>> 東吳證券-策略點(diǎn)評(píng)：破百的油價(jià)VS尷尬的聯(lián)儲(chǔ)——美股周觀點(diǎn)-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
大?。?/td>
| 1120KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳夢(mèng),葛曉媛 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
本周（2026年3月9日-2026年3月13日）市場(chǎng)回顧：新興市場(chǎng)領(lǐng)跌（-2.0%），發(fā)達(dá)市場(chǎng)下跌（-1.8%）。
美股：本周道瓊斯工業(yè)領(lǐng)跌，下跌2.0%，標(biāo)普下跌1.6%，納指下跌1.3%。行業(yè)上，能源、公用事業(yè)上漲，可選消費(fèi)、金融領(lǐng)跌。標(biāo)普500成份股上漲占比24%，比例繼續(xù)下跌，其中閃迪、美光科技、美盛、CF實(shí)業(yè)、西部數(shù)據(jù)等領(lǐng)漲。
本周美股市場(chǎng)面臨諸多“問(wèn)題”，中東沖突、私人信貸、AI敘事(是顛覆性的還是泡沫)、關(guān)稅（啟用301）、利率與通脹焦慮等，具體來(lái)看：
其一，美伊局勢(shì)擴(kuò)大并升級(jí)。伊朗新任最高領(lǐng)袖誓言將繼續(xù)封鎖全球能源命脈的霍爾木茲海峽，而美國(guó)總統(tǒng)特朗普與伊朗方面均表現(xiàn)出毫不退讓的強(qiáng)硬對(duì)抗姿態(tài)。盡管特朗普聲稱(chēng)已經(jīng)“擊敗”伊朗，但美以聯(lián)軍的轟炸行動(dòng)仍在繼續(xù)。伊朗方面，伊朗新任最高領(lǐng)袖小哈梅內(nèi)伊首次向公眾發(fā)布書(shū)面聲明表示作為施壓手段，霍爾木茲海峽將繼續(xù)關(guān)閉。伊朗革命衛(wèi)隊(duì)宣稱(chēng)對(duì)美“林肯”號(hào)航母發(fā)動(dòng)襲擊，并導(dǎo)致其撤走。同時(shí)，伊朗最高安全官員拉里賈尼駁斥了美國(guó)會(huì)迅速贏得戰(zhàn)爭(zhēng)的說(shuō)法，并稱(chēng)除非特朗普道歉，否則絕不罷休。美國(guó)方面，否定航母被擊中并反稱(chēng)美軍直升機(jī)發(fā)射導(dǎo)彈擊中一艘靠近“林肯”號(hào)的伊朗船只。以色列方面，以色列防長(zhǎng)暗示將對(duì)黎巴嫩開(kāi)展大規(guī)模地面行動(dòng)，并試圖從內(nèi)部破壞該國(guó)的局勢(shì)。
其二，關(guān)稅重啟。特朗普政府于3月11日宣布對(duì)包括中國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)等16個(gè)主要貿(mào)易伙伴啟動(dòng)新一輪“301調(diào)查”，此次調(diào)查旨在明確不同行業(yè)“產(chǎn)能過(guò)?！眴?wèn)題的實(shí)際程度，并將依據(jù)調(diào)查結(jié)果，有針對(duì)性地采取包括懲罰性關(guān)稅或出口管制等反制措施。
其三，通脹降溫難敵油市恐慌。美國(guó)2月CPI同比上漲2.4%，核心CPI同比上漲2.5%，為近五年來(lái)最小增幅。雖然2月通脹數(shù)據(jù)方向是對(duì)的，但中東沖突后，通脹路徑正在改變。盡管存在釋放石油儲(chǔ)備的前景，持續(xù)的不確定性意味著油價(jià)仍面臨持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)對(duì)通脹將“更高更久”的擔(dān)憂(yōu)，令交易員預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年只會(huì)降息一次，這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)將在降息問(wèn)題上保持謹(jǐn)慎。
展望：美股面臨三面夾擊下的流動(dòng)性大考。一是，美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派底色”。美聯(lián)儲(chǔ)正面臨著極其尷尬的處境：非農(nóng)就業(yè)人數(shù)快速下行，但通脹有潛在抬頭風(fēng)險(xiǎn)，雖然我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)選擇“按兵不動(dòng)”，但點(diǎn)陣圖或釋放鷹派信號(hào)，即在通脹由于戰(zhàn)爭(zhēng)因素失控的情況下，不排除繼續(xù)保持現(xiàn)狀甚至暗示重啟加息預(yù)期。二是，地緣壓力測(cè)試下油價(jià)破百的沖擊。如果美伊沖突持續(xù)升級(jí)并導(dǎo)致油價(jià)沖破且站穩(wěn)100美元，美股將進(jìn)入一個(gè)從“邏輯受壓”到“全市場(chǎng)重定價(jià)”的劇烈演變過(guò)程。當(dāng)油價(jià)破百且美聯(lián)儲(chǔ)受困時(shí)，可能引發(fā)美股系統(tǒng)性回撤。三是，周五（2026年3月20日）即將迎來(lái)的“四巫日”，恰逢美伊開(kāi)戰(zhàn)后的首個(gè)重大衍生品到期日，其復(fù)雜性遠(yuǎn)超往年。在當(dāng)前“高通脹+弱就業(yè)+地緣風(fēng)險(xiǎn)”的極端背景下，四巫日不再僅僅是簡(jiǎn)單的技術(shù)性調(diào)倉(cāng)，而是一場(chǎng)多空力量的“暴力結(jié)算”。機(jī)構(gòu)投資者必須平倉(cāng)或滾動(dòng)到期的期貨與期權(quán)合約，我們預(yù)計(jì)當(dāng)日成交量會(huì)明顯增多，這意味著無(wú)論是交易量還是波動(dòng)率將急劇放大。如果四巫日標(biāo)普500進(jìn)一步放量下跌，且未能在尾盤(pán)收回，則確認(rèn)中期下行趨勢(shì)。
下周重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)及事件：
基本面及事件方面：1）3月16-19日，英偉達(dá)GTC大會(huì)；2）3月18日，美國(guó)2月PPI同比；3）3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、美國(guó)3月14日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)。
財(cái)報(bào)方面：1）3月18日，BOSS直聘-W、微博年報(bào)；2）3月19日，美光中報(bào)；3）3月20日，小鵬汽車(chē)年報(bào)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，特朗普政策反復(fù)，歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及測(cè)算的誤差風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
