>> 華金證券-慧谷新材(301683)新股覆蓋研究-260318
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
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| 930KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周一（3月16日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“慧谷新材”詢價(jià)。
慧谷新材（301683）：公司主營業(yè)務(wù)為功能性樹脂和功能性涂層材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.17億元/8.17億元/9.85億元，YOY依次為8.10%/13.87%/20.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元/1.46億元/2.07億元，YOY依次為260.77%/34.29%/41.84%。根據(jù)公司初步預(yù)測，公司2026Q1營業(yè)收入較2025年同期增長2.61%至21.45%，歸母凈利潤較2025年同期增長5.81%至23.44%。
投資亮點(diǎn)：1、受益于國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)與下游多領(lǐng)域需求不斷擴(kuò)容，我國功能性涂層材料行業(yè)具備良好的發(fā)展前景。工業(yè)涂層具有保護(hù)、裝飾或特殊性能，是國民經(jīng)濟(jì)配套的重要材料之一；根據(jù)沙利文統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2029年我國工業(yè)涂層材料市場規(guī)模有望由2024年的2731.2億元增至5032.3億元、期間年復(fù)合增長率達(dá)13.0%。中國作為全球最大的功能性涂層材料需求國，市場長期被外資企業(yè)主導(dǎo)，國產(chǎn)化空間廣闊；且在我國制造業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈中高端轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)及復(fù)雜多變的國際貿(mào)易形勢(shì)背景下，實(shí)現(xiàn)功能性涂層材料領(lǐng)域核心技術(shù)自主可控的需求愈發(fā)迫切。2、公司是我國功能性涂層主力供應(yīng)商，在換熱器節(jié)能涂層與金屬包裝鋁蓋涂層領(lǐng)域處于主導(dǎo)，并為少數(shù)可提供集流體涂層、Mini LED用光電涂層的國產(chǎn)供應(yīng)商。公司自1999年設(shè)立起始終專注于高分子功能性材料領(lǐng)域；以分子結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)為技術(shù)原點(diǎn)，深耕功能性樹脂的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，逐步形成復(fù)雜結(jié)構(gòu)樹脂材料的合成能力，并實(shí)現(xiàn)了功能性涂層關(guān)鍵材料的獨(dú)立自主供應(yīng)。依托功能性樹脂和涂層材料雙技術(shù)平臺(tái)的整合協(xié)作，公司先后于2000年、2005年、2017年、2018年實(shí)現(xiàn)了換熱器節(jié)能涂層材料、金屬包裝涂層材料、光電涂層材料、集流體涂層材料的產(chǎn)業(yè)化；不僅構(gòu)建起面向家電、包裝、新能源、電子四大下游應(yīng)用場景的產(chǎn)業(yè)布局體系，還成功推動(dòng)了上述領(lǐng)域國產(chǎn)化進(jìn)程。其中：（1）換熱器節(jié)能涂層材料和金屬包裝涂層材料是公司開發(fā)時(shí)間較早、市場地位較為穩(wěn)固的核心產(chǎn)品，相對(duì)應(yīng)的國內(nèi)市場占有率分別超過了60%和30%；（2）而在集流體涂層材料與Mini LED用光電涂層材料領(lǐng)域，公司是國內(nèi)少數(shù)可提供上述涂層材料的國產(chǎn)供應(yīng)商，目前已陸續(xù)與億緯鋰能、中創(chuàng)新航、國軒高科、LG、三星、飛利浦、京東方、TCL等知名企業(yè)達(dá)成合作；2024年，合計(jì)相關(guān)收入已由2022年的不足7500萬元增至1.34億元，成為近年來推動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L的貢獻(xiàn)主力。3、公司持續(xù)深化在新能源等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，同時(shí)戰(zhàn)略切入航空航天領(lǐng)域。（1）公司加大新能源涂層產(chǎn)品迭代布局；針對(duì)磷酸鐵鋰電池，公司正在開發(fā)下一代具有更高剝離強(qiáng)度的集流體涂層材料，可有效改善電阻、提高導(dǎo)電性、降低電池成本，預(yù)計(jì)2026年完成終端客戶驗(yàn)證；針對(duì)固態(tài)電池，公司已開展固態(tài)電池用集流體涂層材料的相關(guān)技術(shù)研究，目前正在與直接客戶、終端客戶合作開發(fā)、處于小試階段，預(yù)計(jì)2027年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用；而針對(duì)鈉電池，公司現(xiàn)已擁有鈉電池集流體涂層材料的相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備與客戶資源，后續(xù)將視鈉電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化。（2）公司積極切入航空航天領(lǐng)域；其航空航天涂層材料主要用于航空航天器防護(hù)外殼表面處理，耐熱溫度超過1,000℃，在極端環(huán)境下仍保持優(yōu)異的絕緣和防護(hù)性能，現(xiàn)已達(dá)到國際先進(jìn)水平，對(duì)于突破我國航空航天產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵材料限制起到了重要作用。近年來，公司航空航天涂層材料業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較快增長、2025H1已接近2000萬元。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取松井股份、東來技術(shù)、康美特、三新股份、雅圖高新為慧谷新材的可比上市公司。從上述可比公司來看，2024年可比上市公司的平均收入規(guī)模為5.66億元，平均PE-TTM（算數(shù)平均）為33.42X，銷售毛利率為39.63%；相較而言，公司營收規(guī)模及銷售毛利率均處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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