久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2026年3月23日，中國(guó)海外宏洋（00081.HK）發(fā)布2025年業(yè)績(jī)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收368.74億元，同比下降19.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比下降68.1%。
　　公司主動(dòng)降低投資規(guī)模，營(yíng)收利潤(rùn)均出現(xiàn)下降。截至2025年末，公司實(shí)現(xiàn)368.74億元營(yíng)收，同比下降19.7%，主要受中國(guó)內(nèi)地整體房地產(chǎn)市況持續(xù)調(diào)整，以及公司在過(guò)去數(shù)年因市場(chǎng)情況主動(dòng)降低投資規(guī)模所致；截至2025年底，公司實(shí)現(xiàn)32.01億元毛利，同比下降16.8%，對(duì)應(yīng)毛利率8.7%，較2024年提升0.3個(gè)百分點(diǎn)；公司2025年實(shí)現(xiàn)3.05億元?dú)w母凈利，同比下降68.1%，聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)公司投資收益拖累明顯，2025年應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p0.40億元，而2024年為盈利0.28億元；應(yīng)占合營(yíng)公司虧損由2024年的0.17億元擴(kuò)大至0.73億元，進(jìn)一步侵蝕歸母利潤(rùn)。
　　銷(xiāo)售端“量縮價(jià)穩(wěn)偏弱、去化優(yōu)先”，投資端“逆周期補(bǔ)倉(cāng)、明顯加碼”。公司全年實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售額321.85億元，同比下降19.8%，合約銷(xiāo)售面積293.79萬(wàn)平方米，同比下降15.7%，但“整體物業(yè)銷(xiāo)售基本達(dá)成了年初設(shè)定目標(biāo)”，說(shuō)明公司對(duì)市場(chǎng)已有充分預(yù)判，經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)不在激進(jìn)擴(kuò)張；另一方面，公司全年新增土地投資額達(dá)到117.08億元，較2024年的52.29億元大幅增長(zhǎng)，新增項(xiàng)目數(shù)由11個(gè)增至22個(gè)，顯示公司已從前兩年的被動(dòng)收縮轉(zhuǎn)向在結(jié)構(gòu)性窗口中主動(dòng)補(bǔ)倉(cāng)。
　　短債壓力可控，融資成本下行。流動(dòng)負(fù)債中，一年內(nèi)到期的銀行及其他借款為94.60億元，較2024年末的97.29億元小幅下降；一年內(nèi)到期的擔(dān)保票據(jù)及公司債券為22.00億元，較上年末的28.00億元下降。公司整體融資成本下降，中國(guó)內(nèi)地繼續(xù)以較低利率融資，令2025年相關(guān)借款加權(quán)平均融資成本較2024年下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至3.1%；香港低息人民幣銀行貸款占比繼續(xù)提升，銀行同業(yè)拆息在年內(nèi)普遍下跌，令相關(guān)借款加權(quán)平均融資成本由2024年的4.5%下降至2025年的3.7%。
　　投資建議：中國(guó)海外宏洋作為央企開(kāi)發(fā)商，融資成本逐漸優(yōu)化，隨著公司2025年逆勢(shì)拿地逐漸兌現(xiàn)，憑借在深耕城市中的持續(xù)影響力和產(chǎn)品力，公司經(jīng)營(yíng)或?qū)⒏纳啤Ｎ覀冾A(yù)測(cè)2026-2028年?duì)I收分別達(dá)375.88億元/382.25億元/396.91億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.50億元/3.88億元/4.87億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為21.36X/19.24X/15.32X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收儲(chǔ)談判不及預(yù)期；銷(xiāo)售回暖不及預(yù)期；計(jì)提減值不充分風(fēng)險(xiǎn)。