>> 開源證券-隆源股份(920055)北交所新股申購報告：汽車精密鑄件小巨人，緊扣新能源輕量化浪潮-260320
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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汽車精密鑄件“小巨人”新能源輕量化高增長
公司專業(yè)從事鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司創(chuàng)立來獲得的榮譽包括國家專精特新“小巨人”企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)、國家級綠色工廠等。截至2025年6月30日，公司已擁有52項專利，包含15項發(fā)明專利和37項實用新型專利。公司主要零部件產(chǎn)品包括汽車發(fā)動機系統(tǒng)、新能源汽車三電系統(tǒng)、汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、汽車熱管理系統(tǒng)及其他零部件等鋁合金精密壓鑄件。公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需的原材料主要為鋁合金。2022年至2025H1，公司營業(yè)總收入為5.19億元、6.99億元、8.69億元以及4.75億元。2022年至2025年，歸母凈利潤分別為10,106.20萬元、12,596.51萬元、12,848.71萬元以及14,304.90萬元。2022年至2025年，毛利率分別為32%、31%、26%以及27%。凈利率分別為19%、18%、15%以及14%。
行業(yè)增長空間高，緊扣新能源輕量化浪潮
根據(jù)Grand View Research研究數(shù)據(jù)顯示，全球鋁壓鑄市場規(guī)模預(yù)計從2024年的802億美元上升至2030年的1,119億美元，年均復(fù)合增長率為5.71%，具有較大的市場發(fā)展空間。在全球碳達峰、碳中和的目標(biāo)下，各國通過一系列政策推動綠色出行，加大對新能源汽車行業(yè)的投資力度。隨著補貼政策推動、供給端持續(xù)創(chuàng)新以及電動汽車競爭力提升，新能源汽車產(chǎn)銷量快速攀升，市場空間進一步擴大。
新能源汽車更加積極的使用鋁合金壓鑄件。根據(jù)國家統(tǒng)計局及中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，中國汽車零部件制造業(yè)營業(yè)收入從2020年的36,311.00億元增長至2024年的46,200.00億元，年均復(fù)合增長率為6.21%，預(yù)計2025年將達到47,800.00億元的規(guī)模。根據(jù)公司問詢函測算，公司產(chǎn)品2024年在全球市場空間約為19,024.46萬件，在中國市場約為6,804.10萬件。為深度融入新能源汽車產(chǎn)業(yè)變革浪潮，提高產(chǎn)品核心競爭力，依托現(xiàn)有技術(shù)和資源，公司適時調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略，加大對新能源汽車零部件的研發(fā)力度，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并向新能源汽車類零部件延伸。
同行業(yè)可比公司PE2024均值41.28X
選取了旭升集團、愛柯迪、晉拓股份、嶸泰股份以及吉岡精密作為可比公司。2023年至2024年，公司營收增速相較于同行業(yè)可比公司增速較快，2023年營業(yè)利潤增速顯著高于同行業(yè)可比公司，毛利水平較高。募集資金主要用于新能源三電系統(tǒng)及輕量化汽車零部件生產(chǎn)項目（二期）及研發(fā)中心建設(shè)項目。同行業(yè)可比公司PE2024均值為41.28X，兩年營收CAGR均值為20%，兩年歸母凈利潤CAGR均值為15%（注：均值計算已剔除負(fù)值）。公司兩年營收CAGR為29%，兩年歸母凈利潤CAGR為13%。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)周期波動風(fēng)險、客戶集中度較高風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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