>> 中原證券-通信行業(yè)月報：英偉達投資Lumentum及Coherent，國內(nèi)云廠商上調(diào)AI算力價格-260320
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
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| 4278KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李璐毅 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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2026年2月，通信行業(yè)指數(shù)弱于滬深300指數(shù)。通信行業(yè)指數(shù)2月下跌0.37%，跑贏創(chuàng)業(yè)板指（-1.08%），跑輸上證指數(shù)（+1.09%）、滬深300指數(shù)（+0.09%）、深證成指（+2.04%）。
Lumentum預(yù)計2025-2030年光通信市場CAGR將達到40%，阿里云、百度智能云先后官宣上調(diào)AI算力相關(guān)產(chǎn)品價格。2026年北美四大云廠商資本開支指引合計超6600億美元，預(yù)計同比增長61.0%。TrendForce預(yù)計800G以上高速光模塊在全球出貨占比將自2024年的19.5%上升至2026年的60%以上，并逐漸成為AI數(shù)據(jù)中心的標準配備。光通信產(chǎn)業(yè)鏈上游核心元器件等關(guān)鍵物料供應(yīng)持續(xù)緊張，尤其是光電芯片均存在一定程度的短缺。LightCounting預(yù)計EML和CW激光器芯片的短缺將制約市場增長直至2026年底。Lumentum預(yù)計2030年光通信市場規(guī)模將達到900億美元，2025-2030年CAGR將達到40%。全球算力市場價格上行，阿里云、百度智能云先后官宣上調(diào)AI算力相關(guān)產(chǎn)品價格，國內(nèi)云廠商算力成本漲價動向正式明確。
26Q1，智能手機DRAM的價格環(huán)比上漲超過50%，NAND價格環(huán)比上漲超過90%。根據(jù)Omdia的測算，2025年全球智能手機出貨量同比增長2%，達到12.5億部。存儲價格的上漲對智能手機的BOM成本產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。DRAM供應(yīng)緊張為智能手機行業(yè)帶來顯著的供給壓力，并預(yù)計將成為2026年市場走勢的關(guān)鍵因素。端側(cè)模型的精簡以及芯片算力的升級將進一步助推AI手機向中端價位段滲透。最新的5GAI手機NPU芯片3nm工藝，算力60至200TOPS，內(nèi)存23GB，支持端側(cè)330億參數(shù)推理，內(nèi)置語音識別、圖像處理等專用算法，帶來實時交互、創(chuàng)作賦能、隱私安全、個性化服務(wù)等革命性體驗升級。2025-2026年AI手機預(yù)計會保持高速滲透的趨勢。
“十五五”規(guī)劃綱要明確提出建設(shè)5G-A基站50萬個。截至2026年3月6日，中國移動A股、H股股息率分別為5.01%、6.62%；中國電信A股、H股股息率分別為4.59%、5.88%；中國聯(lián)通A股、H股股息率分別為3.49%、6.16%?！笆逦濉币?guī)劃綱要明確提出：推進萬兆光網(wǎng)部署應(yīng)用，建設(shè)100萬個高速無源光網(wǎng)絡(luò)（50GPON）端口；加快5G-A移動通信網(wǎng)絡(luò)規(guī)模商用，建設(shè)5G-A基站50萬個，加強6G技術(shù)研發(fā)、標準研制和應(yīng)用驗證?！笆逦濉币?guī)劃加碼新基建，明確萬兆光網(wǎng)與5G-A規(guī)模商用時間表，并前瞻布局6G，有望拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
維持行業(yè)“強于大市”投資評級。截至2026年3月16日，通信行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為25.25，處于近五年91.35%分位，近十年48.63%分位?？紤]行業(yè)業(yè)績增長預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“強于大市”投資評級。建議關(guān)注：1）光芯片/光模塊/光器件：源杰科技、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、華工科技、光迅科技、太辰光、仕佳光子；2）光纖光纜：算力需求拉動光纖漲價，空芯光纖憑借低時延、低損耗、寬頻傳輸優(yōu)勢，獲得北美云廠商亞馬遜、微軟以及國內(nèi)三大運營商部署。國內(nèi)光纖光纜廠商有望憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢占據(jù)更多市場份額；3）AI手機：信維通信、中興通訊；4）電信運營商：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通。
風險提示：原油價格波動風險；供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風險；云廠商或運營商資本開支不及預(yù)期；AI發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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