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3月新能源汽車銷售環(huán)比改善，其中8家車企銷量同/環(huán)比-6.2%/+55.5%。
　　比亞迪：3月乘用車銷量295,693臺(tái)，同/環(huán)比-20.4%/+57.5%，1Q26累計(jì)交付68.9萬臺(tái)，同比下滑約30%。3月王朝+海洋合計(jì)銷量262,327臺(tái)，方程豹銷量達(dá)25,926臺(tái)，騰勢(shì)銷售7133臺(tái)；仰望銷售307臺(tái)。出海戰(zhàn)略成效顯著，3月出口同比增長65.2%至119,591臺(tái)，占比接近40%。
　　蔚來汽車：3月交付新車35,486臺(tái)，同比增長136.0%，1Q26累計(jì)交付8.3萬臺(tái)，同比增長98.3%。3月蔚來品牌交付22,490臺(tái)，同比增長120.1%，環(huán)比增長48.4%；樂道品牌交付6,877臺(tái)，同比增長42.7%，環(huán)比增長130.7%；firefly螢火蟲品牌交付6,119臺(tái)，環(huán)比增長130.3%。
　　小鵬汽車：3月交付新車27,415臺(tái)，同比下滑17.4%，1Q26累計(jì)交付6.3萬臺(tái)，同比下滑33.3%。3月小鵬X9交付3,075臺(tái)，同比增長134%。在交付量波動(dòng)的同時(shí)，小鵬汽車正全面加速海外市場(chǎng)布局。今年2月，全新小鵬G6已在英國正式上市，新款小鵬P7+也同步開啟了海外的大規(guī)模發(fā)運(yùn)；3月小鵬攜G6、G9正式進(jìn)入墨西哥市場(chǎng)，并發(fā)布了為期三年的拉丁美洲戰(zhàn)略。此外，第二代VLA已經(jīng)于3月開啟推送，有望帶動(dòng)公司銷量。
　　零跑汽車：3月交付新車50,029臺(tái)，同比增長35%，1季度累計(jì)交付超11萬臺(tái)，同比增長25.8%。零跑正加速擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣，其A系列首款車型“A10”首次將激光雷達(dá)引入8萬級(jí)市場(chǎng)，填補(bǔ)零跑在微型/小型SUV市場(chǎng)的空白。D系列主攻30萬級(jí)高端市場(chǎng)，計(jì)劃2026年4月上市。北京車展還將亮相Lafa5 Ultra版車型。此外，零跑的國際化戰(zhàn)略正在提速，首個(gè)海外創(chuàng)新中心在慕尼黑正式開業(yè)，全球戰(zhàn)略車型B10也已在緬甸SKD工廠下線。
　　理想汽車：3月交付新車41,053臺(tái)，同比增長11.9%，1Q26累計(jì)交付9.5萬臺(tái)，同比增長2.5%。目前，市場(chǎng)正密切關(guān)注理想后續(xù)純電序列的布局及L系列的改款動(dòng)作，全新一代理想L9和終極版理想L9 Livis，預(yù)計(jì)將于2Q26上市。
　　小米汽車：3月交付量超過20,000臺(tái)，同比下滑約31%，環(huán)比基本持平。
　　投資啟示：展望后市，新車進(jìn)入密集發(fā)布期，疊加北京車展的情緒催化，預(yù)測(cè)汽車行業(yè)銷量將呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)改善的態(tài)勢(shì)。建議將重心聚焦于前沿技術(shù)突破與結(jié)構(gòu)性增量，重點(diǎn)關(guān)注今年出口業(yè)務(wù)具備高增長確定性的標(biāo)的、L3-L4級(jí)別物理AI的商業(yè)化落地進(jìn)程、頭部車企在VLA架構(gòu)與世界大模型上的技術(shù)更新?lián)Q代，以及車企向人形機(jī)器人等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的跨界延伸。建議關(guān)注：小鵬集團(tuán)（9868 HK/XPEVUS/買入）增程車型陸續(xù)上市，同時(shí)海外本地化生產(chǎn)逐步落地，大模型更新和人形機(jī)器人落地；吉利汽車（175 HK/買入）私有化極氪后推動(dòng)內(nèi)部資源整合，出海銷量高增；比亞迪（1211 HK/買入）出海銷量持續(xù)高增，高端品牌發(fā)力及智能化提速進(jìn)一步提升盈利水平。