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本周市場(chǎng)概覽：
　　1）一級(jí)市場(chǎng)：本周傳統(tǒng)信用債發(fā)行量、凈融資額環(huán)比上周均有所增加，償還量環(huán)比上周有所減少；資產(chǎn)支持證券凈融資額環(huán)比上周減少362億元。
　　2）二級(jí)市場(chǎng)：本周信用債成交量環(huán)比上周減少605億元；換手率方面，本周傳統(tǒng)信用債換手率較上周整體下行，資產(chǎn)支持證券換手率小幅回升。本周中長(zhǎng)端信用收益率顯著下行，短端收益率大多小幅下降。總體來(lái)看，本周AA+非銀金融行業(yè)信用利差較上周大幅走擴(kuò)，其余不同行業(yè)不同評(píng)級(jí)的信用利差較上周的波動(dòng)幅度均不超過(guò)5BP。具體來(lái)看，本周AA+非銀金融行業(yè)信用利差較上周走擴(kuò)10BP，其余不同行業(yè)不同評(píng)級(jí)的信用利差較上周的波動(dòng)幅度均不超過(guò)5BP。
　　3）負(fù)面輿情：本周中航工業(yè)產(chǎn)融控股股份有限公司所發(fā)行的15只債項(xiàng)涉及隱含評(píng)級(jí)調(diào)低；無(wú)錫市城南建設(shè)投資發(fā)展有限公司所發(fā)行的“古運(yùn)河A”隱含評(píng)級(jí)調(diào)低。
　　本周市場(chǎng)分析：本周公開(kāi)市場(chǎng)共有2,423億元逆回購(gòu)到期，央票發(fā)行600億元，MLF回籠4,500億元；央行累計(jì)開(kāi)展4,742億元逆回購(gòu)操作，央票到期600億元，MLF投放5,000億元，全周凈回籠2,819億元。
　　投資建議：總體來(lái)看，本周AA+非銀金融行業(yè)信用利差較上周大幅走擴(kuò)，其余不同行業(yè)不同評(píng)級(jí)的信用利差較上周的波動(dòng)幅度均不超過(guò)5BP。城投債方面，本周不同期限的城投信用利差均在2BP以內(nèi)小幅波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)債方面，本周產(chǎn)業(yè)債短端信用利差持續(xù)收窄，10Y長(zhǎng)端利差小幅壓縮。銀行資本債方面，本周中長(zhǎng)端銀行二永債信用利差較上周小幅壓縮。
　　2026年政府工作報(bào)告定調(diào)貨幣政策延續(xù)適度寬松，資金面預(yù)期整體較為樂(lè)觀，且當(dāng)前信用債市場(chǎng)“資產(chǎn)荒”格局并未改變，機(jī)構(gòu)配置需求仍有慣性?；蚴芗灸┰吕碡?cái)資金回表壓力影響，截至2026/3/29，全市場(chǎng)固收類(lèi)理財(cái)規(guī)模為29.90萬(wàn)億元，較2026M2末減少0.14萬(wàn)億元，跨過(guò)季末后2026M4理財(cái)規(guī)?；蛴型謴?fù)環(huán)比正增，對(duì)信用債配置形成支撐。目前不同品種信用利差已處于歷史較低水平，從城投債利差的歷史分位來(lái)看，3Y以內(nèi)短端城投信用利差已壓縮至2024年初以來(lái)的8%分位及以下，空間相對(duì)有限；5YAA+產(chǎn)業(yè)債信用利差目前在60-63BP區(qū)間內(nèi)，5YAA+二永債信用利差目前在57-60BP區(qū)間內(nèi)。從期限利差比價(jià)的維度來(lái)看，當(dāng)前5Y附近信用利差相較于短端具有比價(jià)優(yōu)勢(shì)，4-5Y信用債利差或仍有一定壓降空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)口徑偏差風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)、資金面變化的風(fēng)險(xiǎn)。