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 ·市場回顧：地緣政治風險仍是當前全球資本市場的重要擾動因素，美伊局勢長期化擔憂使得油價再度上升至100美元/桶上方，國內黑色系商品亦同步上行。全球主要股指縮量下跌，僅A股深證成指、港股恒生科技指數小幅上漲。A股市場方面，萬得全A成交額維持在2.5萬億元左右水平，較上周邊際回落。結構上，具備HALO交易屬性的板塊仍相對占優(yōu)，一方面，高油價推升煤炭能源替代需求，推動煤炭價格和煤炭股走高；另一方面，受益于算電協同與能源出海邏輯的風電、火電大漲。外匯方面，本周美債收益率、美元指數繼續(xù)上行，非美貨幣走弱。
　　·市場展望：進一步健全中長期資金入市機制，夯實“慢?！被A。美伊沖突對全球市場的影響正從短期避險轉向滯脹交易，油價高位運行導致美聯儲降息預期推遲，海外流動性邊際收緊。相比之下，A股處于“慢?！敝械恼鹗幮菡A段，近兩周在全球股市中展現出較強獨立性，主要得益于國內能源安全基本面、內資主導的投資者結構以及穩(wěn)市機制的有效支撐。政策層面，中長期資金入市從“引導”到“健全機制”的演進，表明其已成為資本市場穩(wěn)市機制的重要組成部分。中長期來看，通過持續(xù)培育壯大耐心資本、長期資本和戰(zhàn)略資本，資本市場的內在穩(wěn)定性和活力有望進一步提升。以下幾個方面是近期市場關注的重點：
　　一、本輪地緣沖突對全球資本市場的影響，正從“事件驅動的短期risk-off”演化為“能源沖擊驅動的中期通脹預期抬升與增長預期下修”。3月首周，市場的核心邏輯為避險交易：油價暴漲，股市普跌，美債和美元上行。本周美國總統特朗普表示美國對伊朗軍事行動“即將結束”，但伊朗新任最高領袖明確聲明不會放棄復仇，沖突進入相持階段。根據海運數據顯示，截至目前霍爾木茲海峽通航量仍低，供應趨緊預期使得油價再度升至100美元/桶上方。3月第二周，資本市場定價向“滯脹”轉變：市場擔憂油價對通脹的傳導，CME預測美聯儲降息預期下調為年內僅降息1次，且降息時點推遲至12月。往后看，油價走勢仍是影響美聯儲政策路徑的重要變量，若油價長期處于高位（如2022年俄烏沖突），聯儲貨幣緊縮使得美元、美債利率走強，權益市場尤其是科技板塊更為承壓。
　　二、能源安全經濟基本面、內資定價權提升與資本市場穩(wěn)市機制，共同驅動A股在全球股市中展現出較強獨立性。3月以來，在美伊沖突升級、全球股市普遍承壓的背景下，A股深證成指、上證指數跌幅小于2%，在全球股市中展現出顯著的相對韌性。一是中國原油進口多元化特征顯著，單一區(qū)域供應中斷的影響可控，例如通過增加俄油進口從而補充中東原油缺口；二是從投資者結構來看，A股市場資金結構以個人投資者和境內專業(yè)機構為主，外資對A股影響有限。因此相比海外市場，A股表現更為獨立；三是早在本次地緣沖擊前，監(jiān)管層就已通過“逆周期調節(jié)”來夯實A股“慢?！被A，避免了市場超漲，也為應對潛在的外部沖擊預留了空間。
　　三、政策支持層面，頂層設計強調健全“長錢長投”的市場機制和生態(tài)，有助于增強資本市場的內在穩(wěn)定性和活力。從資本市場政策脈絡來看，從2024年9月監(jiān)管層明確提出“大力引導中長期資金入市”，到2025年《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》落地，再到2026年政府工作報告和兩會記者會明確提出“進一步健全中長期資金入市機制”，政策重點不僅是“推動入市”，而是要讓長錢“愿意來、留得住、長得大”，突出資本市場的長期生態(tài)建設和秩序維護，表明中長期資金不僅是階段性托底市場的資金，更是資本市場穩(wěn)市機制建設的重要組成部分。截至2025年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約23萬億元，較年初增長36%，中長期資金入市實現了顯著進展。后續(xù)若A股受到外部擾動加大，類平準基金等中長期資金入市維穩(wěn)可能性也有望增加。
　　四、“兩會”后，A股步入年報及一季報披露窗口，基本面與數據驗證權重提升。一是油價上行受益鏈：歷史數據顯示油價上行有利于增厚上游采礦業(yè)和制造業(yè)上游原材料加工業(yè)利潤占比，同時能源替代需求有望提升，石油開采、油運、煤炭、新能源等受益；二是政策驅動疊加景氣上行方向：結合政府工作報告重點提及領域與近期盈利預測上調情況，景氣度有望上行方向主要包括半導體、AI應用、機械設備、新能源（電池、光伏設備）、電力等。
　　·行業(yè)配置上，建議關注：1）漲價相關周期品，如有色金屬、化工等；2）國內算電協同與高端制造出海相關的，新能源、電力等；3）產業(yè)政策支持且景氣度上行的科技主線，如存儲、PCB、AI應用等。
　　風險提示：全球經濟超預期波動、政策效果不及預期、海外流動性風險，地緣沖突升級等。