>> 華安證券-市場點評：第二階段上漲風起帆航-260408
| 上傳日期： |
2026/4/9 |
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| 252KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,陳博 |
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市場異動
4月8日市場放量大漲，其中上證指數(shù)上漲2.70%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.91%。全A成交額2.42萬億，較上一個交易日增加51.2%。大部分行業(yè)均有上漲，其中通信（+6.96%）、電子（+6.60%）、傳媒（+6.52%）領漲，僅有石油石化（-2.64%）、煤炭（-1.56%）下跌。風格呈普漲之勢，成長如創(chuàng)成長（+7.63%）領漲，僅紅利如紅利指數(shù)（-0.08%）下跌。
美伊階段性?；鸩⑿紝⑦M一步談判，全球風偏顯著改善
美國、以色列宣布在兩周內(nèi)暫停對伊朗進行襲擊，美伊雙方即將舉行重要談判。據(jù)新華社報道，美國和伊朗于北京時間8日早宣布?；鸩㈤_啟為期兩周的談判。特朗普于社交媒體發(fā)文稱與巴基斯坦方面通話后統(tǒng)一暫停對伊朗的轟炸和襲擊兩周，前提是伊朗同意開放霍爾木茲海峽，并且還表示美伊兩國現(xiàn)在已基本達成共識，為期兩周的緩沖期將有助于最終達成協(xié)議。以色列方面也同意停火并暫?？找u兩周。同時伊朗最高國家安全委員會發(fā)表聲明稱同意進行談判，美伊雙方代表團將于4月10日在伊斯蘭堡正式進行談判。
美伊宣布停火后全球市場風險偏好明顯改善。自美國宣布階段性?；鸷笫袌鲲L偏顯著改善，全球股市均大漲，上證、恒生指數(shù)、日經(jīng)225、韓國綜合指數(shù)今日收盤分別上漲2.69%、3.09%、5.39%、6.87%，德國DAX、英國富時100開盤大漲。截至北京時間下午3點，納斯達克100期貨漲超3%，道瓊斯期貨、標普500期貨均漲超2%，黃金等貴金屬價格上漲、倫敦金現(xiàn)漲近3%，ICE布油跌近14%。
成長產(chǎn)業(yè)景氣周期第二階段業(yè)績驅(qū)動上漲行情徐徐展開
今年以來我們的判斷框架持續(xù)得到市場印證，在《當前的良性調(diào)整何時結(jié)束？》（20260322）中曾明確提示成長第二階段上漲行情有望在4月中旬前后徐徐展開。根據(jù)“β+α+2大特征”框架：
其中：①β是指成長產(chǎn)業(yè)景氣周期第一次調(diào)整結(jié)束并且切換至第二階段上漲啟動時，需要市場整體風險偏好得到改善，并且這種改善是來自于導致前期調(diào)整的抑制性因素所出現(xiàn)的緩釋。②α指成長產(chǎn)業(yè)景氣周期從預期量變到業(yè)績質(zhì)變出現(xiàn)實質(zhì)化演進，景氣爆發(fā)業(yè)績高增，進而為第二階段上漲行情中的成長產(chǎn)業(yè)主線提供強力貢獻。③第一次良性調(diào)整期成長風格跌幅通常在15-20%，調(diào)整時長1-2個月。④成長風格換手率在第一階段行情結(jié)束后首次降至本輪行情前低附近（預計本輪在2.22%左右）是第二階段啟動的重要觀察節(jié)點，也可作為重要布局介入時點。
當前市場已滿足該框架下新一輪行情上漲啟動條件：與上述相對應地，①β層面，直接導致前期市場調(diào)整的地緣政治沖突出現(xiàn)重要緩和；②α層面，4月作為年報和一季報成長風格業(yè)績景氣驗證的重要窗口，“易中天”等科技代表性個股2025年業(yè)績已公布高增；③成長風格調(diào)整幅度已接近歷史可比情形，1月底至今，成長風格最大跌幅達13%，接近可比區(qū)間下沿，調(diào)整時間已達2個月（剔除春節(jié)假期）；④4月7日成長風格換手率降至近期最低的2.3%，基本和判斷閾值2.22%相當。總體來看，“β+α+2大特征”均基本滿足，因此我們認為成長風格本輪調(diào)整結(jié)束，正式進入第二階段盈利驅(qū)動的上漲行情。
AI算力和配套鏈有望取得顯著上漲優(yōu)勢，漲價景氣方向亦可為
美伊沖突出現(xiàn)積極緩和信號，“β+α+2大特征”框架滿足情形下，本輪第一次良性調(diào)整期結(jié)束并進入第二階段由業(yè)績驅(qū)動的上漲行情。配置思路上，參考歷史三輪產(chǎn)業(yè)景氣周期第二階段行情中，產(chǎn)業(yè)主線將取得漲幅上的顯著優(yōu)勢，因此業(yè)績兌現(xiàn)高增長的AI算力和配套硬件方向是無可爭議的首選。此外共識較強的漲價景氣鏈條依舊具備較強的α效應，亦是重要的可為方向。重點關注以下兩條投資線索：
第一條主線是在本輪第二階段業(yè)績驅(qū)動行情中有望取得顯著漲幅優(yōu)勢的泛AI產(chǎn)業(yè)鏈。算力基建作為本輪產(chǎn)業(yè)周期的核心支撐，其具有無可替代和爭議的中心地位，CPO、PCB方向業(yè)績?nèi)杂袕妱胖?；隨著算力的不斷搭建算力配套的需求也呈現(xiàn)非線性增加，具備高景氣和業(yè)績高增長，具體可關注存儲和半導體設備鏈、儲能鏈、光纖、液冷、電源設備、數(shù)據(jù)中心等。此外應用端偶見熱門應用落地也會帶動主題性機會且容易承接內(nèi)部擴散或補漲，如機器人、游戲、軟件等。
第二條主線是重視α較強的漲價景氣領域，主要包括儲能鏈條、機械設備、存儲及半導體設備等。儲能鏈條受海內(nèi)外需求共振，景氣度持續(xù)抬升。機械設備同時受益工程機械景氣上行周期和多主題如機器人、商業(yè)航天等輻射。存儲及半導體供不應求局面難以緩解，景氣已步入超級上行周期，前期受事件影響而大跌提供更好介入契機。近期能源及化工制品鏈承壓，但中期維度，化工在下游需求的帶動下仍具備中期機會。
風險提示
美伊談判不順帶來反復擾動；特朗普關稅政策不確定性；美股出現(xiàn)其他因素導致反彈中斷等。
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