>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品周報(bào)：地緣沖突持續(xù)，板塊震蕩上揚(yáng)-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，截止周五收盤，棉花2605合約15415元/噸，環(huán)比上漲120元/噸，漲幅0.78%?，F(xiàn)貨方面，新疆地區(qū)棉花現(xiàn)貨價(jià)格16704元/噸，環(huán)比上漲190元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1289，環(huán)比上漲70。全國棉花現(xiàn)貨加權(quán)均價(jià)16877元/噸，環(huán)比上漲199元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1462，環(huán)比上漲79。
國際方面，據(jù)USDA，從美國棉區(qū)旱情情況來看，截至3月10日全美干旱區(qū)域面積占比為54.0%，較前一周（54.9%）減少0.9個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)處于近年偏高水平；得州干旱區(qū)域面積占比在81.8%，較前一周（82.8%）減少0.4個(gè)百分點(diǎn)，處于近年偏高水平。從各主要棉區(qū)旱情占比情況來看，全美約88%的植棉區(qū)受旱情困擾，較前一周減少1個(gè)百分點(diǎn)；其中得州約91%的植棉區(qū)受旱情困擾，較前一周基本持平。
國內(nèi)方面，據(jù)TTEB，本周純棉紗市場(chǎng)交投火熱，內(nèi)地紡企訂單大多排至1個(gè)月以后，新疆紡企個(gè)別品種已經(jīng)排期至5月份。下游織廠出貨較好，開機(jī)較高，金三行情有所兌現(xiàn)。品種方面，40S及以上支數(shù)供應(yīng)偏緊，中低支品種走貨也較先前有所回暖，氣流紡走貨略微偏弱，據(jù)傳紗線展上大廠出貨量或可能達(dá)8萬噸以上。紡企庫存逐漸去化，新疆和內(nèi)地紡企都維持較高開機(jī)。價(jià)格方面，整體成交重心有所上漲，紡企現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，新疆紡企即期理論現(xiàn)金流在1000元/噸左右，內(nèi)地紡企即期理論現(xiàn)金流在-650元/噸左右，整體較上周有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)地紡企由于節(jié)前原料儲(chǔ)備較多，實(shí)際現(xiàn)金流可能在100-200元左右，略微保持盈利。
市場(chǎng)分析
國際方面，周五市場(chǎng)消息稱國內(nèi)增發(fā)30萬噸加貿(mào)滑準(zhǔn)稅配額，一度提振國際棉價(jià)。不過消息尚未被證實(shí)且在美元反彈壓制下，盤面又有所回落。本年度全球供需格局整體仍偏寬松，基本面暫缺持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)，美棉近期走勢(shì)預(yù)計(jì)受宏觀面擾動(dòng)較大。中長(zhǎng)期看，美棉已處于低估值區(qū)間，26/27年度全球棉市供需格局有望進(jìn)一步收緊，接下來北半球?qū)⑦M(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積與天氣均存變數(shù)，中長(zhǎng)期美棉前景偏多。國內(nèi)方面，25/26年度國內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，不過下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的消費(fèi)增量較為明顯，當(dāng)前紡織市場(chǎng)“金三銀四”旺季預(yù)期向好，商業(yè)庫存去庫速度較快，由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫存低位，年度末庫存或仍將趨緊。疊加26/27年度新疆種植面積將迎來結(jié)構(gòu)性壓縮，國內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，中長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
策略
中性偏多。中長(zhǎng)期偏多思路對(duì)待，不過短期漲勢(shì)預(yù)計(jì)受到內(nèi)外價(jià)差的壓制，進(jìn)口棉和進(jìn)口紗對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)將形成一定壓力，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新年度種植面積縮減幅度、目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策發(fā)布情況。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，截止周五收盤，白糖2605合約收盤價(jià)5447元/噸，環(huán)比上漲76元/噸，漲幅1.42%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5470元/噸，環(huán)比上漲80元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+23，環(huán)比上漲4；云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5335元/噸，環(huán)比上漲95元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-112，環(huán)比上漲19。
國際方面，咨詢機(jī)構(gòu)StoneX在對(duì)2025/26榨季全球食糖供需平衡第五次修正中，預(yù)計(jì)全球食糖過剩量將從290萬噸大幅縮減至87萬噸，較此前預(yù)估下降70%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025/26榨季全球食糖供應(yīng)量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)2.6%至1.946億噸；預(yù)計(jì)全球食糖消費(fèi)量同比增長(zhǎng)0.5%至1.937億噸；預(yù)計(jì)2025/26榨季期末庫存同比增長(zhǎng)1.2%至7460萬噸，庫存消費(fèi)比為38.5%，略低于近五年均值。
國內(nèi)方面，據(jù)沐甜科技，3月11-13日廣西新增3家糖廠收榨，截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，25/26榨季廣西已有11家糖廠收榨，同比減少49家，其中欽州和崇左各3家，南寧和北海各2家，來賓1家；收榨產(chǎn)能8.4萬噸/日，同比減少40.95萬噸/日。目前收榨糖廠集中在桂南地區(qū)，其中日榨萬噸以上的糖廠3家，桂北地區(qū)尚未有糖廠收榨。
市場(chǎng)分析
國際方面，周內(nèi)中東局勢(shì)升級(jí)使得原油價(jià)格暴漲，帶動(dòng)原糖期價(jià)反彈。不過全球食糖基本面尚未發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，需關(guān)注油價(jià)能維持高位多久以及對(duì)于下榨季巴西糖醇比的影響。國內(nèi)方面，國內(nèi)收榨進(jìn)度大幅延后，廣西和云南增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)均超預(yù)期，節(jié)后國內(nèi)食糖整體仍處于累庫階段，工業(yè)庫存偏高。
策略
中性。近期上漲本質(zhì)還是地緣沖突引發(fā)的情緒波動(dòng)及技術(shù)性反彈驅(qū)動(dòng)，基本面改善有限，上方壓力仍存。不過在中東局勢(shì)及資金情緒影響下，鄭糖也難跌，短期以震蕩思路對(duì)待。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，截止周五收盤，紙漿2605合約收于5272元/噸，相比上周下跌50元/噸，跌幅0.94%。現(xiàn)貨方面，本周山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨均價(jià)5290元/噸，較上周下跌20元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+18，環(huán)比上漲30；本周山東地區(qū)俄針現(xiàn)貨均價(jià)4910元/噸，較上周持平，現(xiàn)貨基差SP05-362，環(huán)比上漲50。
國際方面，據(jù)悉，智利Arauco公司3月木漿外盤報(bào)價(jià)：針葉漿銀星持平于710美元/噸；本色漿金星持平于620美元/噸；闊葉漿明星漲20美元/噸至6
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