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2026年1-2月社零同比增長2.8%。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，26年1-2月我國社零總額8.6萬億元/YOY+2.8%，增速較25年12月上升1.9pct。其中，除汽車外社零總額8.0萬億元/YOY+3.7%。分地區(qū)看，城鎮(zhèn)社零總額7.4萬億元/YOY+2.7%，鄉(xiāng)村社零總額1.2萬億元/YOY+3.2%。分類型看，商品零售7.6萬億元/YOY+2.5%，餐飲收入1.0萬億元/YOY+4.8%，增速較25年12月分別上升1.8pct、上升2.6pct。
　　分品類看，糧油食品/飲料零售額1-2月同比增速分別為+10.2%（增速環(huán)升6.3pct）、+6.0%（增速環(huán)升4.3pct），煙酒零售額1-2月同比增速+19.1%（增速環(huán)升22.0pct）?？蛇x消費(fèi)品中，化妝品和金銀珠寶零售額1-2月同比增速分別為+4.5%（增速環(huán)降4.3pct）、+13.0%（增速環(huán)升7.1pct）。建筑材料、家具和家電1-2月零售額增速分別為-2.2%、+8.8%、+3.3%，增速分別環(huán)比+9.6pct、+11.0pct、+22.0pct，汽車零售額1-2月同比-7.3%，增速環(huán)比-2.3pct。
　　電商滲透率同比有所提升。1-2月全國實(shí)物商品網(wǎng)上零售額2.1萬億元，同比增長10.3%。電商滲透率為24.2%，環(huán)比-1.9pct，同比+1.9pct。分品類看，1-2月實(shí)物電商零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長20.7%、18.0%、4.7%。
　　投資建議：（1）零售：推薦擇優(yōu)關(guān)注調(diào)改持續(xù)性好且盈利可能性更高的標(biāo)的，區(qū)域商超龍頭門店數(shù)量不多，且供應(yīng)鏈更集中，改造難度更低，更易在局部實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，建議關(guān)注步步高、匯嘉時(shí)代，以及低估值高股息的重慶百貨。（2）化妝品：大促第一周期落地，看好強(qiáng)alpha機(jī)會與龍頭拐點(diǎn)反轉(zhuǎn)。持續(xù)看好高端國貨毛戈平，線上渠道高增長，品牌紅利持續(xù)輸出，線下高端商圈展店與拓店推進(jìn)。重點(diǎn)推薦歷史包袱出清，管理、渠道、推品進(jìn)入拐點(diǎn)期的老牌國貨龍頭，推薦上海家化、貝泰妮、珀萊雅。關(guān)注短期高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證，看好保健品賽道紅利，關(guān)注營運(yùn)標(biāo)桿青木科技。（3）珠寶：近期金價(jià)高位震蕩，對短期消費(fèi)情緒有一定影響，各品牌春節(jié)銷售表現(xiàn)分化，建議關(guān)注品牌心智較強(qiáng)，一口價(jià)占比高的老鋪黃金、曼卡龍，投資金占比較高的菜百股份。（4）旅游：一季度史上最長春節(jié)假期出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，各地陸續(xù)推動落實(shí)春假，試點(diǎn)省市較秋季有所增加，時(shí)間主要集中在四月初或四月末，建議關(guān)注名山大川黃山旅游、九華旅游，郵輪經(jīng)濟(jì)+銀發(fā)經(jīng)濟(jì)標(biāo)的三峽旅游。（5）教育：重視基本面底部拐點(diǎn)機(jī)會+低估值+高分紅職教標(biāo)的，重點(diǎn)推薦行動教育、中國東方教育；教培行業(yè)需求端維持高景氣，25年初以來業(yè)績增速表現(xiàn)略有降速，但龍頭格局仍占優(yōu)，關(guān)注超跌機(jī)會，推薦學(xué)大教育。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線下客流恢復(fù)不及預(yù)期，轉(zhuǎn)化率維持低位；消費(fèi)信心和能力的恢復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期，消費(fèi)頻次低；相關(guān)公司短期業(yè)績低于預(yù)期等。