>> 光大證券-光大周度觀點一覽：光研集萃(2026年4月第2期)-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 334KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,王國興 |
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策略周度觀點
短期市場反彈窗口已經(jīng)打開。在此前的報告中，我們多次提示市場的潛在拐點可能來自于以下三個方向：1）上市公司業(yè)績超預(yù)期。2）中長期資金入市。3）外部風(fēng)險因素緩和。當(dāng)前來看，中東地區(qū)沖突已經(jīng)出現(xiàn)了緩和信號：美伊同意?；饍芍埽瑢⒃诎突固拐勁?，而VIX恐慌指數(shù)近期也出現(xiàn)明顯回落，市場避險情緒快速降溫。雖然談判仍存不確定性，但短期市場反彈窗口已經(jīng)打開，股市未來有望震蕩上行。
市場短期將偏向成長風(fēng)格，但美伊“談判”可能并非一帆風(fēng)順，預(yù)計4月整體或在成長及防御風(fēng)格間輪動。經(jīng)濟現(xiàn)實方面，預(yù)計經(jīng)濟整體將溫和復(fù)蘇，經(jīng)濟預(yù)期將較為平穩(wěn)。市場情緒方面，中東地區(qū)沖突或為影響市場情緒的主導(dǎo)因素，在“談判”與“沖突”的反復(fù)拉扯下，市場情緒可能也會出現(xiàn)大幅度的反復(fù)波動?？傮w而言，預(yù)計4月市場風(fēng)格或在成長及防御風(fēng)格間進行輪動。
本周重點行業(yè)
【電子通信】Token成為AI時代通用貨幣，推理時代到來。推理AI的崛起，推理AI使模型能夠反思、規(guī)劃，將復(fù)雜問題分解為可處理的步驟，ChatGPT的使用量攀升，大幅增加了Token的計算量。AI經(jīng)歷了從"感知"到"生成"，從"生成"到"推理"，再從"推理"到"執(zhí)行"的演進歷程。存儲產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣，有望持續(xù)漲價。AI仍為核心主線。標(biāo)的方面，關(guān)注中際旭創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、瀾起科技。（劉凱S0930517100002）
【有色】短期有色板塊受制于因原油價格上漲帶來的美聯(lián)儲加息預(yù)期，和全球經(jīng)濟衰退的預(yù)期。我們認(rèn)為當(dāng)下地緣沖突對于金屬的壓制逐步弱化，金屬板塊的長期配置時點。（1）地緣沖突的邊際影響正逐步弱化。（2）美國10年期國債收益率達到4.4%后回落，市場已經(jīng)從“降息交易”轉(zhuǎn)向“加息交易”。我們當(dāng)下看好的金屬品種包括：（1）受益于高油價加速全球能源轉(zhuǎn)型的鋰；（2）大國博弈大背景下的黃金、白銀；（3）中東地緣沖突引發(fā)實質(zhì)性供給減量的鋁；（4）AI發(fā)展所需的銅、鋁、錫等；（5）軍工品種，鎢、銻、稀土等；（6）中美礦產(chǎn)量占比較低的必備金屬，如鈾、鉭、鎳等。標(biāo)的方面，關(guān)注盛新鋰能、紫金礦業(yè)、云鋁股份。（王招華S0930515050001）
【高端制造】1、人形機器人商業(yè)化進程加快，伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)一系列定點與小批量訂單，頭部確定性標(biāo)的具備投資機會，建議關(guān)注：1）高復(fù)雜度靈巧手的功能實現(xiàn)；2）絲杠量產(chǎn)與降本；3）減速器產(chǎn)業(yè)鏈；4）六維力傳感器；5）精密注塑與MIM。2、北美AI產(chǎn)業(yè)鏈：本數(shù)據(jù)中心級建議關(guān)注燃氣輪機、天然氣發(fā)動機、地?zé)帷OFC等路線；機柜級建議關(guān)注微通道液冷板路線、CPO帶動“光入柜內(nèi)”；服務(wù)器級建議關(guān)注GPU+LPU路線、正交背板路線影響下的AIPCB設(shè)備、耗材機會。3、礦山機械：全球AI、電力發(fā)展帶來的巨大銅礦缺口，新一輪全球礦山資本開支有望啟動。標(biāo)的方面，關(guān)注開山股份、安培龍、漢鐘精機、鼎泰高科、凱格精機。（黃帥斌S0930520080005）
【電新】伊朗局勢有所緩和，市場整體情緒回暖。后續(xù)無論戰(zhàn)局如何演繹，從中東當(dāng)事方戰(zhàn)后重建和非當(dāng)事方尋求能源自主角度來看，均利好新能源、電力設(shè)備出口，市場或?qū)⒊掷m(xù)演繹相關(guān)邏輯。1）鋰電：基于新能源車滲透率提升、旺季供需偏緊、漲價預(yù)期及26Q1業(yè)績有望較好的邏輯，鋰電板塊投資建議關(guān)注偏上游的隔膜、銅箔、碳酸鋰環(huán)節(jié)。2）電力設(shè)備：北美缺電邏輯依然較強，市場流動性回暖后板塊明顯反彈。持續(xù)關(guān)注HVDC/SST、算電協(xié)同邏輯的持續(xù)演繹；此外，戰(zhàn)后重建邏輯亦利好電力設(shè)備出口。3）光伏：若硅料價格下跌趨勢持續(xù)，或倒逼政策端發(fā)力，此外銅替代銀、北美光伏進展亦有望成為板塊催化劑。4）海風(fēng)/戶儲：受益于能源獨立邏輯，建議長期關(guān)注。標(biāo)的方面，關(guān)注特銳德、思源電氣、晶科能源。（殷中樞S0930518040004）
風(fēng)險分析
1、海外市場出現(xiàn)大幅波動；2、市場情緒顯著回落；3、經(jīng)濟增速水平不及預(yù)期。
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