>> 開源證券-益諾思(688710)公司首次覆蓋報告：國資賦能的臨床前CRO領先企業(yè)-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
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| 3380KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
余汝意 |
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深耕臨床前CRO業(yè)務，過往業(yè)績優(yōu)秀，往后值得期待
歷時15年發(fā)展，益諾思深耕臨床前CRO領域，塑造了獨具特色的行業(yè)服務標桿。短期看，公司募投的新增產(chǎn)能正逐步釋放，疊加在手和新簽訂單的穩(wěn)健增長，為業(yè)績復蘇奠定堅實基礎；中長期看，公司前瞻性卡位ADC、小核酸藥物、CGT等高景氣賽道，技術水平保持行業(yè)前列，同時國際化戰(zhàn)略成果初顯，海外業(yè)務有望成為驅(qū)動公司成長的第二曲線。我們看好公司的長期發(fā)展，預計2025-2027年歸母凈利潤為-0.30/1.16/1.91億元，對應EPS為-0.22/0.82/1.36元。當前股價對應2025-2027年PE分別為-242.11/63.42/38.46倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
行業(yè)景氣度逐漸提升，政策暖風與創(chuàng)新藥出海共振，催生結構性機遇
經(jīng)過近兩年的深度調(diào)整，國內(nèi)CRO行業(yè)在投融資端已出現(xiàn)邊際改善信號。與此同時，2025年以來國家不斷出臺政策，從研發(fā)審評提速到醫(yī)保商保支付破局支持創(chuàng)新藥發(fā)展，為行業(yè)注入了增長確定性。同時，本土創(chuàng)新藥BD出海授權交易日趨活躍，藥企的資金回籠將帶來研發(fā)需求的逐步釋放。在此背景下，能夠提供符合全球標準的、高壁壘服務的CRO龍頭企業(yè)，將迎來需求復蘇與份額集中的雙重利好。
強實力、新技術、國際化，構筑公司長期增長的堅實基礎
公司作為國內(nèi)最早同時具備NMPA/OECD/FDAGLP認證的企業(yè)之一，與國際標準接軌，具備了行業(yè)內(nèi)具有競爭力的國際化服務能力；公司目前已擁有近7.4萬平方米的現(xiàn)代化設施，千余人的研究團隊，分布在上海、南通、黃山及美國等地，能夠為全球醫(yī)藥企業(yè)和科研機構提供全方位的、符合國內(nèi)及國際申報標準的一站式新藥研發(fā)服務。同時，公司持續(xù)加大創(chuàng)新投入，緊跟國際最新發(fā)展前沿技術，搭建特色技術平臺，構筑了公司長期增長的堅實基礎。
風險提示：國內(nèi)政策變動、公司人才流失、地緣政治風險、行業(yè)競爭格局惡化、交易失敗等
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