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軍工材料行情回顧:
　　2月份中航證券軍工材料指數(shù)(+10.58%)，軍工（申萬(wàn))指數(shù)(+7.27%)，跑贏行業(yè)3.32個(gè)百分點(diǎn)。
　　上證綜指(+1.09%)，深證成指(+2.04%)，創(chuàng)業(yè)板指(-1.08%)；
　　漲跌幅前三:天宜新材(+49.01%)、菲利華(+39.83%)、圖南股份(+27.00%)；
　　漲跌幅后三:天力復(fù)合(-13.13%)、民士達(dá)(-6.46%)、中復(fù)神鷹(-2.46%)。
　　當(dāng)前，軍工板塊輪動(dòng)趨勢(shì)明顯，從2025年二季度的軍貿(mào)、三季度的可控核聚變與商業(yè)航天、再到四季度的大飛機(jī)板塊,呈現(xiàn)出依次領(lǐng)漲的行情特征，其中軍工材料作為所有領(lǐng)域的物質(zhì)基礎(chǔ)，在新領(lǐng)域、新技術(shù)的發(fā)展過(guò)程中，扮演著底層物理支撐、關(guān)鍵性能保障與產(chǎn)業(yè)化落地先決條件的多重角色。無(wú)論是軍貿(mào)裝備的批量交付、商業(yè)航天與核聚變的工程化推進(jìn)，還是大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)化上量，均對(duì)高端軍工材料形成持續(xù)且剛性的需求傳導(dǎo)，軍工材料有望在此輪動(dòng)中充分受益。
　　軍工材料板塊2025年回顧及2026年展望:
　　“十四五”已過(guò)，“十五五”已到，復(fù)盤2025年軍工材料板塊行情，可以發(fā)現(xiàn)，中航證券軍工材料指數(shù)較年初上漲54.09%，漲幅明顯領(lǐng)先于國(guó)防軍工(申萬(wàn))指數(shù)的40.61%，同時(shí)也高于大盤漲幅(上證綜指+21.65%，深證成指+34.07%)。此外，中航證券軍工材料指數(shù)標(biāo)的PE (TTM)也較年初上漲38.11%。
　　回顧行情可以看到，2025年，印巴沖突、伊以沖突等地緣政治沖突提高了市場(chǎng)對(duì)于軍工行業(yè)以及軍貿(mào)市場(chǎng)的關(guān)注度,刺激行情的提升,帶動(dòng)軍工材料板塊以及具有軍貿(mào)業(yè)務(wù)的相關(guān)企業(yè)行情修復(fù)?！熬湃遍啽?、長(zhǎng)春航展、以及艦載機(jī)在福建艦上的首次彈射起飛等多個(gè)軍工熱點(diǎn)事件催化了軍工行業(yè)下半年的市場(chǎng)行情,此外，可回收火箭進(jìn)入首飛、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加速建設(shè)等推動(dòng)商業(yè)航天板塊熱度的提升，以及可控核聚變走出“實(shí)驗(yàn)室”，進(jìn)入工程應(yīng)用等大軍工概念推動(dòng)軍工行情的持續(xù)火熱，軍工材料作為武器裝備的物質(zhì)基礎(chǔ)也同步受益。
　　此外，中簡(jiǎn)科技、光啟技術(shù)、上大股份、華秦科技多家軍工材料上市公司在25年年底、26年年初公告了重大合同，也為2026年業(yè)績(jī)奠定了基礎(chǔ)。
　　對(duì)于2026年軍工材料板塊的發(fā)展，我們認(rèn)為:
　　1、材料是物質(zhì)基礎(chǔ)，新質(zhì)戰(zhàn)斗力抬升材料需求廣度與深度。廣度提升，從單領(lǐng)域到多領(lǐng)域:以航空為引領(lǐng)，一些中高端材料如鈦合金、碳纖維復(fù)材以及隱身材料等得到了快速發(fā)展，同時(shí)隨著材料技術(shù)的成熟與成本的下降，這些材料正逐漸向其他軍工應(yīng)用領(lǐng)域開(kāi)始滲透，如無(wú)人機(jī)、航天導(dǎo)彈、船舶軍艦以及陸裝等，中長(zhǎng)期對(duì)中高端軍工材料需求提供高彈性增量;深度提升，應(yīng)用比例不斷增加:新材料的應(yīng)用對(duì)武器裝備性能的提升起到至關(guān)重要的作用，發(fā)動(dòng)機(jī)性能的改進(jìn)一半靠材料。據(jù)《航空發(fā)動(dòng)機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)及其對(duì)材料的需求》預(yù)測(cè)，新材料、新工藝和新結(jié)構(gòu)對(duì)推重比12-15一級(jí)發(fā)動(dòng)機(jī)的貢獻(xiàn)率將達(dá)到50%以上，從未來(lái)發(fā)展來(lái)看，甚至可占約2/3。因此為了總體提升武器裝備性能，新材料的應(yīng)用比例會(huì)不斷提升，比如達(dá)到一定比例的鈦合金、復(fù)材應(yīng)用，是新型戰(zhàn)機(jī)的重要先進(jìn)指標(biāo)。
