>> 東方證券-主題策略周報：布局中國制造正當(dāng)時-260406
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
張書銘 |
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研究結(jié)論
核心觀點：底部震蕩時期，布局中國制造，聚焦能源安全。
大勢研判：底部震蕩不變
上周我們認(rèn)為上證指數(shù)會在底部區(qū)域震蕩鞏固，本周基本符合預(yù)期，我們繼續(xù)維持當(dāng)前震蕩區(qū)間不變的觀點。當(dāng)前中東局勢尚未平息，海外市場風(fēng)險評價仍在上升，全球風(fēng)險偏好仍有下行空間，下周仍然有升級風(fēng)險，指數(shù)尚有回調(diào)壓力，但外亂內(nèi)穩(wěn)格局不變，國內(nèi)市場對海外風(fēng)險的定價正趨于充分，不用擔(dān)心下行風(fēng)險失控，我們認(rèn)為既定震蕩區(qū)間不變。
行業(yè)比較：布局制造正當(dāng)時
我們對風(fēng)格的觀點不變，投資機會在中等風(fēng)險特征的股票，中盤藍籌行情也正在演繹。我們認(rèn)為在中盤藍籌中，當(dāng)下應(yīng)該比之前更積極關(guān)注制造板塊的投資機會。在全球能源安全訴求空前凸顯的背景下，中國具備全球競爭優(yōu)勢的新能源行業(yè)（光伏、風(fēng)電、輸變電）無疑是制造板塊的核心主線。同時，我們也關(guān)注機械、軍工等中國制造的優(yōu)勢領(lǐng)域。
新能源制造：發(fā)電側(cè)，地緣沖突引爆全球能源安全剛需，風(fēng)光從“低碳選項”升級為“戰(zhàn)略必選”；中國風(fēng)光全產(chǎn)業(yè)鏈憑借成本、交付與產(chǎn)能優(yōu)勢，迎來出海黃金期。輸配電板塊，能源安全驅(qū)動全球電網(wǎng)重構(gòu)，電力設(shè)備出海有望迎超級大周期，實現(xiàn)量利齊升。
新能源車：市場對海外需求持續(xù)性存疑，我們認(rèn)為即使后續(xù)中東局勢趨于緩和，油價中樞仍然會在高位維持，足夠維持新能源車的使用成本優(yōu)勢，推動全球新能源車滲透率加速提升，國內(nèi)車企尤其是自主品牌在全球新能源車領(lǐng)域具備競爭優(yōu)勢，未來將有望加快出海、搶占海外市場份額，海外市場將成為中國自主品牌車企的重要增長點。此外，國內(nèi)汽車零部件企業(yè)不但會跟隨車企出海，還有望加速滲透全球供應(yīng)鏈。
機械制造：市場目前普遍認(rèn)為地緣沖突下全球需求可能會受到?jīng)_擊，對機械制造板塊定價的是悲觀預(yù)期。但我們認(rèn)為中國機械制造是凈收益方，海外能源成本上升、產(chǎn)能投入不足、供應(yīng)鏈安全約束，這三重供給收縮疊加，形成供需錯配。關(guān)注農(nóng)機、起重機、塑料機械等細分。
大飛機制造：市場普遍仍將大飛機產(chǎn)業(yè)鏈視為訂單驅(qū)動的“內(nèi)需周期品”，認(rèn)知仍然停留在對過往供應(yīng)鏈擾動和交付延遲上，這些認(rèn)知反映在當(dāng)前股價中。我們認(rèn)為地緣局勢的變化正在加劇供應(yīng)鏈自主可控的迫切性。大飛機產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化，已從“產(chǎn)業(yè)升級”問題升維為“國家安全”的問題。供應(yīng)鏈安全提升的迫切性，正轉(zhuǎn)化為國產(chǎn)化提速的最強催化劑。發(fā)動機與機載系統(tǒng)的自主可控，已成為國家安全的重要戰(zhàn)略目標(biāo)，關(guān)注核心環(huán)節(jié)：發(fā)動機鏈長及機載系統(tǒng)核心。
主題投資：錨定能源安全主線
能源安全：面對地緣擾動，市場情緒在短期消息的博弈中反復(fù)，多數(shù)投資者開始產(chǎn)生迷茫。我們認(rèn)為，認(rèn)知的重心應(yīng)從“猜測局勢的漣漪”轉(zhuǎn)向“把握潮汐的方向”：即全球?qū)Α澳茉窗踩钡钠惹凶穼?。這一追尋正轉(zhuǎn)化為對能源基礎(chǔ)設(shè)施的剛性需求，能源建設(shè)也正從經(jīng)濟周期問題，上升為戰(zhàn)略安全問題。而中國的新能源制造，有望以其全球領(lǐng)先的規(guī)模與效率，成為回應(yīng)這一全球性安全訴求的終極答案，建議牢牢把握這一答案的提供者：光伏、海風(fēng)、輸變電等細分領(lǐng)域的投資機會。此外，中國制造也有望加速提升海外份額，關(guān)注新能源車產(chǎn)業(yè)鏈和機械制造出海。
風(fēng)險提示
市場表現(xiàn)不及預(yù)期、風(fēng)險定價可能不充分、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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