>> 東方證券-朝聞道：慢牛仍在穩(wěn)字當頭；投資聚焦中盤藍籌-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳寒梅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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市場策略三月已盡，“先抑后揚”；四月將至，“慢牛蓄力”
三月已收官，行情走勢受地緣影響大幅波動，“先抑后揚”走勢清晰呈現(xiàn)。中期維度來看，無需過度悲觀，內穩(wěn)外亂環(huán)境下利好風險評價下行的中國資產(chǎn)。“橫盤震蕩，略微走強”依然是主基調，慢牛格局未改。短期維度看，盡管地緣沖突出現(xiàn)階段性緩和信號，但后續(xù)演化仍存較大變數(shù)。這將壓制市場風險偏好和指數(shù)高度。在中國特色穩(wěn)市機制下，指數(shù)下行有底越來越成為共識。因此，展望四月，我們認為“慢牛蓄力”將是主旋律，可逢低把握布局時機。
相關ETF:中證500ETF(561350/510500/510590)、
現(xiàn)金流類ETF(159235/159399/159225/159233)
風格策略周期向制造過渡，新能源引領制造行情
地緣沖突強化能源自主重要性，中盤藍籌風格不僅不會削弱，反而將從單純的周期漲價邏輯，向更廣義的“安全”與“自主”方向擴散。當前周期板塊隨著市場預期逐漸充分，上行空間已收斂，農(nóng)業(yè)、煤炭、稀有金屬、交運等細分領域仍存投資機會。下階段積極關注制造板塊的投資機會。在全球能源安全訴求空前凸顯的背景下，中國具備全球競爭優(yōu)勢的光伏等新能源行業(yè)有望成為制造板塊的核心主線。
相關ETF：畜牧養(yǎng)殖類ETF(516760/159865/159867)、
光伏ETF(516880/516290/159864/159863)
行業(yè)策略光伏：能源自主可控背景下，估值修復可期
地緣沖突下能源自主可控重要性愈發(fā)突顯，新能源發(fā)電不僅是低碳能源，更是對外依存度基本為零的自主可控能源。AI時代下全球能源消費仍將維持增長態(tài)勢，加速發(fā)展新能源將成為各化石能源進口國（中國、歐洲各國等）的必然選擇。我們認為地緣沖突將成為全球新能源裝機新一輪增長的催化劑，尚處低位的新能源發(fā)電領域有望迎來布局良機。截至2025年6月30日，公募基金對光伏產(chǎn)業(yè)的持倉占比僅為1.16%，相較于2022年中報披露的5.69%具有很大的上升空間。光伏板塊整體“欠配”，邊際預期改善有望帶來估值修復。
相關標的：福斯特(603806，未評級)、海優(yōu)新材(688680，未評級)
相關ETF：光伏ETF（516880/516290/159864/159863）
主題策略國防軍工：核心環(huán)節(jié)攻堅加快，國產(chǎn)大飛機規(guī)?；崴?br> 受發(fā)動機等核心瓶頸環(huán)節(jié)制約和地緣擾動，全球航空制造OEM產(chǎn)能緊張加劇，飛機緊缺問題未來5~8年或將一直存在。我國在《2026工作報告》新增“航空”表述，定位升級為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，且在《十五五草案》中提出要推進C919飛機產(chǎn)能提升和供應鏈建設，反映國家對大飛機的重視程度超預期，“十五五”大飛機的任務重心將轉入“規(guī)?；帕俊焙汀跋盗谢l(fā)展”。當前市場對頂層加快供應鏈建設和加速發(fā)動機等核心環(huán)節(jié)攻堅的決心認知不足，我們認為以商用發(fā)動機為代表的核心攻堅將加快，一旦取得重要里程碑式突破，會帶來大飛機交付速度在預期層面的明顯變化。我們重點看好發(fā)動機、機載系統(tǒng)兩大核心環(huán)節(jié)。
相關標的：中航機載(600372，增持)、江航裝備(688586，未評級)、航發(fā)動力(600893，未評級)、航發(fā)控制(000738，未評級)
相關ETF：航空航天ETF（159208/159227/159241）
風險提示：全球地緣的不確定性、宏觀經(jīng)濟波動導致投資不及預期、政策實施力度不及預期等風險
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