>> 申萬宏源-建材行業(yè)事件點評：消費建材板塊進(jìn)一步提價，堅決傳導(dǎo)成本壓力-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 600KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,任杰,郝子禹 |
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本期投資提示：
3月中上旬，消費建材板塊提價節(jié)奏較強。自3月上旬防水行業(yè)開始提價后，3月中旬后防水行業(yè)、涂料行業(yè)開啟了進(jìn)一步的提價。涂料方面，立邦廣州宣布于4月1日起對主要涂料產(chǎn)品提價3-10%不等，對護(hù)角條等其他輔材最高提價15%；三棵樹計劃3月25日開始對主要涂料等產(chǎn)品提價5-15%不等，對建筑節(jié)能等產(chǎn)品提價3-8%，計劃3月20日起對主要輔材產(chǎn)品提價5-15%。多家瓷磚企業(yè)也在3月上旬公告了提價計劃。
價格傳導(dǎo)與盈利改善或?qū)⑹?026年消費建材板塊的核心矛盾。地緣事件推高國際原油價格。涂料、防水均處于石化產(chǎn)業(yè)鏈下游，涂料主要原材料中乳液核心原料為丙烯酸、苯乙烯、醋酸乙烯，均由原油裂解的乙烯、丙烯、芳烴等單體聚合而成，其價格與原油價格高度相關(guān)，樹脂與有機溶劑同游與原油價格強相關(guān)。防水主要成本中瀝青、聚酯胎基、膜類、聚醚等也與原油價格強相關(guān)用。油價上漲推動企業(yè)能源與物流成本抬升，企業(yè)成本端承壓顯著。同時，3月進(jìn)入傳統(tǒng)開工旺季，下游工地復(fù)工、二手房持續(xù)活躍帶動裝修需求釋放，為企業(yè)順利傳導(dǎo)成本提供了需求支撐，頭部企業(yè)憑借渠道與品牌優(yōu)勢，具備更強的提價落地能力。
成本波動外、格局是提價最核心原因。以5年維度，防水行業(yè)在需求結(jié)構(gòu)、行業(yè)格局、企業(yè)意愿等多個方面已有重要變化。1.需求端有三大變化：非房場景的重要性大幅提升、二手房交易占比大幅上升、存量翻新的重要性有望提升。2.行業(yè)出清程度或領(lǐng)先于地產(chǎn)鏈其他環(huán)節(jié)：1）2021年及之前防水行業(yè)收入與地產(chǎn)集采高度相關(guān)，且防水企業(yè)賬期較長；2）2022年開始防水企業(yè)進(jìn)行了持續(xù)且劇烈的價格戰(zhàn)；3）防水行業(yè)資產(chǎn)屬性相對較輕；防水行業(yè)集中度持續(xù)改善。3.政策對地產(chǎn)、城市更新均積極表態(tài)，后續(xù)或加大支持力度。
節(jié)前提價已逐步落地、看好節(jié)后提價落地。12月中旬與1月底，東方雨虹、科順股份已分別宣布上調(diào)防水涂料產(chǎn)品價格，節(jié)后進(jìn)一步對防水卷材等產(chǎn)品進(jìn)行提價，或間接表明此前提價已逐步落地。
關(guān)注其他板塊提價機會。每年三月是建材需求旺季的開始，基建重點工程集中開復(fù)工，房地產(chǎn)“金三銀四”疊加個人裝修增加，建材板塊需求有望集中提升。水泥與玻璃經(jīng)歷產(chǎn)能處置、冷修，供給收縮后提價可期。石膏板、人造板等也有望隨需求恢復(fù)而提價。
投資分析意見：地產(chǎn)鏈建材首要關(guān)注防水板塊，推薦科順股份，關(guān)注東方雨虹；優(yōu)秀個股證明了自身逆周期增長實力，推薦悍高集團(tuán)，關(guān)注三棵樹；推薦偉星新材、北新建材、兔寶寶等現(xiàn)金流穩(wěn)健、業(yè)績穩(wěn)定性突出；玻璃、水泥板塊重點關(guān)注頭部信義玻璃（H）、旗濱集團(tuán)、海螺水泥、華新建材等。
風(fēng)險提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，價格傳導(dǎo)不及預(yù)期，成本持續(xù)上漲。
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