>> 華泰期貨-丙烯月報：PDH裝置檢修加劇，供應(yīng)端減量繼續(xù)兌現(xiàn)-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 3066KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格與價差方面：截至2026年04月03日，丙烯主力合約收盤價8980元/噸（+162），丙烯華東現(xiàn)貨價9400元/噸（+225），丙烯山東現(xiàn)貨價8805元/噸（+0），丙烯華東基差420元/噸（+63），丙烯山東基差-175元/噸（-162），丙烯華東-山東價差595元/噸（+225）；丙烯CFR中國1335美元/噸（+0），丙烯FOB韓國1290美元/噸（+40），韓國FOB-中國CFR-45美元/噸（+40）；成本端，布倫特原油主力合約收盤價109美元/桶（+9），WTI主力合約收盤價72美元/桶（+1），丙烷CP掉期M1價格682美元/噸（+13），沙特阿美公司4月CP公布，丙烷為750美元/噸，環(huán)比上調(diào)205美元/噸。受原料供應(yīng)擔(dān)憂影響，供應(yīng)端縮量疊加成本端提振，3月丙烯價格出現(xiàn)大幅度上漲，在地緣沖突持續(xù)背景下，供應(yīng)縮量支撐價格上行的邏輯仍存。
供應(yīng)情況：3月中國丙烯月度產(chǎn)量512.40萬噸，同比+2.49%；丙烯開工率68.25%（-2.36%）；其中PDH制丙烯開工率56.71%（-6.89%），甲醇制丙烯開工率88.99%（+3.42%），主營煉廠開工率71.26%（-0.73%）。
新增投產(chǎn)方面，短期丙烯暫無新增產(chǎn)能，最近新投產(chǎn)為6月鎮(zhèn)海煉化60萬噸PDH產(chǎn)能待投產(chǎn)，但基于當(dāng)前原料丙烷供應(yīng)壓力，投產(chǎn)時間存疑，國內(nèi)丙烯上半年暫無投產(chǎn)壓力；存量檢修方面，受美伊地緣擾動影響，霍爾木茲海峽3月全月長期處于基本關(guān)閉狀態(tài)，丙烯原料石腦油、丙烷等供應(yīng)受阻，煉廠裂解裝置出現(xiàn)大面積降負，PDH裝置檢修亦持續(xù)高峰，石腦油裂解與PDH工藝開工率持續(xù)走低至近年新低，而煤制工藝由于原料影響波及不大，MTO開工率顯著上漲，斯?fàn)柊頜TO裝置3月下旬順利重啟，南京誠志、陽煤恒通等提負。若地緣沖突未有緩和，4月至5月原料供應(yīng)緊張局面未能緩解，油制與PDH制丙烯開工預(yù)期進一步下探：4月現(xiàn)有已公布檢修計劃中合計318萬噸PDH裝置檢修（東華茂名60萬噸、泉州國亨66萬噸、江蘇瑞恒60萬噸、金能90萬噸、齊翔42萬噸等），吉林石化55萬噸油制裂解裝置亦存檢修計劃，國內(nèi)丙烯供應(yīng)收縮態(tài)勢進一步加劇，供應(yīng)端縮量對丙烯價格的顯著支撐仍存。
需求方面：PP粒料月度產(chǎn)量321.46萬噸，同比-3.25%；PP粉料月度產(chǎn)量20.69萬噸，同比-17.71%；環(huán)氧丙烷月度產(chǎn)量60.40萬噸，同比+22.61%；丙烯酸月度產(chǎn)量31.98萬噸，同比+12.13%；丙烯腈月度產(chǎn)量386954噸，同比+9.19%；辛醇月度產(chǎn)量32.70萬噸，同比+15.79%；正丁醇月度產(chǎn)量23.04萬噸，同比+4.73%；苯酚月度產(chǎn)量51.91萬噸，同比+16.42%。PP粉周度開工率19%（-2.89%）；環(huán)氧丙烷周度開工率70%（-4%）；丙烯酸周度開工率81.05%（+4.40%）；丙烯腈周度開工率74.09%（-1.57%）；辛醇周度開工率95%（+6%）；正丁醇周度開工率84.32%（+2.94%）；酚酮周度開工率86%（-1%）。
伴隨丙烯價格大幅上漲，丙烯下游需求出現(xiàn)分化，部分利潤較好的下游仍為丙烯提供需求托底支撐。首先下游新投產(chǎn)方面，PP端上半年暫無新投產(chǎn)裝置，其他下游方面3月份天津渤化45萬噸辛醇裝置順利投料試車開始試運行，但丙烯酸裝置倒開車延后投產(chǎn)，其16萬噸丙烯酸丁酯先行投料試車，主要丙烯原料為自產(chǎn)PDH制丙烯；下游存量檢修方面，PP粒料受原料供應(yīng)影響，油制與PDH制PP裝置開工均預(yù)期延續(xù)大幅下滑，PP供應(yīng)端縮量明顯，部分一體化PP企業(yè)丙烯原料外放增加；PP粉方面，外采丙烯利潤低位難以維持，山東部分粉料裝置降負運行或停車，PP粉料開工表現(xiàn)亦同期低位；其他下游方面，PO、丁辛醇、丙烯酸等開工亦出現(xiàn)明顯下滑，但目前部分下游利潤修復(fù)，尤其PO與丙烯酸利潤回升明顯，丁辛醇亦保持較好的盈利空間，有效承接丙烯上漲高位的成本壓力，或仍能成為需求端的核心托底支撐力量，但亦需關(guān)注下游高位成交壓力下導(dǎo)致的負反饋傳導(dǎo)。
庫存方面：丙烯廠內(nèi)庫存44170噸（-390），上游檢修增多，需求跟進尚可，丙烯上游庫存總體可控，PP粉廠內(nèi)庫存37420噸（-430），丙烯腈廠內(nèi)庫存49500噸（-2700）。
進出口方面：2月丙烯進口數(shù)量166276噸，同比+4.91%；出口數(shù)量315噸，同比+253.51%。受中東地緣沖突及日韓裝置降負影響，進口窗口關(guān)閉，4月丙烯進口量預(yù)計有所回落。
市場分析
特朗普繼續(xù)威脅升級對伊打擊，伊朗警告稱除了霍爾木茲海峽繼續(xù)封鎖，或再封鎖曼德海峽，市場擔(dān)憂中東局勢進一步升級、美國地面部隊進步采取軍事行動，原油價格大幅上漲，帶動化工板塊價格大幅上漲。此前供應(yīng)縮量支撐價格上漲的交易邏輯不變，中東地緣局勢未有放緩的背景下，價格支撐仍存。
丙烯基本面看，當(dāng)前原料供應(yīng)緊張驅(qū)動上游檢修降負、供應(yīng)端繼續(xù)收緊支撐價格上漲的邏輯仍存：當(dāng)前地緣沖突仍難有緩和，4月至5月原料供應(yīng)緊張局面未能緩解，油制與PDH制丙烯開工預(yù)期進一步下探：4月現(xiàn)有已公布檢修計劃中合計318萬噸PDH裝置檢修（東華茂名60萬噸、泉州國亨66萬噸、江蘇瑞恒60萬噸、金能90萬噸、齊翔42萬噸等），吉林石化55萬噸油制裂解裝置亦存檢修計劃，國內(nèi)丙烯供應(yīng)收縮態(tài)勢進一步加劇，供應(yīng)端縮量對丙烯價格的顯著支撐仍存。需求端丙烯下游需求出現(xiàn)分化，部分
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