>> 招商期貨-白糖周報：廣西產(chǎn)糖上調(diào)至770萬噸，國內(nèi)基本面非常寬松-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李依穗 |
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周觀點(diǎn)：國外基本面邊際改善，但國內(nèi)基本面非常寬松
市場表現(xiàn)：ICE原糖05合約收14.96美分/磅，周跌幅5.02%。鄭糖09合約收5338元/噸，周漲幅2.72%。南寧現(xiàn)貨-鄭糖09合約基差70元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤為200元/噸。
供給方面：
巴西：4月1日，巴西新季開榨，16美分/磅糖醇利潤相當(dāng)，市場預(yù)計制糖比例減幅在5%。
印度：印度估產(chǎn)即將到尾聲，印度2025/26榨季食糖產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)4.4%至2830萬噸，較此前首次預(yù)估的2960萬噸有顯著下降。
中國：
生產(chǎn)：國內(nèi)壓榨方面，25/26榨季廣西糖產(chǎn)量預(yù)估已經(jīng)不斷上調(diào)至760-770萬噸，同比增約130萬噸。截至3月31日，2025/26年榨季廣西全區(qū)已有39家糖廠收榨，同比減少34家；共入榨甘蔗5878.74萬噸，同比增加1021.26萬噸；產(chǎn)混合糖740.72萬噸，同比增加94.64萬噸；產(chǎn)糖率12.60%，同比降低0.7個百分點(diǎn)；累計銷糖306.52萬噸，同比減少41.28萬噸；產(chǎn)銷率41.38%，同比下降12.45個百分點(diǎn)。
基本面：由于國際原油價格持續(xù)飆升，制糖比有大幅下調(diào)的預(yù)期，國際糖價重回至14美分/磅以上。4月，巴西開榨，巴西糖廠是否能大幅下調(diào)制糖比，取決于國際油價是否能順利傳導(dǎo)至巴西國內(nèi)。目前，巴西為抑制通脹，在國際油價大幅上漲后并未上調(diào)國內(nèi)汽油價格，因此糖醇價差回落至1美分/磅，若巴西持續(xù)維持低油價，制糖比未必會大幅下調(diào)，若國際油價持續(xù)維持高位至3個月以上，巴西面臨上調(diào)油價的壓力，糖醇比將由將兌現(xiàn)大幅降低，關(guān)注巴西的開榨情況。國內(nèi)廣西糖產(chǎn)量不斷上調(diào)，截至3月底已產(chǎn)糖730萬噸，25/26榨季廣西糖產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到770萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量達(dá)到1280萬噸，進(jìn)口量和糖漿預(yù)混粉表現(xiàn)同比大幅增長，意味著國內(nèi)基本面非常寬松。今年進(jìn)口量的多少將不會成為向下的阻礙。
交易策略：逢高空09合約。
風(fēng)險提示：宏觀、政策、天氣、進(jìn)口量
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