>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：莫桑比克進(jìn)入減產(chǎn)階段，中東減產(chǎn)不及預(yù)期-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁
截至2026-03-13，倫鋁收盤于2622.0美元/噸，滬鋁主力收盤于24960元/噸，華東現(xiàn)貨升貼水-130元/噸，中原地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-290元/噸，佛山地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-190元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)33.9美元/噸。
供應(yīng)：截至2026-03-13，電解鋁建成產(chǎn)能4542.2萬(wàn)噸，周度環(huán)比+0.0萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能4494.6萬(wàn)噸，周度環(huán)比+1.0萬(wàn)噸，行業(yè)開工率98.03%。
需求：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋁棒周度產(chǎn)量32.26萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+2.52萬(wàn)噸，鋁板帶箔周度產(chǎn)量35.81萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+0.70萬(wàn)噸。根據(jù)上海有色數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋁線纜龍頭企業(yè)開工率65.00%，周度環(huán)比變化+2.00%，鋁板帶龍頭企業(yè)開工率70.00%，周度環(huán)比變化+1.00%，鋁箔龍頭企業(yè)開工率72.90%，周度環(huán)比變化+0.00%，鋁型材開工率51.80%，周度環(huán)比變化+7.30%。
庫(kù)存：截至2026-03-12，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存129.4萬(wàn)噸，周度變化+3.8萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存38.6萬(wàn)噸，周度變化-1.2萬(wàn)噸。截止2026-03-13，LME鋁庫(kù)存445300噸，上期所倉(cāng)單庫(kù)存361968噸。
利潤(rùn)：截至2026-03-13，電解鋁行業(yè)加權(quán)生產(chǎn)成本在16298元/噸元/噸左右，即時(shí)生產(chǎn)利潤(rùn)8822元/噸。
氧化鋁
截至2026-03-13，氧化鋁主力合約價(jià)格收盤于2956元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，山西地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2690元/噸，河南地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2705元/噸，山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2655元/噸，貴州地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2765元/噸，廣西地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2715元/噸，進(jìn)口氧化鋁價(jià)格FOB304美元/噸。
供應(yīng)：截至2026-03-13，根據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，氧化鋁全國(guó)建成產(chǎn)能11462萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能9370萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+20萬(wàn)噸，開工率82.10%。
成本：截至2026-03-13，幾內(nèi)亞鋁土礦網(wǎng)站報(bào)價(jià)63.0美元/干噸，海運(yùn)費(fèi)26.0美元/噸。國(guó)產(chǎn)北方鋁土礦價(jià)格指數(shù)620元/噸，南方鋁土礦價(jià)格指數(shù)575元/噸。由于運(yùn)費(fèi)波動(dòng)，目前幾內(nèi)亞海運(yùn)費(fèi)上漲至29美元/濕噸，環(huán)比上漲超5美元/噸，且由于運(yùn)費(fèi)不穩(wěn)可能會(huì)影響發(fā)運(yùn)量。
庫(kù)存：截止2026-03-13，全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存量577.0萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+4.8萬(wàn)噸。電解鋁廠原料庫(kù)存385.7萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+2.6萬(wàn)噸·。站臺(tái)和港口庫(kù)存143.5萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-1.3萬(wàn)噸，港口庫(kù)存31.8萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+4.5萬(wàn)噸，氧化鋁廠內(nèi)成品庫(kù)存16.0萬(wàn)噸，周度環(huán)比-1.0萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存375460噸。
利潤(rùn)：截止2026-03-13，按進(jìn)口礦64.0美元/噸計(jì)算，邊際高成本企業(yè)生產(chǎn)完全成本2866元/噸，生產(chǎn)盈利-176元/噸，使用國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)完全成本2743元/噸，生產(chǎn)利潤(rùn)-53元/噸。氧化鋁進(jìn)口盈虧-28元/噸。
鋁合金
截至2026-03-13，期貨主力合約價(jià)格收盤于23655元/噸，江西保太報(bào)價(jià)24700元/噸，民用生鋁采購(gòu)價(jià)格18600元/噸。
庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存5.8萬(wàn)噸萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-0.5萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存7.5萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-0.9萬(wàn)噸。
成本：ADC12理論總成本23980元/噸，理論利潤(rùn)720元/噸。
市場(chǎng)分析
鋁：海外供應(yīng)端方面再出變動(dòng)，莫桑比克電解鋁廠如預(yù)期進(jìn)入停產(chǎn)階段，但卡塔爾電解鋁廠在減產(chǎn)40%后暫停減產(chǎn)，以關(guān)注戰(zhàn)事變化，這使得鋁價(jià)短線承壓。中東事件仍在持續(xù)，霍爾木茲海峽仍處于封鎖狀態(tài)，當(dāng)?shù)卦霞澳茉垂?yīng)仍存在擔(dān)憂。海外庫(kù)存持續(xù)下滑，LME升水處于高位，海外局面依舊利多鋁價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，需要關(guān)注下游消費(fèi)的復(fù)蘇情況，目前社會(huì)庫(kù)存仍在累庫(kù)中，鋁棒庫(kù)存呈現(xiàn)消費(fèi)復(fù)蘇庫(kù)存轉(zhuǎn)頭去庫(kù)跡象。在不考慮衰退交易的前提下，長(zhǎng)期來(lái)看卡塔爾的關(guān)停對(duì)供給端造成了實(shí)質(zhì)性影響，海外電力缺口造成電價(jià)持續(xù)上漲趨勢(shì)不變，鋁價(jià)上漲空間依舊可期。
氧化鋁：在供給過(guò)剩長(zhǎng)期不改的背景下，運(yùn)費(fèi)造成對(duì)鋁土礦供應(yīng)的擔(dān)憂成為當(dāng)前的主要交易點(diǎn)，運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)氧化鋁廠對(duì)漲價(jià)接受度較差，使得幾內(nèi)亞FOB價(jià)格承壓回落將會(huì)影響到礦商的發(fā)運(yùn)積極性。此外廣西氧化鋁新增產(chǎn)能箭在弦上，對(duì)鋁土礦存在剛性需求?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格受運(yùn)費(fèi)上漲影響和盤面的拉動(dòng)到廠價(jià)格上調(diào)，澳洲FOB價(jià)格快速回落已經(jīng)跌破300美元/噸，但海運(yùn)費(fèi)上漲使得進(jìn)口窗口難以打開。雖然社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增加，過(guò)剩格局持續(xù)未改，但盤面升水有利于緩解現(xiàn)貨銷售壓力，在國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能增量沒(méi)釋放的情況下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格存支撐，短期絕對(duì)價(jià)格均在博弈運(yùn)費(fèi)造成的不確定性。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
套利：中性
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外礦石發(fā)生超預(yù)期擾動(dòng)。2、宏觀政策超預(yù)期擾動(dòng)。
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