　　2、新裝備帶來(lái)材料新需求，新老材料技術(shù)迭代，穩(wěn)定材料盈利空間。隨著主戰(zhàn)裝備批量列裝，以及新一代裝備的研制生產(chǎn)，裝備性能持續(xù)提升，將帶動(dòng)高性能材料需求提升的同時(shí)，也將增厚公司利潤(rùn)。
　　3、低成本化、敏捷化等帶動(dòng)新材料技術(shù)發(fā)展落地。隨著新材料技術(shù)的突破，實(shí)現(xiàn)技術(shù)攻關(guān)到規(guī)?；涞氐目缭剑a(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)技術(shù)應(yīng)用深度和廣度的提升，以及產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)增加，在規(guī)模化效應(yīng)和工藝創(chuàng)新下推動(dòng)行業(yè)成本下降，帶動(dòng)行業(yè)需求的增加，推動(dòng)技術(shù)、成本、需求形成正向循環(huán)。如熱塑性復(fù)合材料的應(yīng)用、3D打印技術(shù)應(yīng)用滲透率的提高等。
　　4、新一輪的定增擴(kuò)張周期正在到來(lái)。2025年四季度以來(lái)，北摩高科、菲利華、寶鈦股份等公司相繼公告了定增（發(fā)行股票/債券）預(yù)案，募集資金用于主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)能建設(shè)，以滿足下游需求對(duì)公司產(chǎn)品的需求。我們認(rèn)為,隨著“十五五”時(shí)期的到來(lái)，新質(zhì)戰(zhàn)斗力作為確定性方向，武器裝備向高精尖方向快速發(fā)展，帶動(dòng)材料端對(duì)隱身、輕量化、高溫、耐燒蝕、透波等性能的更高要求，形成結(jié)構(gòu)性增量需求，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期的到來(lái)
　　5、軍貿(mào)出海拾升材料需求與盈利彈性。俄烏沖突、巴以戰(zhàn)爭(zhēng)等地緣政治事件強(qiáng)化了各國(guó)自身的安全訴求，多國(guó)軍費(fèi)進(jìn)入新一輪開(kāi)支期，全球軍貿(mào)市場(chǎng)有望持續(xù)維持較高熱度。對(duì)我國(guó)而言，近年來(lái)隨著軍工行業(yè)技術(shù)日益成熟，產(chǎn)能迅速提升，供應(yīng)體系不斷完善，供給能力已基本能夠滿足內(nèi)需，武器裝備“出?！钡臈l件也逐步成熟。疊加部分國(guó)家的軍貿(mào)出口萎縮導(dǎo)致其下游客戶需求存在缺口、全球戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài)的演變等因素，我國(guó)軍貿(mào)短期內(nèi)有望持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)對(duì)上游材料領(lǐng)域需求的提升以及賦予其更高的利潤(rùn)空間。
　　6、商業(yè)航天高景氣與太空算力星座擴(kuò)容，拉動(dòng)航天材料與3D打印。商業(yè)航天賽道持續(xù)升溫，我國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入由“技術(shù)驗(yàn)證”邁向“產(chǎn)業(yè)化”發(fā)展的關(guān)鍵拐點(diǎn)。隨著我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入加速部署，也將驅(qū)動(dòng)太空算力產(chǎn)業(yè)機(jī)遇