>> 中郵證券-征和工業(yè)(003033)業(yè)績穩(wěn)健增長，靜待高端市場放量-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大小： |
756KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年中報，2025H1實現(xiàn)營收9.05億元，同增7.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元，同增49.13%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.63億元，同增14.18%。
事件點評
車輛鏈、農(nóng)機鏈、工業(yè)鏈收入均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。分產(chǎn)品來看，車輛鏈系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)機械鏈系統(tǒng)、工業(yè)設備鏈系統(tǒng)、其他產(chǎn)品、下腳料等分別實現(xiàn)收入5.26、1.58、1.52、0.24、0.46億元，同比增速分別為7.25%、12.51%、9.15%、-5.42%、-7.77%。
毛利率穩(wěn)增，費用率有所下降。盈利能力方面，2025H1公司毛利率同增0.18pct至22.83%。費用率方面，2025H1公司期間費用率同減0.5pct至13.98%，其中銷售費用率同增0.02pct至4.06%；管理費用率同增0.68pct至5.6%；財務費用率同減0.85pct至-0.01%；研發(fā)費用率同減0.35pct至4.33%。
持續(xù)深化研發(fā)投入，靜待高端市場放量。2025H1，公司研發(fā)投入達3921.42萬元，重點研發(fā)GP系列機車用輕量化驅動鏈、專業(yè)鋸鏈、農(nóng)機部件切割系統(tǒng)、微型鏈系統(tǒng)等高附加值產(chǎn)品項目。新產(chǎn)品方面，農(nóng)機刀具實現(xiàn)突破，首柜拉莖刀已發(fā)往海外客戶；開發(fā)精鍛鏈輪系列，農(nóng)機鏈輪快速增長；E-BIKE鏈條13速產(chǎn)品完成客戶路試。
內(nèi)生外延拓展海外市場，提升產(chǎn)品曝光與品牌勢能。海外布局方面，控股泰國DDC鏈輪公司，完善鏈系統(tǒng)海外本土化布局，構建“雙品牌協(xié)同”推廣格局；并成功切入泰國本田供應鏈，獲國際頭部整車廠商認可。未來公司將以泰國為樞紐，輻射東南亞及全球，加速構建國際化產(chǎn)業(yè)鏈與全球競爭力。同時，公司與國際知名設計公司日本設計中心NDC合作，對LOGO、包裝進行了全面升級，并制定了VI品牌使用規(guī)范；與本田賽車公司合作，成為HRC車隊MX-GP官方贊助商，助力HRC車隊在2025年MX-GP上半年賽季分站中三次奪冠；參加漢諾威工業(yè)展、日本摩展、越南摩展、俄羅斯農(nóng)機展等高端展會，提升產(chǎn)品曝光與品牌勢能。
盈利預測與估值
預計公司2025-2027年營收分別為19.86、22.51、25.24億元，同比增速分別為8.22%、13.35%、12.14%；歸母凈利潤分別為1.70、1.97、2.44億元，同比增速分別為30.10%、15.71%、23.55%。公司2025-2027年業(yè)績對應PE估值分別為23.03、19.90、16.11，維持“買入”評級。
風險提示：
行業(yè)景氣度不及預期風險；海外市場開拓不及預期風險；市場競爭加劇風險；新品開發(fā)不及預期風險。
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