>> 銀河證券-海外算力行業(yè)周報：Anthropic ARR至300億，TPU路徑可期-260412
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
大小： |
4056KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙良畢 |
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核心觀點
一周主要指數(shù)反彈后周線持續(xù)上揚，科技指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場:一周(2026.04.06-2026.04.12）主要指標中，S&P500漲跌幅為+3.56%，納指漲跌幅為+4.68%，道指漲跌幅為+3.45%;科技行業(yè)方面，以大科技成長股為主的Nasdaq-100指數(shù)漲跌幅為+4.45%，費城半導體指數(shù)漲跌幅為+13.44%;科技市場整體指數(shù)方面，Nasdaq-100及費城半導體指數(shù)錄得周線上揚，且指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場。漲跌幅方面，Nasdaq-100中，周漲幅靠前的標的主要集中于存儲概念板塊/芯片半導體行業(yè),周跌幅靠前的公司主要集中于應用軟件/航空航天行業(yè),我們判斷主要因素為:1)三星針對其2026年第二季度的DRAM產(chǎn)品實施了又一輪平均30%的價格上調(diào)，反應出內(nèi)存需求的持續(xù)。2）閃迪將于4月20日開盤前正式接替Atlassian Corp Plc成為Nasdaq-100指數(shù)成分股,疊加市場擔憂AI代理可能顛覆傳統(tǒng)軟件商業(yè)模式,影響軟件板塊表現(xiàn)。
核心觀點:當前,Anthropic ARR已突破300億美元，超越OpenAIARR的約250億美元，相較于2025年底約90億美元的水平，實現(xiàn)大幅躍升。Anthropic主要收入來自API，其余為Claude的訂閱收入。Claude作為全球三大云平臺――AWSBedrock、Google Cloud Vertex AI和MicrosoftAzure Foundry—―上唯一可用的前沿AI模型，API可實現(xiàn)全覆蓋。此外，Anthropic已與谷歌和博通簽署協(xié)議，數(shù)千兆瓦級的下一代TPU算力資源將于2027年起陸續(xù)投入使用。我們認為，該協(xié)議形成的供應體系將形成規(guī)?；芰?，增強企業(yè)議價能力。ASIC從單一通用到多元定制演化中，市場開始認可專為AI定制的專用集成電路(ASIC)價值。ASIC（例如谷歌TPU）總擁有成本(TCO)相比GPU更具優(yōu)勢，有望在推理等特定場景中獲得更多份額。
三星已針對其2026年第二季度的DRAM產(chǎn)品實施了又一輪平均30%的價格上調(diào)。此舉緊隨今年早些時候的一次大幅漲價之后的再次提價，將波及各類存儲產(chǎn)品。韓國政府數(shù)據(jù)顯示，韓國半導體出口3月份飆升151.4%，達到創(chuàng)紀錄的328億美元。我們認為，存儲芯片公司極有可能預期提價，并將進一步鞏固內(nèi)存行業(yè)大部分領域的價格上行趨勢，與此前關于DRAM價格將出現(xiàn)結(jié)構性下跌的觀點相悖。較舊的DDR4芯片目前仍面臨價格下行壓力，主要系庫存清理需求，而非市場整體疲軟所致。長期來看，在許多電子設備的整體成本構成中，內(nèi)存所占的比重水漲船高。預計這種成本壓力在2026年之后仍將持續(xù)。當前市場格局依然深受AI需求的影響，同時也受制于各大內(nèi)存廠商優(yōu)先布局高利潤細分市場的策略。谷歌TurboQuant或Anthropic ClaudeMythos等人工智能優(yōu)化工具可能帶來的負面影響將被削弱,內(nèi)存需求預計持續(xù)。
投資建議:建議關注相關龍頭標的:光模塊/光通信相關標的: Lumentum(LITE) ,Coherent (COHR) , Fabrinet (FN) , Corning Inc.(GLW) ,Applied Optoelectronics (AAOI)等;設備制造相關標的:Ciena(CIEN) ,Cisco Systems (csco) , Micron Technology (MU)等;運營商相關標的:AT&T (T) , Verizon (vz)，T-Mobile US (TMUS)等;行業(yè)應用相關標的:Oracle (ORCL) , Nvidia (NVDA）等。
風險提示
1、AIGC應用推廣不及預期的風險;
2、下游CSP廠商Capex不及預期的風險;
3、政策和技術摩擦的不確定性風險;
4、5G規(guī)?；逃猛七M不及預期的風險等。
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