>> 光大證券-《見微知著》系列第三十篇：能源沖擊下的中國出口機遇-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙格格,周可 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
能源供給沖擊或通過壓制經(jīng)濟增速拖累全球貿(mào)易擴張，我國有望憑借能源韌性與全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，實現(xiàn)出口增速的相對穩(wěn)健，同時新能源產(chǎn)業(yè)出海趨勢或進一步加速。
中東地緣沖突引發(fā)霍爾木茲海峽能源運輸受阻，全球能源供給沖擊對貿(mào)易的影響呈現(xiàn)非對稱結(jié)構(gòu)性差異。在全球經(jīng)濟維持正增長的基準下，本輪能源沖擊預(yù)計拖累全球貿(mào)易額下降0.5個-1.0個百分點，其中能源進口依賴度高、產(chǎn)業(yè)鏈單一的經(jīng)濟體承壓最為顯著。日韓、東南亞經(jīng)濟體對中東石油高度依賴，且東南亞石油儲備薄弱，短期供給斷鏈風(fēng)險突出。反映到資產(chǎn)價格上，日元已經(jīng)大幅貶值。
而我國憑借進口來源分散、新能源替代、運輸通道多元三大優(yōu)勢，對中東油氣依賴度顯著低于上述經(jīng)濟體。我們測算，油價高位運行下，對日韓、東南亞經(jīng)濟體高耗能行業(yè)的出口替代效應(yīng)合計將拉動我國出口增長0.32個百分點，實際整體替代空間有望高于測算值。分國別看，對韓國、日本的替代效應(yīng)最突出，將分別拉動我國出口增長0.16、0.08個百分點，對東南亞國家的短期替代效應(yīng)將快速兌現(xiàn)，對日韓替代節(jié)奏偏慢。分行業(yè)看，化工、金屬、運輸設(shè)備、橡膠塑料行業(yè)受益最明顯，將拉動對應(yīng)行業(yè)出口分別增長1.3、0.9、0.6、0.5個百分點。
能源沖擊同時催生新能源增量需求，2022年俄烏沖突已驗證歐盟能源轉(zhuǎn)型加速將帶動我國“新三樣”出口。當(dāng)前歐盟、東盟等區(qū)域均出臺相關(guān)政策強化本土制造，疊加供應(yīng)鏈安全訴求提升，順應(yīng)趨勢從商品出口轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈出海，將成為我國新能源產(chǎn)業(yè)鞏固全球競爭力、實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展的必然選擇。
風(fēng)險提示：全球地緣沖突超預(yù)期、海外貿(mào)易政策超預(yù)期。
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