>> 銀河證券-資本市場(chǎng)周報(bào)(2026年第3期)：美伊談判現(xiàn)實(shí)困境與未來(lái)的可能-260406
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
許冬石,吳京 |
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本周焦點(diǎn)（3月30日-4月5日）：（1）本周美伊釋放“結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)”信號(hào)，但在霍爾木茲海峽控制權(quán)問(wèn)題上雙方談判仍存現(xiàn)實(shí)困境。從結(jié)束條件來(lái)看，美伊約束并不對(duì)稱(chēng)。一方面，特朗普不愿陷入持久戰(zhàn)，其在5月后將預(yù)備開(kāi)啟中期選舉密集路演，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治壓力均不支持戰(zhàn)爭(zhēng)長(zhǎng)期化。另一方面，伊朗則更傾向維持長(zhǎng)期低烈度沖突。本次沖突中伊朗能夠以低成本的無(wú)人機(jī)持續(xù)制造霍爾木茲海峽擾動(dòng)，因此未必急于徹底降級(jí)局勢(shì)。（2）展望后市，基準(zhǔn)情形仍是有限戰(zhàn)爭(zhēng)。未來(lái)兩到三周內(nèi)局勢(shì)或出現(xiàn)決定性的動(dòng)向，3至6個(gè)月內(nèi)沖突逐步降溫。中國(guó)有望憑借能源供應(yīng)總體穩(wěn)定、工業(yè)集群完整、制造體系韌性較強(qiáng)，再次體現(xiàn)“避風(fēng)港”屬性。同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注人民幣在能源貿(mào)易結(jié)算中的使用，是否沉淀為“儲(chǔ)備資產(chǎn)”將是后續(xù)觀察的重要線(xiàn)索。（3）本周全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)分化。歐美股市整體表現(xiàn)較好，亞太市場(chǎng)相對(duì)偏弱。富時(shí)100指數(shù)漲幅居前，周漲4.70%。深證成指跌幅最大，周跌2.96%。美國(guó)市場(chǎng)呈現(xiàn)“股漲、債強(qiáng)、美元回落”特征。美元回調(diào)帶動(dòng)下，非美貨幣整體有所修復(fù)，日元、人民幣、印度盧比和南非蘭特均出現(xiàn)不同程度升值，但韓元繼續(xù)承壓。中國(guó)資產(chǎn)本周表現(xiàn)相對(duì)偏弱。創(chuàng)業(yè)板指周跌4.44%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌3.42%；10年期國(guó)債收益率維持在1.82%附近。
中國(guó)資本市場(chǎng)重要政策動(dòng)態(tài)：
中國(guó)人民銀行聯(lián)合多部門(mén)召開(kāi)科技金融工作推進(jìn)會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)有關(guān)部門(mén)、地方政府、金融機(jī)構(gòu)等各方協(xié)同互動(dòng)，發(fā)揮好科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)、并購(gòu)貸款、債券市場(chǎng)“科技板”等政策作用。從政策導(dǎo)向來(lái)看，科技金融“生態(tài)圈”正在逐步完善。地方政府提供一級(jí)市場(chǎng)“耐心資本”支持企業(yè)初期發(fā)展，銀行通過(guò)再貸款為企業(yè)提供技術(shù)改造資金支持，債券市場(chǎng)進(jìn)一步拓寬科技企業(yè)的長(zhǎng)期融資渠道。通過(guò)多層次、全方位的金融支持體系協(xié)同作用，共同推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
內(nèi)地與澳門(mén)將在資本市場(chǎng)領(lǐng)域深化合作。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清會(huì)見(jiàn)澳門(mén)金融管理局行政管理委員會(huì)主席黃善文一行，圍繞深化內(nèi)地與澳門(mén)資本市場(chǎng)領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作等議題交換意見(jiàn)。雙方合作將有助于提升內(nèi)地與葡語(yǔ)國(guó)家資本市場(chǎng)聯(lián)通，拓展人民幣的跨境使用場(chǎng)景，推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)金融一體化，增強(qiáng)其對(duì)國(guó)際資本的吸引力。展望后市，雙方合作或?qū)?cè)重于深化與葡語(yǔ)國(guó)家資本市場(chǎng)互聯(lián)互通、跨境資產(chǎn)管理和財(cái)富管理等領(lǐng)域，與香港資本市場(chǎng)形成互補(bǔ)。
證監(jiān)會(huì)將持續(xù)深化債券市場(chǎng)改革。3月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)債券監(jiān)管司副司長(zhǎng)黃建山表示，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)深化債券市場(chǎng)改革，著力構(gòu)建債券、ABS與REITs協(xié)同發(fā)力、良性互動(dòng)的市場(chǎng)生態(tài)，不斷提高債券市場(chǎng)國(guó)際化水平。從政策導(dǎo)向看，中國(guó)資本市場(chǎng)改革正從傳統(tǒng)債券融資功能進(jìn)一步延伸至存量資產(chǎn)盤(pán)活與長(zhǎng)期資本配置體系建設(shè)。未來(lái)政策或?qū)⒃诩訌?qiáng)跨境監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防控的前提下進(jìn)一步提高債券市場(chǎng)跨境投融資便利化、擴(kuò)大外資參與，提升國(guó)際化水平。
上海市政府召開(kāi)外資金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，推動(dòng)國(guó)際金融中心建設(shè)。吳偉副市長(zhǎng)表示，將鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)參與高水平金融開(kāi)放，發(fā)揮橋梁紐帶作用，設(shè)立區(qū)域和全球功能性總部。展望后市，上海金融開(kāi)放或?qū)⒗^續(xù)從準(zhǔn)入型開(kāi)放深化為制度型開(kāi)放，逐步破解外資業(yè)務(wù)發(fā)展中的制度障礙。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.政策理解不到位風(fēng)險(xiǎn)
2.政策落實(shí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
3.地緣沖突不確定性風(fēng)險(xiǎn)
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