先行開啟趨勢(shì)性上漲，建議關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌銷售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。
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