久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告摘要
　　◆歷史上豬周期的驅(qū)動(dòng)因素
　　豬周期的驅(qū)動(dòng)因素是多重力量共同作用的結(jié)果，各類因素在不同階段強(qiáng)弱各異，疊加共振后最終形成生豬價(jià)格“上漲-下跌-探底-回升”的周期性循環(huán)，具體有以下幾個(gè)大的驅(qū)動(dòng)因素:(1）供需關(guān)系，養(yǎng)殖利潤周期推動(dòng)蛛網(wǎng)模型下的生產(chǎn)時(shí)滯;(2）疫病沖擊，例如2006年藍(lán)耳病與2018年非洲豬瘟，給生豬存欄帶來較大影響;(3）政策影響，以2014-2018年環(huán)保政策為代表，出清了部分不合規(guī)產(chǎn)能。
　　當(dāng)前周期驅(qū)動(dòng)因素的分析
　　從養(yǎng)殖利潤驅(qū)動(dòng)看，當(dāng)前，生豬供給相對充裕，豬肉消費(fèi)需求季節(jié)性走弱，供需寬松仍將持續(xù)一段時(shí)間，生豬價(jià)格仍將面臨一定壓力。豬價(jià)偏弱運(yùn)行，行業(yè)處于虧損區(qū)間有望推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能去化;從行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)看，自25年以來，政策部門推動(dòng)行業(yè)“反內(nèi)卷”，執(zhí)行能繁母豬合理調(diào)減、加大弱仔淘汰力度、降低出欄體重等措施。政策目標(biāo)是產(chǎn)能供給水平適度合理的調(diào)減;從疫病沖擊看，當(dāng)前非洲豬瘟等動(dòng)物疫病整體可控，但需要持續(xù)觀察。
　　◆投資建議
　　我們認(rèn)為,當(dāng)前生豬周期,應(yīng)是蛛網(wǎng)模型下基于養(yǎng)殖利潤-養(yǎng)殖行為調(diào)節(jié)的正常周期。政策層面，當(dāng)前行業(yè)“反內(nèi)卷”政策目標(biāo)是產(chǎn)能供給水平適度合理的調(diào)減，并不支持大幅度調(diào)減行業(yè)產(chǎn)能。疫病層面，當(dāng)前非洲豬瘟等動(dòng)物疫病整體可控，行業(yè)防控投入、防控手段、防控能力都較強(qiáng)，但需要持續(xù)跟蹤觀察。由此看當(dāng)前生豬周期，應(yīng)是蛛網(wǎng)模型下基于養(yǎng)殖利潤-養(yǎng)殖行為調(diào)節(jié)的正常周期。
　　交易上，行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢有望延續(xù)，重視生豬板塊配置機(jī)會(huì)。一是生豬周期輪轉(zhuǎn)不止，配合“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)，產(chǎn)能有望合理調(diào)減，豬價(jià)預(yù)期和生豬板塊走勢有望得到支撐。二是生豬行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)價(jià)值屬性增強(qiáng)。長期穩(wěn)態(tài)下生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)整體將保持一定的利潤水平，而行業(yè)具備養(yǎng)殖管理和成本優(yōu)勢的企業(yè)望保持較好盈利能力，產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的自由現(xiàn)金流改善，支撐相關(guān)生豬企業(yè)估值。三是生豬行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)紅利屬性增強(qiáng)。優(yōu)質(zhì)養(yǎng)殖企業(yè)重視并不斷提升股東回報(bào)，生豬板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的長期紅利屬性和配置價(jià)值有望愈加顯著。四是生豬頭部企業(yè)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，望憑借技術(shù)、管理等優(yōu)勢把握海外市場機(jī)遇。
　　建議關(guān)注:優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長潛力的【神農(nóng)集團(tuán)]、【巨星農(nóng)牧]、【華統(tǒng)股份】等。