>> 中航證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：中東戰(zhàn)事風(fēng)險延宕，重視種植板塊催化-260322
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳翼，彭海蘭 |
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本期行情（3.14-3.21)
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-4.50%)，申萬行業(yè)排名(17/31) ;
上證指數(shù)（(-3.38%)，滬深300 (-2.19%)，中小100 (-3.86%) ;
簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《節(jié)后豬價下探，產(chǎn)能去化邏輯下重視生豬板塊機會》、《春節(jié)豬價穩(wěn)定，產(chǎn)能去化趨勢望延續(xù)》、《“一號文”的關(guān)鍵詞如何指導(dǎo)長期投資農(nóng)業(yè)》
本周核心觀點
【核心觀點】近期，伊朗戰(zhàn)事持續(xù)演進(jìn)，風(fēng)險延宕。多重因素影響全球糧價預(yù)期，關(guān)注戰(zhàn)事相關(guān)種植板塊催化。
【核心標(biāo)的】種植板塊:種植集團(tuán)企業(yè)【北大荒】、【蘇墾農(nóng)發(fā)】，頭部種業(yè)企業(yè)【隆平高科】、【登海種業(yè)】等。
霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖，伊朗戰(zhàn)局破朔迷離。受中東局勢影響，霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖，全球五分之一的石油運輸和約三分之一的海運化肥貿(mào)易阻滯。據(jù)新華社報道，美國總統(tǒng)特朗普21日晚發(fā)文，要求伊朗在48小時內(nèi)開放霍爾木茲海峽，否則將對伊朗“各類發(fā)電廠”發(fā)動打擊并將其摧毀。伊朗方面則強勢回應(yīng)，根據(jù)此前的警告，若伊朗的燃料與能源基礎(chǔ)設(shè)施遭襲，在中東地區(qū)屬于美國和以色列的所有能源基礎(chǔ)設(shè)施、信息技術(shù)系統(tǒng)和海水淡化設(shè)施都將成為打擊目標(biāo)。
如果中東戰(zhàn)事久拖不決，多重影響沖擊全球糧價。一是，霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖沖擊化肥海運貿(mào)易，推升化肥價格和供應(yīng)風(fēng)險。全球正值春耕，化肥施用不及時將影響今年全球糧食種植生產(chǎn)。根據(jù)彭博社消息，3月初，美國市場上的尿素價格已升至每噸550美元，一周時間已飆升70美元。伊朗本身就是全球重要的氮肥、磷肥出口國，戰(zhàn)事對全球化肥材料市場造成沖擊，化肥等農(nóng)資價格也直接推升種植成本，影響農(nóng)戶種植決策。二是，霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖沖擊油價，間接推升糧食種植和消費成本。從農(nóng)資農(nóng)化產(chǎn)品，到農(nóng)用動力機械，到包裝(聚乙烯是石油化工副產(chǎn)品）與物流等。每一個環(huán)節(jié)都直接或間接受能源價格影響。其成本也將隨之上升，進(jìn)而傳導(dǎo)至消費端。三是，原油價格因地緣沖突暴漲，直接提升了生物燃料（燃料乙醇、生物柴油）的經(jīng)濟(jì)性，或帶來增量糧食需求（能源），從而改變?nèi)蚣Z食供需格局，推高全球糧價。交易上，關(guān)注中東戰(zhàn)事進(jìn)展可能對全球糧價預(yù)期和種植板塊帶來的催化。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
1月豬企銷售減少:量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，1月生豬銷量共計1451.14萬頭，環(huán)比減14.22%。5家豬企月出欄環(huán)比上漲，其中，東瑞股份、天邦食品1月出欄環(huán)比漲幅分別為22.6%、3.0%。價上，1月全國生豬均價有所上升。從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，1月生豬出欄均價為12.49元/公斤，環(huán)比增9.14%。出欄均重上，1月生豬出欄均重有所上升。從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，1月生豬出欄均重為104.25公斤，環(huán)比上升2.07%。其中，溫氏股份、新希望1月生豬出欄均重環(huán)比漲幅分別為24.4%、10.3%。養(yǎng)殖利潤上，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至3月20日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-297.68元/頭，-141.48元/頭。
建議關(guān)注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴張優(yōu)化、成長潛力的【巨星農(nóng)牧】、【神農(nóng)集團(tuán)】、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動動保板塊。1)動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2）動保行業(yè)競爭優(yōu)化。近年來動保行業(yè)競爭激烈，落后產(chǎn)能望逐步退出，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度有望提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3）國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗審批應(yīng)用不斷推進(jìn)。目前已有動保企業(yè)獲得非洲豬瘟亞單位疫苗臨床試驗批件，非瘟疫苗上市漸行漸近。
建議關(guān)注:非瘟疫苗研發(fā)審批進(jìn)展的頭部動保企業(yè)【生物股份】、【中牧股份】，研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢企業(yè)【瑞普生物】、【普萊柯】、【金河生物】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報告對25/26年度全球糧食供需的最新預(yù)測，新增2025/26年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)整。
【小麥】2025/26年度全球小麥展望為供應(yīng)量略有下降，消費量小幅增加，貿(mào)易量上升，期末庫存減少。受期初庫存減少和產(chǎn)量下滑的雙重影響，全球小麥供應(yīng)預(yù)計將減少60萬噸，降至11.016億噸。阿根廷小麥產(chǎn)量上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的2780萬噸，但此增幅被土耳其和蒙古的減產(chǎn)所抵消。全球2025/26年度消費量上調(diào)20萬噸，至8.241億噸，原因是部分國家的食用、種用和工業(yè)用量增加。全球小麥貿(mào)易量增加220萬噸，至2.22億噸，原因是阿根廷和加拿大出口增加，抵消了歐盟出口減少。受12月和1月出貨量表現(xiàn)強勁、出口價格具備高競爭力的影響，阿根廷小麥出口量上調(diào)200萬噸，至創(chuàng)紀(jì)錄的1800萬噸。預(yù)計2025/26年度全球期末庫存減少70萬噸，至2.775億噸，但仍處于5年來高位。
【水稻】2025/26年度全球大米展望為供應(yīng)量增加，消費量和貿(mào)易量
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