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1、海外經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)面臨中東局勢擾動，通脹擔(dān)憂再起
　　全球：經(jīng)濟(jì)增長動能偏強(qiáng)，主要央行貨幣政策謹(jǐn)慎
　　經(jīng)濟(jì)方面，2月全球經(jīng)濟(jì)景氣度保持高位，擴(kuò)張速度加快。貿(mào)易方面，3月干散貨指數(shù)快速下行后企穩(wěn)，3月前20日韓國未經(jīng)調(diào)整出口同比增速躍升至50.4%。貨幣政策方面，美、歐、英、日央行釋放鷹派信號。財(cái)政政策方面，美國臨時(shí)放寬俄油制裁，日本內(nèi)閣批準(zhǔn)一項(xiàng)臨時(shí)預(yù)算案，以維持政府正常運(yùn)轉(zhuǎn)11天。
　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體：主要國家經(jīng)濟(jì)增長有韌性，通脹風(fēng)險(xiǎn)反彈
　　美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，制造業(yè)景氣度連續(xù)兩個(gè)月保持?jǐn)U張，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁。非農(nóng)數(shù)據(jù)再度負(fù)增，就業(yè)市場下行壓力加大。通脹數(shù)據(jù)延續(xù)降溫，服務(wù)通脹保持堅(jiān)挺。零售銷售增速好于預(yù)期，汽車消費(fèi)回暖提振內(nèi)需。2月成屋銷售意外上漲，3月房貸利率走高或拖累地產(chǎn)復(fù)蘇。歐元區(qū)、英國、日本經(jīng)濟(jì)景氣度均處于擴(kuò)張區(qū)間。通脹方面，歐元區(qū)、英國通脹反彈，日本通脹漲幅放緩。
　　2、貨幣政策：美、英、歐、日集體放鷹
　　美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，外部局勢不確定疊加通脹粘性可能導(dǎo)致更長時(shí)間觀望。歐央行延續(xù)按兵不動，但中東戰(zhàn)局導(dǎo)致政策態(tài)度呈現(xiàn)鷹派轉(zhuǎn)向。日央行維持漸進(jìn)加息的總體方向，但油價(jià)飆升帶來的雙向壓力使得政策判斷難度增加。英央行暫停降息進(jìn)程，強(qiáng)調(diào)“隨時(shí)準(zhǔn)備行動”，為加息打開大門。
　　3、金融市場：美債收益率震蕩上行，美指走強(qiáng)，國際油價(jià)飆升
　　美債：3月地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫背景下，美債市場圍繞油價(jià)抬升、通脹擔(dān)憂以及美聯(lián)儲降息預(yù)期收縮展開，收益率震蕩上行至4.44%后企穩(wěn)。截至3月末，2年美債收益率較2月末上行41BP至3.79%，10年美債收益率上行33BP至4.30%。
　　匯率：美元指數(shù)上行突破100點(diǎn)、日元、歐元、英鎊震蕩偏弱。
　　油價(jià)：中東地緣沖突升級導(dǎo)致的原油供給收縮預(yù)期主導(dǎo)油價(jià)，國際油價(jià)整體大幅上行后高位震蕩。
　　總體來看，2026年3月，中東地緣政治局勢成為貫穿全球股債匯商等各類資產(chǎn)走向的核心變量，沖突引發(fā)的能源供應(yīng)擔(dān)憂加劇了全球?qū)Α拜斎胄酝洝钡膽n慮，避險(xiǎn)情緒與增長預(yù)期下調(diào)共同沖擊全球股市，美元因避險(xiǎn)需求及貨幣政策預(yù)期修正而走強(qiáng)，美債收益率隨之反轉(zhuǎn)上行。面對油價(jià)飆升帶來的通脹上行壓力與經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)并存的復(fù)雜局面，主要央行的政策立場普遍轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，甚至釋放出鷹派信號。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注地緣沖突演進(jìn)、能源價(jià)格走勢及主要央行政策預(yù)期變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期疲軟；金融市場流動性緊縮。