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本期投資提示：
　　英偉達在GTC 2026上系統(tǒng)展示了從算力基礎設施到物理AI的最新布局。行業(yè)關注點擴展至網絡互連、異構推理和現實世界應用落地。英偉達主要釋放三方面積極信號：
　　一、算力網絡增量：英偉達首次明確CPO從Scale-out向Scale-up滲透時間表，保留Kyber銅纜方案，確立"銅光雙軌"框架：短期銅纜為主力，中期CPO路徑明確。CX9帶寬升級、Kyber NVL144互連提升及AWS部署超百萬顆GPU，驗證光通信持續(xù)高景氣。對Coherent和Lumentum的戰(zhàn)略投資強化CPO供應鏈；光模塊廠商競爭力將取決于多形態(tài)產品矩陣與硅光自研深度。
　　二、LPU、PCB升級：英偉達上修數據中心收入指引至2025-2027年超1萬億美元（此前2025-2026年5000億美元）。推理堆棧全面加強：以Rubin/Rubin Ultra GPU為底座，疊加LPX低延遲推理機架、CPUAgent機架、BlueField-4 STXKVCache熱存機架，強化協(xié)同推理架構。
　　異構推理范式：預填充/ATTN用GPU，FFN解碼用LPU。LP30單芯片含500MB片上SRAM（150TB/s帶寬）、980億晶體管，三星代工，26Q3出貨。LPX 256機架含32托盤（每托盤8 LPU），全機架SRAM 128GB、帶寬40PB/s，Scale-up帶寬640TB/s。Dynamo框架支持Prefill-Decode與Attention-FFN分離；預填充與ATTN解碼由Vera Rubin承擔，FFN解碼由Groq LPU承擔。
　　多機架部署推升PCB需求：互聯(lián)PCB帶寬密度與介電性能隨之提升。Kyber NVL144規(guī)格明確，36個計算刀片經兩個Midplane與交換刀片全互聯(lián)，正交背板需求確認。
　　三、物理AI：正從技術框架走向應用落地。GTC梳理完整鏈路：DSX對應AI工廠系統(tǒng)優(yōu)化，Omniverse+Cosmos對應數字孿生，Alpamayo對應自動駕駛推理，IsaacLab、Newton和GR00T構成機器人訓練與仿真底座，產業(yè)邏輯由"展示能力"轉向"交付能力"。自動駕駛方面，Alpamayo與DRIVE平臺結合有望強化L4落地閉環(huán)；機器人方面，Isaac Lab、Newton、Cosmos與GR00T打通世界建模到策略學習的開發(fā)路徑，加速向工業(yè)場景滲透。
　　重點標的：通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、華工科技、源杰科技、仕佳光子、光庫科技、永鼎股份、長光華芯等。PCB：滬電股份、勝宏科技、鵬鼎控股、深南電路、景旺電子、生益電子；CCL：生益科技、南亞新材、華正新材。物理AI：索辰科技、智微智能；數字孿生：中控技術、能科科技、漢得信息、賽意信息、亞信科技。
　　風險提示：AI資本開支及推理需求不及預期；CPO、硅光等新技術導入不及預期。