>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(26年第九期)：券商業(yè)績密集釋放，資本市場中長期改革穩(wěn)步推進-260321
| 上傳日期： |
2026/3/21 |
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| 2172KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭 |
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市場表現(xiàn):
本期(2026.3.16-2026.3.20)非銀（申萬)指數(shù)-2.55%，行業(yè)排6/31，券商I指數(shù)-2.79%，保險Ⅱ指數(shù)-1.99%;
上證綜指-3.38%，深證成指-2.90%，創(chuàng)業(yè)板指+1.269%。
個股漲跌幅排名前五位:中油資本(+2.41%)、愛建集團(+10.20%）、瑞達期貨(+3.52%)、中糧資本(+2.51%)、江蘇金租（+2.31%) ;
個股漲跌幅排名后五位:渤海租賃(-12.349%)、東昊證券(-11.849%6)、拉卡拉(-9.449%)、新力金融(-7.249%)、中銀證券（-6.48%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心觀點:
證券:
市場層面，本周，證券板塊下跌2.79%，跑輸滬深300指數(shù)0.60pct，跑贏上證綜指數(shù)0.59pct。當前券商板塊PB估值為1.23倍。
本周，東方財富發(fā)布2025年年度報告，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入160.68億元，同比增長38.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤120.85億元，同比增長25.75%。2025年東方財富證券獲批上市證券做市資質，全面布局股票、基金、債券做市業(yè)務;同步強化機構與企業(yè)客戶服務，推進財富管理、資管及上市公司服務生態(tài)建設，營收、凈利潤同比穩(wěn)步增長，資本實力提升。天天基金平臺基金產品與合作管理人數(shù)量豐富，期末非貨幣公募基金保有規(guī)模7701.33億元、權益類4456.17億元;報告期內基金銷售總額26055.84億元，非貨幣基金銷售額15814.26億元。3月20日，光大證券和中信證券公告即將召開業(yè)績說明會，券商2025年業(yè)績發(fā)布在即。此前兩家券商已發(fā)布業(yè)績快報，預計總營收分別同比增長13.18%和28.75%。2025市場交投活躍、權益行情回暖，帶動經紀、兩融與自營大幅改善，行業(yè)整合增厚利潤，疊加低基數(shù)效應，業(yè)績同比顯著回升，預計券商2025年整體業(yè)績向好。本周，證監(jiān)會主席吳清召開機構座談會，聚焦資本市場“十五五”規(guī)劃謀劃，面向全國社保、保險資管、公募、私募、銀行理財?shù)戎髁魍顿Y機構征求意見。參會機構一致認可:近年資本市場在中國特色穩(wěn)市機制、中長期資金入市、投資者回報提升上取得突破，市場韌性與抗風險能力顯著增強。
綜合來看，目前監(jiān)管明確鼓勵行業(yè)內整合，在政策推動證券行業(yè)高質量發(fā)展的趨勢下，并購重組是券商實現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進市場健康發(fā)展具有積極作用，同時行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應。建議關注有潛在并購可能的標的，以及頭部券商如中信證券、華泰證券等。
保險:
本周，保險板塊下跌1.99%，跑贏滬深300指數(shù)0.20pct，跑贏上證綜指數(shù)1.39pct。
本周，3月16日，國家金融監(jiān)督管理總局召開黨委擴大會議，核心是傳達學習全國兩會精神，緊扣“防風險、強監(jiān)管、促高質量發(fā)展”主線，為“十五五”開局之年金融行業(yè)發(fā)展定調，明確保險等領域重點任務。有關保險業(yè)方面，會議重點強調:一是明確發(fā)展重點，大力發(fā)展商業(yè)健康保險、商業(yè)長期護理保險，健全巨災保險保障體系，呼應此前巨災保險擴圍提額、健康險高質量發(fā)展的政策導向，進一步完善多層次保險保障體系;二是強化民生與實體經濟服務，聚焦新就業(yè)群體這一重點群體，強化其金融服務保障，契合新就業(yè)形態(tài)勞動者權益保障的政策要求;三是明確發(fā)展導向，督促保險機構專注主業(yè)，推動行業(yè)回歸保障本源，提升服務民生與實體經濟的質效。整體來看，會議確立健康險、長護險、巨災險為保險業(yè)核心發(fā)展領域，監(jiān)管側重規(guī)范行業(yè)秩序、推動價值提升，為行業(yè)在“十五五”開局之年的高質量發(fā)展提供堅實政策支撐，也為保險機構業(yè)務布局指明方向。
保險板塊當前的不確定性主要基于資產端面臨的壓力，后續(xù)估值修復情況仍需根據(jù)債券市場、權益市場、以及房地產市場表現(xiàn)進行判斷。建議關注綜合實力較強，資產配置和長期投資實力較強，攻守兼?zhèn)鋵傩缘碾U企，如中國平安、中國人壽。
風險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風險加劇、市場波動
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