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核心觀點(diǎn)
　　從長周期表現(xiàn)來看，康波蕭條期往往伴隨經(jīng)濟(jì)增速下行與地緣博弈加劇。在此階段，油、氣、煤作為不可替代的戰(zhàn)略性實(shí)物資產(chǎn)，其價(jià)格不僅具備抗通脹韌性，更能在滯脹環(huán)境下表現(xiàn)出明顯優(yōu)于一般金融資產(chǎn)的寬幅震蕩或中樞上移特征。能源公司的投資邏輯轉(zhuǎn)化為具備“自由現(xiàn)金流+高股息+持續(xù)回購”的紅利資產(chǎn)。浪底戰(zhàn)爭(zhēng)的概率提升使能源資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)系統(tǒng)性抬升，從國家能源安全的角度，需要重點(diǎn)關(guān)注新疆地區(qū)進(jìn)行的能源自主可控建設(shè)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　原油：美伊?；鹫勁虚_啟，原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回吐
　　美伊?；鹫勁虚_啟，原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回吐。本周初，受沖突升級(jí)及航道封鎖憂慮推動(dòng)，油價(jià)維持供應(yīng)中斷的極端定價(jià)，后停火協(xié)議達(dá)成的消息傳出，導(dǎo)致前期積壓的戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)回吐，周三隨著更多撤軍及復(fù)航細(xì)節(jié)披露，油價(jià)延續(xù)寬幅下探，周四周五維持較低水平震蕩?？偟膩砜?，本周初油價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力是地緣危機(jī)引發(fā)的斷供恐慌，而下跌的核心驅(qū)動(dòng)力則是停火預(yù)期落地導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)斷崖式回吐。本周，Brent原油現(xiàn)貨均價(jià)為130.42美元/桶，環(huán)比上漲14.35%；WTI原油現(xiàn)貨均價(jià)為103.98美元/桶，環(huán)比上漲11.83%。
　　新疆煤化工：能源保障+成本優(yōu)勢(shì)，新疆煤化工有望開啟黃金年代
　　從國家戰(zhàn)略的角度，新疆受益于兩大轉(zhuǎn)向：從沿海經(jīng)濟(jì)到一帶一路，新疆從地緣后方變成前沿門戶，占據(jù)地緣優(yōu)勢(shì)。能源保障和雙碳環(huán)保的天平開始左傾，煤化工王者歸來，新疆依靠資源優(yōu)勢(shì)成為能源保障的重心。從新疆自身的角度，以發(fā)展促穩(wěn)定成為新疆主線。歷史上新疆的底色在發(fā)展與穩(wěn)定之間調(diào)整平衡，當(dāng)下的新疆正處在高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。新疆煤化工的發(fā)展和美國的頁巖氣都有類似之處，即需要國家進(jìn)行長周期的底層技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資，最終克服能源對(duì)外依賴。
　　天然氣：以色列最大天然氣田恢復(fù)運(yùn)營
　　據(jù)以色列能源部4月4日消息，以色列已恢復(fù)位于地中海東部的利維坦天然氣田運(yùn)營。該氣田是以色列最大的天然氣田，此前因地區(qū)局勢(shì)升級(jí)已停運(yùn)32天?；謴?fù)運(yùn)營旨在恢復(fù)向埃及和約旦的天然氣出口。本周，NYMEX天然氣均價(jià)2.76美元/百萬英熱，較上周-3.0%；歐洲TTF天然氣近月期貨合約價(jià)格46.97歐元/MW h，較上周-7.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能過剩與政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)