>> 華源證券-恒道科技(920177)注塑模具熱流道系統(tǒng)“小巨人”，募投擬擴建年產(chǎn)3萬套熱流道生產(chǎn)線-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
大小： |
943KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華源證券 |
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作者： |
趙昊,萬梟 |
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發(fā)行價格21.80元/股，發(fā)行市盈率14.40X，申購日為2026年4月7日。恒道科技本次發(fā)行價格21.80元/股，發(fā)行市盈率14.40X，申購日為2026年4月7日。本次發(fā)行股份全部為新股，本次公開發(fā)行股份數(shù)量1,308.00萬股，發(fā)行后總股本為5,232.00萬股，本次公開發(fā)行股份數(shù)量占發(fā)行后總股本的25.00%。本次發(fā)行不安排超額配售選擇權(quán)。經(jīng)我們測算，公司發(fā)行后預計可流通股本比例為34.28%，老股占可流通股本比例為27.06%。本次發(fā)行戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為130.80萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的10.00%，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為1,177.20萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的90.00%。公司此次發(fā)行股票募集資金在扣除發(fā)行費用后的凈額將投資于“年產(chǎn)3萬套熱流道生產(chǎn)線項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”和補充流動資金。其中，“年產(chǎn)3萬套熱流道生產(chǎn)線項目”擬投資33,097.01萬元。
公司：注塑模具熱流道系統(tǒng)“小巨人”，2024年營收達2.34億元（yoy+39%）。公司是一家專注于注塑模具熱流道系統(tǒng)及相關(guān)部件研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、浙江省“隱形冠軍”企業(yè)。公司主要產(chǎn)品為熱流道系統(tǒng)，是熱流道注塑模具中核心加熱組件系統(tǒng)，廣泛應(yīng)用于汽車車燈、汽車內(nèi)外飾、3C消費電子等領(lǐng)域。經(jīng)過多年市場耕耘與考驗，公司積累了豐厚的客戶資源，先后成為國內(nèi)外知名的汽車主機廠、汽車零部件廠和注塑模具廠的配套供應(yīng)商。公司與比亞迪（002594.SZ）、安瑞光電（三安光電（600703.SH）之全資子公司）、嘉利股份（874616.NQ）、星宇股份（601799.SH）、海泰科（301022.SZ）、格力電器（000651.SZ）等知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品下游應(yīng)用到比亞迪、上汽大眾、上汽通用、理想、蔚來、奇瑞等知名汽車品牌中。2025Q1-Q3營收達2.21億元（yoy+33.93%）、歸母凈利潤為6071萬元（yoy+22.99%）。
行業(yè)：2030年全球熱流道市場銷售規(guī)模有望增長至301.68億元。根據(jù)QYResearch和恒道科技招股書信息，從熱流道應(yīng)用領(lǐng)域來看，熱流道系統(tǒng)主要應(yīng)用在汽車、3C消費電子、家電和包裝注塑領(lǐng)域，2024年度全球上述各應(yīng)用領(lǐng)域的熱流道市場份額占比分別為41.80%、20.52%、10.58%和15.05%，其中下游最重要的市場為汽車塑料零部件制造業(yè)，主要系汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的個性化、輕量化、智能化、節(jié)能環(huán)保趨勢，使塑料件的功能化、性能要求以及精密度等要求較高，而熱流道有利于汽車塑料模具實現(xiàn)前述目標，因此該領(lǐng)域的熱流道應(yīng)用研發(fā)較早，技術(shù)滲透率、技術(shù)水平和單價均較其他應(yīng)用領(lǐng)域更高。2024年全球汽車領(lǐng)域（包括車燈、內(nèi)外飾等）熱流道系統(tǒng)市場收入為97億元，2030年全球市場空間有望增至133億元。2024年國內(nèi)汽車熱流道市場為27億元，2030年國內(nèi)汽車熱流道銷售收入有望達到41億元。恒道科技主要同行業(yè)公司包括YUDO（柳道）、Synventive（圣萬提）、Oerlikon HRSflow（歐瑞康好塑）、Mold-Masters（馬斯特）、麥士德福、好特斯。
申購建議：建議關(guān)注。公司熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車領(lǐng)域，覆蓋汽車領(lǐng)域的車燈、汽車內(nèi)外飾等部件，主要競爭對手為外資品牌商。未來隨著熱流道技術(shù)在國內(nèi)注塑模具行業(yè)的發(fā)展，公司預計在加大與現(xiàn)有客戶合作的基礎(chǔ)上，不斷拓展新的客戶，同時延伸拓展家電、3C消費電子領(lǐng)域市場，有望實現(xiàn)市場份額的不斷提升?？杀裙咀钚翽ETTM均值為36X，建議關(guān)注。
風險提示：主要原材料價格波動風險、宏觀經(jīng)濟波動與下游行業(yè)景氣度風險、應(yīng)收賬款余額較大風險
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