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事件描述
　　公司發(fā)布2025年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收19.32億元，同增5.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.75億元，同增33.72%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.43億元，同增11.09%。其中，單Q4實(shí)現(xiàn)營收5.43億元，同增5.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同增27.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.37億元，同增1.25%。
　　l事件點(diǎn)評
　　主要產(chǎn)品收入均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，多項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展順利。分產(chǎn)品來看，公司車輛鏈系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)、工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)分別實(shí)現(xiàn)收入11.13、3.71、3.08億元，同比增長4.52%、13.42%、6.79%。在業(yè)務(wù)拓展上，公司加大海外市場開拓力度，通過并購泰國DDC公司，完善了公司鏈輪精沖工藝的布局，征和品牌成功進(jìn)入泰國本田供應(yīng)鏈；農(nóng)林部件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量供貨，成功突破海外市場；船舶鏈72B項(xiàng)目順利完成海試，完成德國MAN認(rèn)證。
　　整體毛利率、費(fèi)用率均有所提升。公司2025年整體毛利率同比提升1.48pct至22.87%，其中車輛鏈系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)、工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)毛利率分別為24.45%、24.43%、25.03%，同比分別+1.17pct、-3.35pct、+6.57pct。費(fèi)用率方面，公司2025年期間費(fèi)用率同增0.77pct至14.5%，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別同比+0.21pct、+0.90pct、-0.12pct、-0.22pct至4.02%、5.66%、0.44%、4.37%。
　　品牌價(jià)值持續(xù)升級，進(jìn)一步增強(qiáng)市場競爭力。2025年，公司攜手國際知名設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)日本設(shè)計(jì)中心NDC，完成CHOHO品牌LOGO及產(chǎn)品包裝全面煥新，強(qiáng)化高端化、國際化品牌形象。同時(shí)，公司深化品牌營銷與國際高端合作，與本田HRC賽車公司達(dá)成全球賽事戰(zhàn)略合作，正式參戰(zhàn)世界摩托車越野錦標(biāo)賽。公司為HRC車隊(duì)專屬打造CHOHOGP系列520MXND鏈系統(tǒng)，助力車隊(duì)在2025賽季斬獲3次分站冠軍、12次登上領(lǐng)獎臺，充分體現(xiàn)了公司在鏈傳動領(lǐng)域的核心技術(shù)優(yōu)勢，有力提升了征和品牌在全球高端市場的知名度與競爭力。
　　持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域。2025年，公司共申請專利106項(xiàng)，新增授權(quán)專利57項(xiàng)，截至2025年底，公司共擁有境內(nèi)授權(quán)專利334項(xiàng)，其中發(fā)明專利75項(xiàng)，研發(fā)實(shí)力和創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)。在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司研發(fā)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，2025年完成多項(xiàng)專利布局，其中《一種人形機(jī)器人用微型鏈執(zhí)行器及靈巧手》、《一種人形機(jī)器人手臂》獲得發(fā)明專利授權(quán)。2026年1月6日正式發(fā)布全球首創(chuàng)鏈?zhǔn)届`巧手——臻手·CHOHOHand，該產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于工業(yè)制造、精密醫(yī)療、極端環(huán)境作業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。靈巧手的發(fā)布標(biāo)志著公司進(jìn)入具身智能機(jī)器人行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)制造向高端智造的戰(zhàn)略跨越
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收分別為22.09、25.03、28.18億元，同比增速分別為14.30%、13.34%、12.56%；歸母凈利潤分別為1.96、2.42、2.99億元，同比增速分別為11.94%、23.49%、23.36%。公司2026-2028年業(yè)績對應(yīng)PE估值分別為24.88、20.15、16.33，維持“買入”評級。
　　l風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；新品開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。