>> 申萬宏源-鴻仕達(dá)(920125)北交所新股申購策略報(bào)告之一百七十三：電子裝聯(lián)設(shè)備“小巨人”，向新能源、半導(dǎo)體拓展-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉靖 |
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基本面：電子裝聯(lián)設(shè)備“小巨人”。公司成立于2011年，位于江蘇省蘇州市，公司產(chǎn)品主要運(yùn)用于裝聯(lián)環(huán)節(jié)，下游逐步形成以消費(fèi)電子領(lǐng)域?yàn)榛A(chǔ)，以新能源、泛半導(dǎo)體為重點(diǎn)拓展對(duì)象的業(yè)務(wù)格局。技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，智能制造引領(lǐng)。公司研發(fā)的全自動(dòng)振動(dòng)馬達(dá)FPC貼裝裝備已取得江蘇省新產(chǎn)品新技術(shù)鑒定。公司開發(fā)的“全自動(dòng)芯片植散熱片機(jī)”實(shí)現(xiàn)了芯片植散熱片過程中上下料、點(diǎn)膠、植片、壓合等關(guān)鍵過程的自動(dòng)化與智能化，入選2024年江蘇省首臺(tái)（套）重大裝備。客戶資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司與立訊精密、富士康、臺(tái)郡科技、鵬鼎控股、瑞聲科技、新普集團(tuán)、緯創(chuàng)資通、東山精密、珠海冠宇等知名廠商建立了良好穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系；在新能源、泛半導(dǎo)體等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開拓了包括臺(tái)達(dá)集團(tuán)、國力股份、華天科技等優(yōu)質(zhì)客戶群體。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，申購日期2026年4月13日，申購代碼“920125”。初始發(fā)行規(guī)模1350萬股，占發(fā)行后公司總股本的24.04%，預(yù)計(jì)募資2.24億元，發(fā)行后公司總市值9.31億元。新股發(fā)行價(jià)格16.57元/股，發(fā)行PE(TTM)為13倍，可比上市公司PE（TTM）中值為37倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金1006.63萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投2名，包括1家資管計(jì)劃，1家券商。
行業(yè)情況：下游應(yīng)用多點(diǎn)開花，市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測(cè)，2024年我國智能制造裝備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)3.4萬億元。1）消費(fèi)電子領(lǐng)域：近年來，國內(nèi)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。據(jù)Statista數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模已從2018年的16,587億元增長至19,772億元。2）新能源領(lǐng)域：①我國新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，全球市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，我國新能源汽車銷量延續(xù)高增長趨勢(shì)，從2015年的33.1萬輛增長至2024年1,286.6萬輛，年均復(fù)合增長率達(dá)到50.18%，在全球新能源汽車市場(chǎng)份額占比超過70%；根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2024年全球新能源汽車銷量達(dá)1,823.6萬輛，同比增長24.4%。②我國光伏儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。根據(jù)國家能源局，我國光伏累計(jì)裝機(jī)容量從2013年的15.88GW增長至2024年的886.66GW，已連續(xù)10年位居全球首位。3）泛半導(dǎo)體領(lǐng)域：半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域的快速發(fā)展為智能制造裝備產(chǎn)業(yè)帶來新的需求。根據(jù)Yole Group，全球先進(jìn)封裝市場(chǎng)規(guī)模將由2022年的443億美元增長到2028年的786億美元，年復(fù)合增長率為10%；我國大陸的封裝市場(chǎng)在2025年將達(dá)到3,551.9億元，其中先進(jìn)封裝市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1,136.6億元，先進(jìn)封裝設(shè)備市場(chǎng)空間將達(dá)172.1億元。
申購分析意見：積極參與。公司系電子裝聯(lián)設(shè)備“小巨人”，以消費(fèi)電子領(lǐng)域?yàn)榛A(chǔ)，重點(diǎn)拓展新能源、泛半導(dǎo)體等領(lǐng)域，其中，公司自主研發(fā)半導(dǎo)體封裝用芯片植散熱片機(jī)、入選江蘇省首臺(tái)（套）重大裝備；此外，公司產(chǎn)品還進(jìn)入新能車電機(jī)裝配、儲(chǔ)能電池包自動(dòng)化生產(chǎn)等領(lǐng)域。公司首發(fā)估值低，可流通比例低，老股占比較低，建議積極參與。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；2）技術(shù)更新的風(fēng)險(xiǎn)；3）對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈依賴的風(fēng)險(xiǎn)等。
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