>> 華鑫證券-征和工業(yè)(003033)公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：錨定鏈傳動(dòng)技術(shù)引領(lǐng)優(yōu)勢，破局海外市場與新興領(lǐng)域新版圖-250612
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
大小： |
569KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
任春陽 |
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投資要點(diǎn)
▌ 2024年?duì)I收穩(wěn)增5.9%，2025 Q1利潤翻倍
2024年全年，征和工業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.35億元，同比增加5.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比增加12.91%。2024年分業(yè)務(wù)來看，公司主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，其中車輛鏈系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營收1065.07百萬元，同比增加4.8%，占總營收比重58.04%；農(nóng)機(jī)鏈系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營收326.73百萬元，同比增加6.45%，占總營收比重17.81%；工業(yè)鏈系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營收288.47百萬元，同比增加4.34%，占總營收比重15.72%。2025年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元，同比增加6.32%；利潤總額達(dá)到0.64億元，同比增加99.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比增加100.09%，增速亮眼。
▌鏈傳動(dòng)技術(shù)國際領(lǐng)先，布局機(jī)器人靈巧手領(lǐng)域
征和工業(yè)從事各類鏈傳動(dòng)系統(tǒng)的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于各類車輛的發(fā)動(dòng)機(jī)和傳動(dòng)系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)機(jī)械傳動(dòng)和輸送系統(tǒng)、工業(yè)設(shè)備傳動(dòng)和輸送系統(tǒng)等，是國內(nèi)鏈傳動(dòng)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)和鏈系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者。在摩托車鏈條領(lǐng)域，公司深耕多年，憑借其技術(shù)積累與產(chǎn)品性能優(yōu)勢，已與包括春風(fēng)動(dòng)力、錢江摩托、隆鑫通用、豪爵大長江、本田、雅馬哈等國內(nèi)外知名大排量摩托廠商建立了長期合作關(guān)系；在市場份額方面，征和工業(yè)摩托車鏈系統(tǒng)自2016年連續(xù)9年獲市場綜合占有率第一位；在高端賽事級(jí)領(lǐng)域，公司與本田賽車公司（HRC）簽署全球賽事合作協(xié)議。
同時(shí)，公司積極布局機(jī)器人領(lǐng)域，關(guān)注機(jī)器人領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，所研發(fā)的微型鏈系統(tǒng)項(xiàng)目，重點(diǎn)攻關(guān)機(jī)器人靈巧手傳動(dòng)技術(shù)，如今尚處于早期技術(shù)探索與儲(chǔ)備階段。未來，公司將圍繞主營業(yè)務(wù)發(fā)力，以“全球鏈系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者”為未來戰(zhàn)略定位，以“聚焦鏈系統(tǒng)、擇高而立，做強(qiáng)做大”為發(fā)展方針，以農(nóng)機(jī)鏈系統(tǒng)和摩托車鏈系統(tǒng)為核心業(yè)務(wù)，以工業(yè)鏈系統(tǒng)、汽車鏈系統(tǒng)為增長業(yè)務(wù)，以農(nóng)機(jī)切割系統(tǒng)、園林鋸鏈、微型鏈系統(tǒng)、推送鏈系統(tǒng)、E-bike鏈為種子業(yè)務(wù)。通過“鐵三角”服務(wù)模式、快速交付模式、智能制造模式三大模式，實(shí)現(xiàn)為全球客戶提供高質(zhì)量、高性價(jià)比、高速交付的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
▌聚焦技術(shù)引領(lǐng)與全球化布局，加速高端產(chǎn)品與海外市場拓展
征和工業(yè)以全球鏈系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者為戰(zhàn)略定位，致力于為全球客戶提供高質(zhì)量、高性價(jià)比、高速交付的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)。公司聚焦海外市場布局，其中，泰國公司是其研產(chǎn)銷一體化、智能化工廠的示范基地，也是走向全球的橋頭堡，自主品牌拓展服務(wù)全球客戶的先鋒。公司將聚焦“技術(shù)引領(lǐng)、鎖定高端、聚焦泰國、服務(wù)全球”口號(hào)，實(shí)施“12345”戰(zhàn)略，面向亞洲市場、歐美市場兩大市場，發(fā)揮技術(shù)共享與高端制造功能。同時(shí)，公司計(jì)劃推進(jìn)浙江生產(chǎn)基地高標(biāo)準(zhǔn)投產(chǎn)，打造汽車鏈系統(tǒng)全部自制的核心競爭力，并推進(jìn)泰國工廠智能化改造，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)全流程數(shù)字化管控，提升生產(chǎn)效率與產(chǎn)品精度，依托泰國制造基地構(gòu)建全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，加速全球化戰(zhàn)略布局。隨著高端裝備關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)園建設(shè)完成，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，助力實(shí)現(xiàn)“中國第一、全球前三”的戰(zhàn)略目標(biāo)。
▌?dòng)A(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年收入分別為21.14、23.92、26.68億元，EPS分別為2.15、2.67、3.23元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19.9、16.0、13.2倍，基于公司在鏈傳動(dòng)行業(yè)上的引領(lǐng)作用，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
所處細(xì)分行業(yè)競爭加劇，新興技術(shù)拓展不合預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，需關(guān)注海外市場政策變動(dòng)。
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