>> 國泰海通證券-興發(fā)集團(tuán)(600141)2025年年報點評：重點項目穩(wěn)步推進(jìn)，多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破-260409
| 上傳日期： |
2026/4/9 |
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| 1006KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉威 |
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本報告導(dǎo)讀：
重點項目穩(wěn)步推進(jìn)，多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破。
投資要點：
維持“增持”評級。維持公司2026-2028年EPS分別為1.77、2.01和2.04元?？紤]到同行業(yè)可比公司估值，考慮到公司為磷化工行業(yè)龍頭給予一定估值溢價，我們給予公司2026年22倍PE，給予目標(biāo)價38.94元，維持“增持”評級。
2025年歸母凈利潤同比下降6.83%。公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入293.00億元，同比增長3.81%；歸母凈利潤14.92億元，同比下降6.83%；扣非凈利潤14.30億元，同比下降10.62%。
重點項目穩(wěn)步推進(jìn)。湖北興瑞100萬米/年有機硅皮革、15萬平方米/年有機硅泡棉，湖北吉星5.3萬噸/年黃磷技術(shù)升級改造項目、5000噸/年磷化劑系列產(chǎn)品項目、2萬噸/年數(shù)據(jù)儲存元器件專用次磷酸鈉擴產(chǎn)技改項目、新疆興發(fā)3000噸/年四氧化二氮項目全面建成投產(chǎn)，進(jìn)一步提升公司磷硫產(chǎn)業(yè)鏈綜合競爭力。同時興福電子1.5萬噸/年電子級磷酸綜合利用擴產(chǎn)項目，興華磷化工3.5萬噸/年磷系阻燃劑項目，湖北吉星1萬噸/年潤滑油級五硫化二磷搬遷改造項目加速實施，全面建成后將成為公司新的利潤增長點。
公司在多個技術(shù)方向上取得顯著進(jìn)展。黑磷晶體已實現(xiàn)單次百公斤級的穩(wěn)定制備技術(shù)，并正積極拓展其在新能源、醫(yī)藥、航空航天等領(lǐng)域的應(yīng)用研究，整體研發(fā)成果在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位；電子級雙氧水品質(zhì)達(dá)到國際SEMI最高等級Grade5水平，并實現(xiàn)大批量穩(wěn)定供應(yīng)；100萬米/年有機硅皮革產(chǎn)品質(zhì)量持續(xù)穩(wěn)定，市場認(rèn)可度與接受度不斷提高；磷酸鐵鋰第四代工藝已完成中試開發(fā)，綜合指標(biāo)達(dá)到行業(yè)前列，具備產(chǎn)線調(diào)試與產(chǎn)業(yè)化條件；與中科院深圳先進(jìn)院武漢分院合作開展微膠囊產(chǎn)業(yè)化技術(shù)取得突破，目前已建成550噸/年生產(chǎn)線，市場應(yīng)用推廣工作有序推進(jìn)。
風(fēng)險提示：化工產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險、原材料價格波動的風(fēng)險、項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
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